什麼是通汀？

聯合養老保險是一種早期籌資系統的名稱，在該系統中，個人向一個共同的資金池付款；他們根據他們從使用集合資金進行的投資中獲得的回報份額獲得股息。由於該組織的成員去世，他們並沒有被新的投資者取代，因此收益被分配給越來越少的成員。倖存的投資者確實從他們認識的人的死亡中獲利——許多人認爲這一特徵令人毛骨悚然。即使在他們的全盛時期，tontines 也被認爲有些不合時宜。

瞭解聯合養老保險

儘管它們在今天看起來很陌生，但聯合養老院的傳奇血統至少可以追溯到半個千年前。這個名字來自 17 世紀的意大利金融家 Lorenzo de Tonti。目前尚不清楚他是否真的發明了聯合養老保險，但通蒂確實在 17 世紀向法國政府提出了一個著名的聯合養老保險計劃，作爲路易十四國王籌集資金的一種方式。

出於這個原因，歷史學家認爲，Tonti 的想法起源於他的家鄉意大利的金融習俗。這個想法一開始並沒有流行起來，Tonti 最終降落在巴士底獄。

幾十年後，在中世紀晚期，聯合養老保險作爲皇家法院的融資工具在歐洲廣泛傳播。由於徵稅通常是不可能的，歐洲君主主要通過聯合養老保險來借款，以資助他們的自相殘殺的戰爭。

在 1900 年代的鼎盛時期，聯合養老保險佔美國保險市場的近三分之二，佔全國財富的 7.5% 以上。到 1905 年，在只有 1800 萬家庭的美國，估計有 900 萬份有效的聯合養老保險政策。

儘管聯合養老保險很受歡迎，但由於幾起廣爲人知的保險醜聞，聯合養老保險在美國名聲不佳。所以對某些人來說，它們仍然是貪婪和腐敗的代名詞。在歐洲，聯合養老保險受到歐洲議會指令 2002/83/EC 的監管，聯合養老保險在法國仍然很常見。

聯合養老保險流程

作爲聯合養老保險的投資者，您預先支付了一筆款項（類似於本金的概念，只是從未償還），並且您每年都會收到“股息”付款，直到您去世。當一位投資者去世時，他的股份將分配給尚存的聯合養老保險成員。

這樣，聯合養老保險的特點就類似於團體年金和彩票。在聯合養老保險中，您的壽命越長——並且仍然活着的其他投資者越少——您的年度付款就越大。最後一位活着的投資者將收取全部股息。當所有的投資者都死了，聯合養老院就結束了，政府通常會吸收剩餘的資金。

美國的聯合養老保險

在 19 世紀的美國，聯合養老保險是增加人壽保險銷售的流行工具。事實上，歷史學家普遍認爲聯合養老保險單槍匹馬地爲保險業在美國的崛起提供了保障。流行文化放大了聯合養老保險的時尚性和陰暗面——正如阿加莎·克里斯蒂、羅伯特·路易斯·史蒂文森和 PG Wodehouse 所寫的那樣，聯合養老保險的參與者密謀互相殘殺以獲得鉅額回報。

在美利堅共和國成立之初，美國財政部長亞歷山大·漢密爾頓提議使用聯合養老保險來減少國債。漢密爾頓的聯合養老保險有一個不同尋常的支付結構，當倖存者池減少到 20 人時，它凍結了投資者對最終受益人的付款原始組的百分比。這些受益人仍將獲得紅利，但隨着共同受益人的死亡，紅利將不再增加。然而，漢密爾頓的聯合養老保險提案被國會忽視了。

隨着他們在美國的受歡迎程度迅速上升，聯合養老保險的垮臺也同樣迅速。 1900 年之後不久，幾起引人注目的保險業挪用公款醜聞幾乎將聯合養老保險從美國的意識中抹去。

再看一次聯合養老保險？

如今，越來越多的財務顧問、學者和金融科技公司認爲，可能是時候重新審視這些財務安排了。其中一位學者是多倫多約克大學舒立克商學院金融學副教授 Moshe Milevsky，他希望看到聯合養老保險捲土重來。 Milevsky 認爲，聯合養老保險之所以有吸引力，是因爲它們提供了年金的固定收入——甚至爲活着的成員提供了更多的收入——而且由於聯合養老保險的結構和相對較低的成本，它們產生的收益高於年金。

聯合養老保險還可以提供長壽風險的解決方案——即您的金錢壽命將超過您的風險。此外，擁護者表示，隨着自動化和區塊鏈技術等發展，今天的聯合養老保險可能會誇耀以前版本中缺少的一些東西：透明度，以及因此減少欺詐的可能性。聯合養老保險的市場與人壽保險一樣大，尤其是嬰兒潮一代正在尋找替代他們消失的養老金的方式。

因此，與其隱藏在謀殺之謎中的東西，現代版的聯合養老保險可能是人們爲他們的最後幾年籌資的一種可行方式。聯合養老保險甚至可以爲美國公司提供一種更安全、更實惠的方式來恢復養老金。有趣的是，有人認爲 20 世紀初美國聯合養老保險的衰落與企業養老金的興起有很大關係。正如 Milevsky 在 2015 年告訴華盛頓郵報的那樣，“這 [tontines] 可能是退休產品的 iPhone。”

今天，大多數人不再依靠養老金來爲他們的退休生活提供資金，也沒有大量投資於傳統的退休賬戶，例如年金，以補充退休收入。通常，退休人員依賴於他們不足的終生儲蓄和名義上的社會保障金。這些因素讓許多人想知道有哪些替代方案可以提供幫助。

多年來，由於人們擔心他們不會在死前實現投資回報，因此年金的受歡迎程度已經下降。聯合養老保險將一個人自身發病率的焦點轉移到團體成員的發病率上——這是一種更容易消化的情況。此外，聯合養老保險的費用較少，因此參與者的支出較高。儘管付款不像年金那樣固定，但不會減少。

降低成本和在整個退休期間支付更高付款的潛力是有吸引力的特徵，這些特徵讓人們重新考慮是否應該恢復聯合養老保險。至少，一些支持者認爲人們應該可以選擇參與其中。

真實世界的例子

聯合養老保險通常採用訂閱的形式，其收益用於資助私人或公共工程項目，這些項目有時以聯合養老保險的名義出現。

第一個共濟會大廳，倫敦，1775 年

1775 年，英國的共濟會使用聯合養老保險來資助位於倫敦大皇后街的第一個共濟會大廳（共濟會聯合總會）。今天，這座名爲英國聯合大旅館 (UGLE) 的建築容納了 200,000 多名共濟會會員，是所有人平等交流的地方。歡迎公衆，UGLE 提供歷史講座、旅遊和其他項目。 UGLE也提供這個空間出租；它是拍攝電影、會議、貿易和時裝秀的最佳地點。

本次聯合養老保險的投資者主要來自有產階級、商業階級和專業人士；他們大部分是男性，但也有很多寡婦和老處女。在 1775 年成立時，該聯合養老保險以每年 5% 的名義利率籌集了 5,000 英鎊（6,344 美元），每年的股息爲 250 英鎊（317 美元）。

共濟會的聯合養老保險是一家組織良好的企業，併發布了一份包含聯合養老保險條款的印刷招股說明書。它還維護了一個登記冊，其中包括該組織的書面歷史、100 名原始訂閱者的列表以及詳細的人口統計數據。共濟會的聯合養老保險與衆不同，因爲這些記錄保存了 87 年（1775-1862 年）。

1780 年，英國什羅普郡鐵布里奇的通廷酒店

1780 年，什魯斯伯裏建築師約翰·海拉姆·海考克在 Ironbridge 建造了聯合養老保險酒店 (The Tontine)，並使用聯合養老保險來爲其建設提供資金。酒店靠近橫跨塞文河（River Severn）的著名鐵橋（Iron Bridge），小鎮因此得名。

鐵橋於 1781 年開通，是世界上第一座由當時的新材料鑄鐵製成的主要橋樑。工業時代的奇蹟，1934 年，鐵橋被指定爲指定古蹟，禁止車輛通行； 1986年，這座橋被宣佈爲世界遺產。

通天酒店最初的唯一目的是爲了接待衆多前來參觀鐵橋的遊客。 Tontine 也經常被用作當地工業家和商人的聚會場所。

今天，通天酒店仍然是旅行者、遊客和商人的重要聚會場所。除了酒吧和餐廳外，The Tontine 還提供位於什羅普郡的高品質住宿加早餐住宿，距離什魯斯伯裏和伍爾弗漢普頓約有 30 分鐘車程。 Ironbridge 中心距離酒店不到五分鐘步行路程。 Tontine 似乎沒有繼承任何與舊的tontine 運作的可怕聯繫，因爲它是夫妻和家庭最喜歡的地方。

Tontine 咖啡館，紐約市，1793 年

紐約證券交易所的歷史可以追溯到 1792 年的一個春日，當時一羣 24 名男子在華爾街 68 號（水街）外在一棵巨大的梧桐樹或“梧桐樹”的樹蔭下相遇。他們制定了交易規則，並將其稱爲梧桐木協議。

那年晚些時候，金融家將他們的交易業務搬到了一座大樓二樓的一個房間裏，這棟大樓後來變成了通廷咖啡館。早在 1793 年，一家聯合總會以每股 200 美元的價格出售了 203 股股票，當然，它資助了聯合總會咖啡館的建設。 1817 年，這個聯合投資的增長實際上已經演變爲大板，並轉移到更大的空間。

Tontine Coffee House 是紐約市最繁忙的股票買賣中心之一，交易商業交易，舉行激烈的政治辯論和其他論壇。通天咖啡館除了作爲招商局的所在地外，還是一個社交聚會場所和標誌性建築，經常出現在傑出金融家的回憶錄和報紙報道中，作爲重要的公開會議場所。

由聯合總會資助的原始建築在 1835 年的大火中倖存下來，但在 1850 年代中期被拆除並更換。導致通廷咖啡館解散的成員死亡發生在 1870 年 11 月，但會計糾紛推遲了訴訟程序，最終該物業於 1881 年 1 月在法院命令的拍賣中出售。此次拍賣爲該市帶來了 138,550 美元，遠低於預計。

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