增值合并与稀释合并：有何区别？

增值合并与稀释合并：概述

如果并购交易完成后收购公司的每股收益(EPS) 增加，则称该交易具有增值性。如果交易导致收购公司的每股收益下降，则该交易具有稀释性。投资者应谨慎对待这种分析。并非每笔增值交易都是好的，也并非每笔稀释性交易都是坏的。

稀释和增值是科学术语，指化学物质或元素的浓度。与股票所有权结合使用时，只要财务事件导致 EPS 升值，则该事件就是增值事件。相反，只要事件导致 EPS 下降，则该事件就是稀释事件。

增值性收购将提高收购公司的每股收益 (EPS)。增值性收购往往有利于公司的市场价格，因为收购公司支付的价格低于新收购预计为收购公司的 EPS 带来的提升。

一般来说，当收购公司的市盈率 (P/E) 高于目标公司的市盈率时，就会发生增值型合并或收购。

增值性收购类似于引导式收购的做法，收购方通过股票互换交易故意购买市盈率较低的公司，以提高新成立的合并后企业的每股收益，并鼓励其股价上涨。

尽管引导法通常被视为一种会计实践，会破坏系统并降低整体盈利质量，但增值性收购却能积极地发挥合并的综合协同效应。

稀释性收购是一种收购交易，通过降低（或负）收益贡献或发行额外股份来支付收购费用，从而降低收购方的每股收益。稀释性收购可能会暂时降低股东价值，但如果交易具有战略价值，则可能会在以后几年内导致每股收益大幅增加。

一般而言，如果目标公司的独立盈利能力不如收购方，则合并将稀释收购方的每股收益。这可能在交易结束后的一两年内确实如此，但随着收入和成本协同效应通过规模经济发挥作用，收购将增加收益。

如果收益不能立即显现，市场往往会惩罚收购方的股价。毕竟，在相同的交易倍数下，较低的每股收益将降低股价。（相反，在第一年宣布一项每股收益增值交易将迅速以更高的股价回报股东。）

EPS 的计算方法是净收入减去支付给优先股股东的股息，再除以平均流通股数。

通常，合并模型的主要目标是确定收购公司在交易完成后能否提高其每股收益。表面上看，具有增值效果的交易应该为公司的股东创造额外价值——许多人认为这是公司董事的主要职责。

并购交易后 EPS 可能上升的原因有很多。两家公司之间的协同效应可能导致规模经济或范围经济的增加。目标公司的资本或研发工具可能会带来未来生产力或收入的增长。无论如何，财务分析师都在寻找大于各个组成部分的总价值。

根据经验，分析师会关注每家公司的市盈率。如果目标公司的市盈率较低，则合并应该具有增值性。

然而，每股收益的暂时增长并不一定意味着这笔交易将取得长期成功。成功执行合并是一项复杂且冒险的努力。未来可能会出现意想不到的后果，最终损害新公司的估值。