增值合併與稀釋合併：有何區別？

增值合併與稀釋合併：概述

如果併購交易完成後收購公司的每股收益(EPS) 增加，則稱該交易具有增值性。如果交易導致收購公司的每股收益下降，則該交易具有稀釋性。投資者應謹慎對待這種分析。並非每筆增值交易都是好的，也並非每筆稀釋性交易都是壞的。

稀釋和增值是科學術語，指化學物質或元素的濃度。與股票所有權結合使用時，只要財務事件導致 EPS 升值，則該事件就是增值事件。相反，只要事件導致 EPS 下降，則該事件就是稀釋事件。

增值性收購將提高收購公司的每股收益 (EPS)。增值性收購往往有利於公司的市場價格，因爲收購公司支付的價格低於新收購預計爲收購公司的 EPS 帶來的提升。

一般來說，當收購公司的市盈率 (P/E) 高於目標公司的市盈率時，就會發生增值型合併或收購。

增值性收購類似於引導式收購的做法，收購方通過股票互換交易故意購買市盈率較低的公司，以提高新成立的合併後企業的每股收益，並鼓勵其股價上漲。

儘管引導法通常被視爲一種會計實踐，會破壞系統並降低整體盈利質量，但增值性收購卻能積極地發揮合併的綜合協同效應。

稀釋性收購是一種收購交易，通過降低（或負）收益貢獻或發行額外股份來支付收購費用，從而降低收購方的每股收益。稀釋性收購可能會暫時降低股東價值，但如果交易具有戰略價值，則可能會在以後幾年內導致每股收益大幅增加。

一般而言，如果目標公司的獨立盈利能力不如收購方，則合併將稀釋收購方的每股收益。這可能在交易結束後的一兩年內確實如此，但隨着收入和成本協同效應通過規模經濟發揮作用，收購將增加收益。

如果收益不能立即顯現，市場往往會懲罰收購方的股價。畢竟，在相同的交易倍數下，較低的每股收益將降低股價。（相反，在第一年宣佈一項每股收益增值交易將迅速以更高的股價回報股東。）

EPS 的計算方法是淨收入減去支付給優先股股東的股息，再除以平均流通股數。

通常，合併模型的主要目標是確定收購公司在交易完成後能否提高其每股收益。表面上看，具有增值效果的交易應該爲公司的股東創造額外價值——許多人認爲這是公司董事的主要職責。

併購交易後 EPS 可能上升的原因有很多。兩家公司之間的協同效應可能導致規模經濟或範圍經濟的增加。目標公司的資本或研發工具可能會帶來未來生產力或收入的增長。無論如何，財務分析師都在尋找大於各個組成部分的總價值。

根據經驗，分析師會關注每家公司的市盈率。如果目標公司的市盈率較低，則合併應該具有增值性。

然而，每股收益的暫時增長並不一定意味着這筆交易將取得長期成功。成功執行合併是一項複雜且冒險的努力。未來可能會出現意想不到的後果，最終損害新公司的估值。