出售（也稱爲賣出）看跌期權允許投資者在未來日期和更有利的價格擁有潛在的證券。換句話說，出售看跌期權使市場參與者獲得看漲敞口，並有可能在未來日期和低於當前市場價格的價格擁有標的證券。
關鍵點
- 出售（也稱爲賣出）看跌期權允許投資者在未來日期和更有利的價格擁有潛在的證券。
- 賣出看跌期權會給賣方帶來直接的投資組合收入，如果賣出的看跌期權沒有被交易對手行使並且到期沒錢，賣方就會保留溢價。
- 出售他們無論如何都想擁有的證券的看跌期權的投資者將增加他們獲利的機會。
- 請注意，如果標的物的價格在到期前下跌並且期權以現金結束，則看跌期權的賣方將在交易中虧損。
看漲期權與看跌期權
期權的快速入門可能有助於瞭解編寫（賣出）看跌期權如何使您的投資策略受益，因此讓我們檢查一個典型的交易場景，以及一些潛在的風險和回報。
權益期權是一種衍生工具，它從標的證券中獲取其價值。購買看漲期權賦予持有人以預定價格（稱爲期權行使價）擁有證券的權利。
相反，購買看跌期權賦予所有者以期權行使價出售標的證券的權利。因此，購買看漲期權是一個看漲的賭注——當證券上漲時，所有者賺錢。另一方面，看跌期權是一種看跌的賭注——當證券下跌時，所有者賺錢。
賣出看漲或看跌期權會翻轉這種方向邏輯。更重要的是，賣方在賣出期權時對交易對手承擔義務；如果期權的買方決定行使其完全擁有證券的權利，則出售承諾兌現該頭寸。
以下是買入與賣出期權的彙總細分：
- 買入看漲期權：您有權以預定價格買入證券。
- 賣出看漲期權：如果期權買方行使期權，您有義務以預定價格向期權買方交付證券。
- 買入看跌期權：您有權以預定價格賣出證券。
- 賣出看跌期權：如果期權買方行使期權，您有義務以預定價格從期權買方那裏購買證券。
賣出看跌期權的最佳實踐
投資者只有在他們願意以預定價格擁有標的證券的情況下才應該賣出看跌期權，因爲如果交易對手選擇行使期權，您就有義務購買。
此外，您只應在爲基礎證券支付的淨價格有吸引力的情況下進行交易。這是在任何市場環境中以盈利方式出售看跌期權的最重要考慮因素。
一旦滿足這一重要的定價規則，就可以利用看跌期權的其他好處。產生投資組合收入的能力位於此列表的頂部，因爲如果賣出的看跌期權到期而交易對手未行使，賣方將保留全部溢價。另一個主要好處是有機會以低於當前市場價格的價格擁有基礎證券。
將銷售付諸實踐
讓我們看一個謹慎賣出的例子。假設 A 公司由於推出了一種新的革命性產品而使投資者眼花繚亂，利潤不斷增加。 A公司的股票目前交易價格爲270美元，市盈率對於該公司的快速增長軌道處於極其合理的估值。如果您看好他們的前景，您可以以 27,000 美元的價格購買 100 股，外加佣金和費用。
作爲替代方案，您可以僅以 30 美元的價格賣出一份 250 美元的 1 月看跌期權，兩年後到期。這意味着該期權將於兩年後 1 月的第三個星期五到期，其行使價爲 250 美元。一份期權合約涵蓋 100 股，允許您預先收取 3,000 美元的期權費（減去佣金）。
通過出售此期權，您同意在不遲於兩年後的一月份以 250 美元的價格購買 A 公司的 100 股股票。顯然，由於 A 公司股票今天的交易價格爲 270 美元，看跌期權的買家不會以 250 美元的價格賣給你，因爲這比當前市場價格低 20 美元。因此，您將在等待時收取保費。
如果股票在兩年後的 1 月到期前跌至 250 美元，您將需要以該價格購買 100 股。但是您將保留每股 30 美元的溢價，因此您的淨成本將爲每股 220 美元。如果股價從未跌至 250 美元，期權將一文不值到期，您將保留全部 3,000 美元的溢價。
總之，作爲以 27,000 美元購買 100 股的替代方案，您可以賣出看跌期權並將淨成本降低至每股 220 美元（如果價格跌至每股 250 美元，則 100 股的總成本爲 22,000 美元）。如果期權到期時一文不值，你可以保留每股 30 美元的溢價，這代表以 250 美元的買入價獲得 12% 的回報。
出售您想擁有的證券的看跌期權可能非常有吸引力。如果 A 公司拒絕，您將需要支付 25,000 美元才能以 250 美元的價格購買股票。 （由於您保留了 3,000 美元的保費，您的淨成本將爲 22,000 美元）。請務必記住，如果您的賬戶中沒有可用現金，您的經紀人可能會強迫您出售其他持股來購買該頭寸。
爲什麼投資者會寫看跌期權？
編寫 put 的兩個主要原因是：
- 賺取保費收入
- 以低於當前市場價格的價格購買所需的股票
賣出看跌期權時可能的最大損失是多少？
賣出或賣出看跌期權時可能的最大損失等於執行價格減去收到的溢價。下面是一個簡單的例子：假設 XYZ 公司的股票交易價格爲 50 美元，您以 5 美元的溢價賣出執行價格爲 40 美元的三個月期看跌期權。假設您賣出了 10 份看跌合約，由於每份看跌合約涵蓋 100 股，因此您收取 5,000 美元的期權費（5 美元 × 100 股 × 10 份合約）。據報道，就在期權到期之前，XYZ 公司進行了大規模欺詐並被迫破產，因此股票失去了所有價值，交易價格接近於零。
看跌期權買方將行使選擇權，以 40 美元的行使價“賣出”或出售 XYZ 公司的股票，這意味着您將被迫以每股 40 美元的價格購買這些毫無價值的股票，總支出爲 40,000 美元。然而。由於您預先收取了 5,000 美元的期權費，您的淨損失爲 35,000 美元（40,000 美元減去 5,000 美元）。
買入看漲期權還是賣出看跌期權更好？
這實際上取決於您的風險承受能力和期權知識。
買入看漲期權是一種簡單的策略，您的最大損失僅限於支付的看漲期權費，而您的最大收益理論上是無限的。
另一方面，賣出看跌期權將您的最大收益限制爲收到的看跌期權溢價，而您的最大損失要高得多（並且等於看跌期權的執行價格減去收到的溢價）。
風險偏好較低的投資者可能更喜歡買入看漲期權，而具有高風險承受能力的精明交易者可能更喜歡賣出看跌期權。
在波動的市場中寫看跌期權是否可取？
由於波動性是期權價格的主要決定因素之一，因此在動盪的市場中，謹慎寫看跌期權。由於波動性更大，您可能會收到更高的溢價，但如果波動性繼續走高，那麼您的看跌期權價格可能會上漲，這意味着如果您想平倉，您將蒙受損失。如果您認爲波動性增加是暫時的，並預計它會走低，那麼在這樣的市場環境下賣出看跌期權可能仍然是一個可行的策略。
結論
出售看跌期權可以產生額外的投資組合收入，同時有可能獲得您想擁有但價格低於當前市場價格的證券。