什麼是垂直價差？
垂直價差涉及同時買入和賣出相同類型（即看跌期權或看漲期權）和到期日但執行價格不同的期權。“垂直”一詞源於執行價格的位置。
這與水平價差或日曆價差形成對比，水平價差或日曆價差是指同時買入和賣出具有相同執行價格但不同到期日的同一類型期權。
重點摘要
- 垂直價差是一種期權策略，涉及買入（賣出）看漲期權（看跌期權）並同時以不同的執行價格但相同的到期日賣出（買入）另一個看漲期權（看跌期權）。
- 牛市垂直價差在標的資產上漲時增值，而熊市垂直價差則從價格下跌中獲利。
- 垂直利差既限制了風險，也限制了回報的可能性。
瞭解垂直擴展
當交易者預期基礎資產價格會出現溫和波動時，他們會使用垂直價差。垂直價差主要爲方向性操作，可根據交易者對基礎資產的看跌或看漲觀點進行調整。
根據部署的垂直價差類型，交易員的賬戶可以記入貸方或記入借方。由於垂直價差涉及買入和賣出，因此賣出期權的收益將部分甚至全部抵消購買此策略另一方（即買入期權）所需的溢價。結果通常是成本更低、風險更低的交易，而不是裸期權頭寸。
然而，爲了降低風險，垂直價差策略也會限制盈利潛力。如果投資者預期標的資產價格將出現大幅、趨勢性的波動，那麼垂直價差策略就不合適。
垂直價差的類型
垂直傳播方式有多種。
公牛
看漲交易者會使用看漲期權價差和看漲期權價差。對於這兩種策略，交易者都會買入執行價格較低的期權，賣出執行價格較高的期權。除了期權類型的差異外，主要的區別在於現金流的時間。看漲期權價差一開始會產生淨借記，而看漲期權價差一開始會產生淨貸記。
熊
看跌交易者利用熊市看漲價差或熊市看跌價差。對於這些策略，交易者賣出執行價格較低的期權並買入執行價格較高的期權。在這裏，熊市看跌價差導致交易者賬戶淨借記，而熊市看漲價差導致交易者賬戶淨貸記。
計算垂直價差的盈虧
所有示例均不包括佣金。
牛市看漲價差：（溢價導致淨借記）
- 最大利潤=執行價格之間的差價-支付的淨溢價。
- 最大損失=已支付的淨保費。
- 盈虧平衡點 = 看漲期權的執行價格 + 已支付的淨權利金。
熊市看漲價差：（溢價導致淨信用）
- 最大利潤=收到的淨保費。
- 最大損失=執行價格之間的差價-收到的淨權利金。
- 盈虧平衡點=賣出看漲期權的執行價格+收到的淨權利金。
牛市看跌價差：（溢價導致淨信用）
- 最大利潤=收到的淨保費。
- 最大損失=執行價格之間的差價-收到的淨權利金。
- 盈虧平衡點=賣出看跌期權的執行價格-收到的淨權利金。
熊市看跌價差：（溢價導致淨借記）
- 最大利潤=執行價格之間的差價-支付的淨溢價。
- 最大損失=已支付的淨保費。
- 盈虧平衡點 = 看跌期權的執行價格 - 已支付的淨權利金。
牛市垂直價差的真實示例
希望押注股票上漲的投資者可能會開始做牛市垂直看漲價差交易。投資者購買 ABC 公司的期權，該公司股票的交易價格爲每股 50 美元。投資者以 4 美元的價格購買執行價格爲 45 美元的價內(ITM) 期權，並以 3 美元的價格出售執行價格爲 55 美元的價外(OTM) 看漲期權。
到期時，ABC 公司的股票交易價格爲 49 美元。在這種情況下，投資者將行使看漲期權，支付 45 美元，然後以 49 美元的價格出售，淨賺 4 美元。他們出售的看漲期權到期時一文不值。
股票出售所得的 4 美元利潤，加上 3 美元的溢價，減去支付的 4 美元溢價，剩下 3 美元的淨利潤。