初學者的 Alpha 和 Beta

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在談論投資時,我們經常聽到alphabeta 這兩個術語。這是兩個不同的指標,它們屬於從線性迴歸得出的同一方程的一部分。如果這聽起來太複雜,請不要擔心,我們將在本文中進行解釋。

重點

  • Alpha 和 Beta 是用於解釋股票和投資基金表現的方程式的兩個不同部分。
  • 貝塔係數是相對於基準(例如標準普爾 500 指數)的波動性的衡量標準。
  • Alpha 是調整市場相關波動和隨機波動後的投資超額回報。
  • Alpha 和 beta 都是用來比較和預測回報的指標。

等式

如果方程式讓你眼花繚亂,你可以跳過這部分。另一方面,如果你懂一些代數或者在大學裏上過迴歸課,我們可以直接看方程式。基本模型如下:

  • y = a + bx + u

在哪裏:

  • y 是股票或基金的表現。
  • a是alpha,即股票或基金的超額收益。
  • b 是 beta 值,即相對於基準的波動性。
  • x 是基準的表現,通常是標準普爾 500指數。
  • u 是殘差,即給定年份中無法解釋的隨機績效部分。

定義 Beta

貝塔係數是衡量相對於基準波動性的指標,其實先討論貝塔係數更容易。它衡量的是相對於標準普爾 500 等指數而言,證券或投資組合的系統性風險。許多成長股的貝塔係數會超過 1,甚至可能更高。國庫券的貝塔係數接近於零,因爲其價格相對於整個市場幾乎沒有變動。

貝塔係數是一個乘數。2 倍槓桿標準普爾 500 指數 ETF 的貝塔係數在設計上與標準普爾 500 指數非常接近 2。在給定的時間段內,其漲跌幅度是指數的兩倍。如果貝塔係數爲 -2,則投資的波動方向與指數相反,且爲指數的兩倍。大多數貝塔係數爲負的投資都是反向 ETF或持有國債。

貝塔值還告訴您何時無法分散風險。如果您查看典型共同基金的貝塔值,它實際上會告訴您承擔了多少市場風險。

重要的是要意識到高或低貝塔係數通常會導致市場表現優異。在股市表現良好的年份,持有大量成長股和高貝塔係數的基金通常會跑贏市場。同樣,持有債券的保守型基金貝塔係數較低,在市場表現不佳的年份,其表現通常會優於標準普爾 500 指數。

如果某隻股票或基金在一年內跑贏大盤,這很可能是因爲貝塔值或隨機運氣,而不是阿爾法值。

定義 Alpha

Alpha 是調整市場相關波動性和隨機波動後的投資超額回報。Alpha 是共同基金、股票和債券的五大風險管理指標之一。從某種意義上說,它告訴投資者資產的表現是否一直好於或低於其貝塔係數預測值。

Alpha 也是衡量風險的指標。Alpha 爲 -15 表示投資風險太大,而回報卻很高。Alpha 爲零表示資產的回報與風險相稱。Alpha 大於零表示在調整波動性後,投資表現優於

對沖基金經理談論高 Alpha 值時,他們通常會說他們的經理足夠優秀,能夠跑贏市場。但這又引出了另一個重要問題:當 Alpha 值是超過指數的“超額”回報時,您使用的是哪個指數?

例如,基金經理可能會吹噓他們的基金在標準普爾指數回報率爲 11% 時實現了 13% 的回報率。但標準普爾指數是否是一個合適的指數?基金經理可能會投資小型股價值股。根據Fama 和 French 三因素模型,這些股票的回報率高於標準普爾 500 指數。在這種情況下,小型股價值指數可能比標準普爾 500 指數更能作爲基準。

還有一種可能是基金經理只是運氣好,並沒有真正的阿爾法值。假設基金經理在基金的前三年中,平均跑贏市場 2%,且沒有任何額外的市場相關波動。在這種情況下,貝塔值等於 1,阿爾法值可能看起來像是 2%。

然而,假設基金經理在未來三年的表現低於市場 2%。現在看來,alpha 等於零。alpha 最初出現是因爲忽略了樣本量

很少有投資者擁有真正的阿爾法值,而且通常需要十年或更長時間才能確定。沃倫·巴菲特通常被認爲擁有阿爾法值。巴菲特在其職業生涯中專注於價值投資股息增長和合理價格增長 ( GARP ) 策略。一項對巴菲特阿爾法值的研究發現,他傾向於對高質量和低貝塔係數股票使用槓桿。

結論

Alpha 和 Beta 都是投資者用來比較和預測回報的風險比率。它們是重要的數字,但必須仔細檢查才能知道它們是如何計算的。

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