好市多批发公司（纳斯达克股票代码：COST）与此背道而驰。在当今通过智能手机和次日达购物的世界中，Costco 仍然是美国最大的仓库零售商。它的秘诀很简单：该公司不单靠利润竞争，而是销售会员卡。它卖了很多。
到 2021 年，Costco 统计了八个国家的大约 1.116 亿会员家庭。仅会员费一年就带来了大约 38 亿美元的收入。该公司拥有超过 89% 的会员续订率，因此即使销售低迷，它也有可观且可预测的收入缓冲。
这对已经买入的投资者来说是好事，但这意味着 Costco 的股票从未真正定价过低。
要点
- Costco 是传统零售商的流行替代品，因为它以批发价提供消费品。
- 会员销售是 Costco 商业模式的关键。 2021 年，该公司仅会员费就赚了 38 亿美元。
- Costco 拥有独特且高利润的商业模式，但它适应电子商务世界为时已晚。
- 该公司现在正寻求通过电子商务、当天或两天交货来发展其在线业务。
- Costco 28% 的美国净销售额在加利福尼亚州，这使该公司面临该州任何潜在的经济衰退。
以合适的价格进入
相对于公司的收益，投资者愿意为每股支付更多的费用，因为他们相信公司将能够继续向前发展。截至 2021 年 10 月 29 日，Costco 的股价为 491.54 美元，较上年增长 20% 以上。
溢价
Costco 过去12 个月的市盈率 (P/E)为 40.02，这对其行业来说相当高。相比之下，SPDR S&P Retail ETF 的市盈率为 11.7。
Costco 的股息收益率为 0.71%，这可能有助于弥补高价格，但其他一些公司的定价较低，支付的股息较高。例如，沃尔玛定价为 139 美元，股息收益率为 1.58%。
Costco 正在扩大其店内取货选项，这是相对于纯在线零售竞争对手的优势。
这些高股价对当前投资者来说是个好消息，但潜在买家可能对投资已经达到持续高价的股票持谨慎态度。未来的收益将取决于公司继续扩大其产品和客户群的能力。
电子商务问题
虽然以合适的价格入市是任何投资的好建议，但 Costco 股票的风险尤其明显。该公司是否能够跟上客户不断变化的习惯仍然是一个问题。在线购物和电子商务对 Costco 的商业模式构成潜在威胁，使客户能够从自己的家中找到最低的价格。
尽管 Costco 仍然拥有很高的客户忠诚度，但许多购物者正在稳步转向通过智能手机或笔记本电脑进行在线购物。
那是那时
早在 2014 年底，Costco 在一份10-K文件中承认，多渠道体验对于在现代经济中保持竞争力至关重要。该公司确定需要跟上其成员的期望以及零售领域的新发展。
Costco 表示，它正在对其网站和移动应用程序进行技术投资，但它警告说，“如果我们无法及时制造、改进或开发相关的面向会员的技术，我们的竞争能力和运营结果可能受到不利影响。”
最初，Costco 的商业模式看起来并不能很好地适应这种超连接的现实。首席财务官 (CFO) Richard Galanti 在电话会议上表示：“只要您在前一天晚上 10 点之前订购，我们就不会成为早上 7 点将两种不同类型的麦片送到您家门口的公司。” 2015 年。
1.11亿
2021 财年拥有 Costco 会员资格的家庭数量。
战略重新计算
从那时起，随着电子商务巨头的发展，加兰蒂可能已经改变了他的想法。
到 2021 年，Costco 已在 8 个国家/地区推出电子商务网站，在其在大陆的大部分地点实现当日杂货配送 美国电子商务可比销售额同比增长 44%，主要受 80% 增长的推动在今年上半年。
该公司还扩展了其店内取货选项，这是实体零售在亚马逊上具有优势的罕见实例之一（目前）。
当 Galanti 发表关于隔夜送货的评论时，电子商务仅占 Costco 净销售额的 3%。到 2021 年，这一数字已达到 7%。这是一个不错的增长，尽管可能不足以让亚马逊的杰夫贝索斯夜不能寐。
商业模式
Costco 的实体商业模式仍然是运营的核心。一切都在仓库环境中，选择有限。每个商店或地区的定价都是独一无二的，它既取决于当地的购物习惯，也取决于 Costco 可以谈判的任何交易。
成为会员的价值来自于顾客大量购买主食和其他必需品，并且可能会在食品储藏旅行中填满他们的油箱。这些商品的利润率很低，但好市多通过大批量销售和会员制度使其发挥作用。
供应链脆弱性
作为在许多国家开展业务的全球零售商，Costco 特别容易受到供应链中断的影响，尤其是易腐烂商品。这种脆弱性在 COVID-19 大流行开始时变得明显，当时该公司不得不限制购买卫生纸和瓶装水等基本商品。
尽管供应后来恢复到大流行前的水平，但该公司仍认为这对 Costco 的业务运营构成潜在威胁。尽管该公司不依赖任何一家供应商或产品，但全球供应链的任何重大中断也可能影响该公司。
正如该公司在其最新提交给美国证券交易委员会的文件中所解释的那样，这一流行病“正在继续影响全球供应链，对商业活动的限制和限制造成了中断和延误，这给某些国内和国际供应链带来了压力，并可能继续对全球供应链产生负面影响。某些产品的流量或可用性。”
客户忠诚度是关键
投资者在投资该公司股票之前应了解 Costco 的商业模式，因为鉴于当前趋势，这是一个非常现实的风险。
如果 Costco 的会员最终认为会员资格不值得——例如，如果他们发现他们无需离开家就可以在亚马逊或沃尔玛找到类似的交易，或者如果他们认为他们可以购买质量更好的商品相似的价格——公司输了。
还有会员费的问题，这对公司的商业模式至关重要。另一个值得关注的因素是 Costco 的自有品牌 Kirkland Signature。由于 Costco 拥有该品牌，因此其产品的利润率更高。如果出现质量问题，并且该公司不再能够获得对 Kirkland Signature 品牌的忠诚度，Costco 的利润就会受到影响。
条条大路通加利福尼亚
然后是地理问题。虽然 Costco 在 2021 年年中在全球拥有大约 815 个仓库，但其大部分收入仍来自美国，因此其销售容易受到国内经济的影响，这并不是一个不寻常的风险。
然而，Costco 28% 的国内销售额来自加利福尼亚州。该州的经济目前很强劲，但如果这种情况发生变化，Costco 的销售可能会受到打击。该公司也是加州几起诉讼的被告，其中许多诉讼是由前雇员提起的集体诉讼。这些诉讼中的不利判决可能会损害 Costco 的盈利能力和业务运营。