要了解公司債券，您必須首先了解有關公司債務如何與發行人的商業資本結構相關以及債務本身是如何構建的關鍵概念。這些要點對於投資者在投資任何公司債務產品之前瞭解至關重要。
分離公司債券
公司債券是可替代的——具有被投資者投資的能力——債務產品。根據標的公司的信譽，這些債券有多種風險回報水平。公司將發行債券以資助支出併爲日常運營提供資金。對於企業來說，債券通常比銀行貸款更容易評估，並且通常會加快獲得所需資金的時間延遲。
債券有不同的分類，具體規定了債券與發行公司資本結構的關係。這很重要，因爲債券分類實際上決定了發行人無法履行其財務義務（即違約）時的支付順序。
在將債務與股權進行比較時，債務在支付順序中始終具有資歷。在將無擔保債務與有擔保債務進行比較時，有擔保債務具有優先權。例如，優先股股東在普通股股東之前獲得支付。
1. 有擔保的公司債券
這是發行人用來優先償還債務的排名結構。該結構的頂部將是該結構命名的高級“有擔保”債務。這與債務所在的年齡決定哪個具有資歷的結構形成對比。如果債券被歸類爲有擔保債券，則發行人用抵押品支持它。這使得它在公司違約的情況下更加安全（通常具有更高的恢復率）。例如，公司發行有擔保的公司債券，以工業設備、倉庫或工廠等資產爲後盾。
2. 優先擔保債券
在這種結構中，任何標有“高級”標籤的證券都優先於任何其他公司的資金來源。如果發生違約，最資深的證券持有人將始終首先從公司持有的股份中獲得報酬。然後是那些證券被認爲是資歷第二高的證券持有人，以此類推，直到用於償還此類債務的資產用完爲止。
3、高級無抵押債券
高級無抵押公司債券在大多數方面與高級有抵押債券一樣，但有一個顯着區別：沒有特定的抵押品爲其提供擔保。除此之外，此類高級債券持有人在支付訂單違約的情況下享有特權地位。
4. 初級、次級債券
在優先證券被支付後，次要的無擔保債務接下來將從剩餘的資產中支付。這是無擔保債務，這意味着不存在擔保至少一部分的抵押品。這類債券通常被稱爲債券。
此類無擔保債券僅以發行人的良好聲譽和信用等級作爲擔保。初級或次級債券是根據其在支付順序中的位置而專門命名的：它們的初級或次級狀態意味着它們僅在發生違約時纔在高級債券之後支付。
5. 保證和保險債券
如果發生違約，這些債券的擔保不是由抵押品而是由第三方擔保。這意味着如果發行人無法繼續支付，第三方將接管並繼續履行債券的原始條款。這類債券的常見例子是由政府實體支持的市政債券或由集團實體支持的公司債券。
此類受保債券具有第二級安全性，因爲您擁有兩個獨立實體的信用評級，而不僅僅是一個可依賴的實體來保護債券。然而，這第二家實體只能提供其自身信用評級允許的儘可能多的安全性，因此它不是 100% 受保的。儘管如此，有擔保或有保險的債券比無保險債券的風險要低得多，因此通常帶有較低的利率。受保債券將始終具有更高的信用評級，因爲有兩家公司爲債券提供擔保。然而，這種安全溢價是以債券最終收益率降低爲代價的。
6、可轉債
一些公司債券發行人希望通過發行可轉換債券來吸引投資者。這些只是債券持有人可以選擇轉換爲普通股的債券。這些股票通常來自同一發行人並以預設價格發行，即使股票的市場價格自債券首次發行以來已經上漲。
可轉換債券的價格更具流動性，因爲它們是根據公司在發行時的股價和前景進行評級的。此外，由於這些可轉換債券爲投資者提供了更多選擇權，它們的收益率通常低於相同規模的標準債券。
與回收率的相關性
公司債券或任何類似證券的回收率是指債券總價值的金額。這包括在發行人違約的情況下可能收回的利息和本金。該回收率通常表示爲將其在違約期間的價值與債券面值進行比較的百分比。或者，更簡單地說：回收率是公司債券在發生違約時的支付價值。
回收率作爲一種幫助投資者估計公司債券潛在損失風險的方法而廣受歡迎，這通常表示爲違約損失 (LGD )。因此，例如，如果投資者正在考慮以 30% 的回收率進行 100,000 美元的債券投資（本金），則 LGD 將爲 70%。這意味着在違約的情況下，估計將支付本金的 30%，即 30,000 美元。所以這個例子中的 LGD 是 70,000 美元。
債券與債券和發行人之間的回收率可能會有很大差異。相關因素包括：
- 公司債券的證券類型：優先級較高的債券和證券比從屬工具享有更高的回收率。事實上，如果發行人違約（儘管行業和抵押品等因素也很重要），債券的回收率與其支付資歷成正比。堪薩斯城聯邦儲備銀行經濟學家 Nada Mora 對不同債務工具的回收率進行了抽樣研究和比較，發現了以下結果。比較高級有抵押債券和高級無抵押債券時，有抵押債務回收率爲 56%，無抵押債務回收率爲 37%。一般來說，投資者可以預期優先擔保債務將享有最高的回收率。次級債務回收率爲 31%，次級次級債務回收率最低，爲 27%。
- 宏觀經濟狀況：有幾種宏觀經濟狀況可以直接影響任何證券或公司債券的回收率。其中包括整體違約率、較大經濟週期的當前階段以及總體流動性狀況。例如，許多公司違約的經濟衰退可能會對證券的回收率產生負面影響（這在2008 年的金融危機中已經清楚地觀察到）。
- 與發行人有關的個別因素：公司內部存在可能影響其發行的債券和證券工具的回收率的因素。其中包括其整體債務水平、股權水平和資本結構，僅舉幾例。總的來說，歸結爲：公司的資產負債率越低，投資者可以預期的回收率就越高。
歸納總結
任何公司債券或任何其他債務工具的投資者都應特別注意債務的證券分類。不同的證券類型與公司違約時的潛在回收率直接相關。此外，其他因素會影響回收率，在任何階段也應考慮到這一點。