首次公開募股 ( IPO )鎖定期是一項合同條款，防止已經持有股票的內部人在 IPO 後的一定時間內出售股票。儘管等待時間因具體情況而異，但通常為 180 天。投資者還應注意，特殊目的收購公司 ( SPAC ) 首次公開募股的鎖定期通常較長。 SPAC IPO 的鎖定期通常持續 180 天到一年。

鎖定期通常適用於內部人員，例如公司的創始人、所有者、經理和員工。然而，它也可能適用於風險資本家和其他早期私人投資者。

IPO禁售期的原因

IPO禁售期的主要目的是阻止大型投資者向市場湧入股票，這最初會壓低股票價格。簡而言之，與普通公眾相比，公司內部人士往往擁有不成比例的高比例股票。因此，他們的大量銷售活動可能會在公司上市後立即對公司的股價產生巨大影響。

鎖定期還可以消除那些與公司最親近的人對其前景缺乏信心的表現。有時，內部人士只是想從期待已久的利潤中獲利。不幸的是，這可能會產生錯誤的看法，無緣無故地對公司產生負面影響。

鎖定期結束後，內部人士仍可能無法出售其股票。當內幕人士獲得重要的非公開信息時，就會發生這種情況，在這種情況下，出售股票在法律上構成內幕交易。如果鎖定期結束時恰逢財報季，則可能會出現這種情況。

IPO鎖定的法律地位

應該注意的是，美國證券交易委員會 ( SEC ) 或任何其他監管機構並未規定鎖定期。相反，鎖定期要么由公司自行設定，要么由承銷 IPO 請求的投資銀行要求。無論哪種情況，目標都是一樣的：在公司上市後保持股價上漲。

公眾可以在向美國證券交易委員會提交的 S-1 文件中了解公司的鎖定期。隨後的 S-1/As 將宣布鎖定期的任何更改。

投資注意事項

包括吉姆克萊默在內的許多投資專業人士有時建議投資者等待鎖定期到期後再投資新上市公司。雖然在一些牛市期間新股可能會繼續上漲，但市場並不總是有利於 IPO。在不太有利的環境中，當內部人士在鎖定期結束時拋售股票時，新股的價格通常會下跌。然後，投資者可以以折扣價進入這家相對較新的公司的股票。當內部人士持有公司大量股份時，以這種方式討價還價的機會就會增加。

等待鎖定期結束也讓投資者有更多時間考慮股票的表現。是直接從門口掉下來的嗎？如果是這樣，完全投資於其他東西可能是個好主意。如果股票在鎖定期到期之前看起來不錯，那麼它可能仍然是一項合理的投資。

期權策略

IPO 禁售期對期權市場也有一些有趣的影響。首次公開募股當天不提供期權。但是，它們通常在 IPO 鎖定期到期之前可供大型甚至中型公司使用。如果投資者對鎖定期結束後股票的潛在下跌感到緊張，他們或許可以購買保護性看跌期權。投機者可能更喜歡簡單地買入看漲期權或看跌期權，這取決於他們預計股價將走向何方。

現實世界的例子

鎖定期最引人注目的例子可能發生在 Facebook（現在的 Meta）。在 2012 年 5 月 18 日首次公開募股後，鎖定阻止了公司在上市前三個月內出售 2.68 億股股票。 Facebook 的股價在其第一個鎖定期結束的當天暴跌至每股 19.69 美元的歷史低點。這比公司上市當天的股價低了約50%。有趣的是，Facebook 實施了比正常情況更嚴格的限制，阻止在 2013 年年中之前再出售 16.6 億股股票。總而言之，Facebook 的非典型鎖定政策在五個不同的日期發布了內幕股票。

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