什麼是首次公開募股 (IPO)？

首次公開募股 (IPO) 是指在新股發行中向公眾發行私人公司股票的過程。首次公開募股允許公司從公眾投資者那裡籌集資金。從私人公司到上市公司的過渡可能是私人投資者充分實現其投資收益的重要時刻，因為它通常包括當前私人投資者的股票溢價。同時，它還允許公眾投資者參與發行。

首次公開募股 (IPO) 的運作方式

在首次公開募股之前，公司被認為是私有的。作為一家上市前的私人公司，公司在股東數量相對較少的情況下發展壯大，包括創始人、家人和朋友等早期投資者以及風險投資家或天使投資人等專業投資者。

首次公開募股對公司來說是一大步，因為它為公司提供了籌集大量資金的途徑。這賦予了公司更大的發展和擴張能力。在尋求借入資金時，增加的透明度和股票上市可信度也可以成為幫助其獲得更好條件的一個因素。

當一家公司在其成長過程中達到一個階段，它認為它已經足夠成熟，可以接受美國證券交易委員會的嚴格規定以及對公眾股東的利益和責任，它就會開始宣傳其對上市的興趣。

通常，當一家公司的私人估值達到約 10 億美元（也稱為獨角獸地位）時，就會出現這一增長階段。然而，根據市場競爭及其滿足上市要求的能力，具有強大基本面和已證明盈利潛力的各種估值的私營公司也有資格進行首次公開募股。

公司的 IPO 股票通過承銷盡職調查定價。當一家公司上市時，以前擁有的私人股權轉變為公有製，現有私人股東的股份變得對得起公開交易價格。股份承銷還可以包括私人對公共股份所有權的特殊規定。

同時，公開市場為數百萬投資者購買公司股票並為公司股東權益出資提供了巨大機會。公眾包括有興趣投資公司的任何個人或機構投資者。

總體而言，公司出售的股票數量和出售股票的價格是公司新股東權益價值的產生因素。股東權益在私有和公開的情況下仍然代表投資者擁有的股份，但通過首次公開募股，股東權益會隨著首次發行的現金而顯著增加。

首次公開募股的歷史

數十年來，首次公開募股 (IPO) 一詞一直是華爾街和投資者的流行語。荷蘭人通過向公眾發行荷蘭東印度公司的股票而進行了第一次現代首次公開募股。

從那時起，首次公開募股被用作公司通過發行公共股份所有權從公共投資者那裡籌集資金的一種方式。

多年來，首次公開募股以發行的上升趨勢和下降趨勢而聞名。由於創新和其他各種經濟因素，個別行業的發行也經歷了上升和下降趨勢。隨著沒有收入的初創公司爭相在股票市場上市，科技 IPO 在互聯網繁榮的高峰期成倍增加。

2008 年金融危機導致 IPO 數量最少的一年。在 2008 年金融危機後的經濟衰退之後，首次公開募股陷入停頓，幾年後，新上市的情況很少見。

最近，大部分 IPO 熱潮已經轉移到所謂的獨角獸公司——私人估值已超過 10 億美元的初創公司。投資者和媒體對這些公司以及他們通過 IPO 上市或保持私有化的決定進行了大量猜測。

首次公開募股流程

IPO 全麵包括兩部分。第一個是產品的上市前階段，第二個是首次公開募股本身。當一家公司對首次公開募股感興趣時，它會通過徵求私人投標的方式向承銷商做廣告，或者它也可以發表公開聲明以產生興趣。

承銷商領導 IPO 流程並由公司選擇。一家公司可以選擇一個或多個承銷商來協作管理 IPO 流程的不同部分。承銷商參與IPO盡職調查、文件準備、備案、營銷和發行的各個方面。

首次公開募股的步驟

1. 提案

承銷商提出建議和估值，討論他們的服務、發行的最佳證券類型、發行價格、股票數量以及市場發行的預計時間框架。

2. 承銷商

公司選擇其承銷商，並通過承銷協議正式同意承銷條款。

3. 團隊

IPO 團隊由承銷商、律師、註冊會計師(CPA) 和證券交易委員會(SEC) 專家組成。

4. 文檔

有關公司的信息是為所需的 IPO 文件編制的。 S-1 註冊聲明是主要的 IPO 申請文件。它有兩部分——招股說明書和私人持有的備案信息。

S-1 包括有關申請的預期日期的初步信息。它會在 IPO 前的整個過程中經常進行修改。所包含的招股說明書也不斷修訂。

5. 營銷與更新

營銷材料是為新股發行的預營銷而創建的。承銷商和高管推銷股票發行以估計需求並確定最終發行價格。承銷商可以在整個營銷過程中對其財務分析進行修改。這可能包括更改他們認為合適的 IPO 價格或發行日期。

公司採取必要措施來滿足特定的公開股票發行要求。公司必須遵守上市公司的交易所上市要求和 SEC 要求。

6. 董事會和流程

組建董事會並確保每季度報告可審計財務和會計信息的流程。

七、已發行股份

該公司在首次公開募股日期發行其股票。首次向股東發行的資金以現金形式收取，並在資產負債表上計入股東權益。隨後，資產負債表的股票價值全面依賴於公司股東的每股淨資產估值。

8. 上市後

可能會制定一些 IPO 後條款。承銷商可能有一個特定的時間框架來在首次公開募股 (IPO) 日期之後購買額外數量的股票。同時，某些投資者可能會經歷靜默期。

IPO的優點和缺點

首次公開募股的主要目標是為企業籌集資金。它還可以帶來其他優點，但也有缺點。

好處

主要優勢之一是公司可以從整個投資公眾那裡獲得投資以籌集資金。這有助於更輕鬆的收購交易（股份轉換），並提高公司的曝光率、聲望和公眾形象，從而有助於公司的銷售和利潤。

所需的季度報告帶來的更高透明度通常可以幫助公司獲得比私營公司更優惠的信貸借款條款。

缺點

公司可能會面臨上市的幾個不利因素，並可能選擇替代策略。一些主要缺點包括 IPO 成本高昂，並且維持上市公司的成本是持續的，並且通常與開展業務的其他成本無關。

公司股價的波動可能會分散管理層的注意力，這可能會根據股票表現而不是實際財務結果進行補償和評估。此外，公司還需要披露財務、會計、稅務和其他業務信息。在這些披露過程中，它可能不得不公開披露可以幫助競爭對手的秘密和商業方法。

董事會僵化的領導和治理會使留住願意承擔風險的優秀經理變得更加困難。保持私密始終是一種選擇。除了上市之外，公司還可以為收購進行招標。此外，公司可能會探索一些替代方案。

首次公開募股替代方案

直接上市

直接上市是指在沒有任何承銷商的情況下進行首次公開募股。直接上市跳過了承銷過程，這意味著如果發行表現不佳，發行人將面臨更大的風險，但發行人也可能從更高的股價中受益。直接發售通常只適用於擁有知名品牌和有吸引力的業務的公司。

荷蘭式拍賣

在荷蘭式拍賣中，沒有設定 IPO 價格。潛在買家可以競標他們想要的股票以及他們願意支付的價格。願意支付最高價格的投標人隨後被分配可用的股份。

投資首次公開募股

當一家公司決定通過 IPO 籌集資金時，只有在仔細考慮和分析後，這種特殊的退出策略才能最大限度地提高早期投資者的回報，並為企業籌集最多的資金。因此，當IPO決定達成時，未來的增長前景可能會很高，許多公眾投資者將排隊首次獲得一些股票。首次公開募股通常會打折以確保銷售，這使它們更具吸引力，尤其是當它們從首次發行中吸引大量買家時。

最初，首次公開募股的價格通常由承銷商通過其上市前流程確定。 IPO 價格的核心是基於使用基本技術的公司估值。最常用的技術是貼現現金流，即公司預期未來現金流的淨現值。

承銷商和感興趣的投資者以每股為基礎來看待這個價值。可用於設定價格的其他方法包括股權價值、企業價值、可比公司調整等。承銷商確實會考慮需求，但他們通常也會對價格進行折扣以確保在 IPO 當天取得成功。

分析 IPO 發行的基本面和技術面可能相當困難。投資者將關注新聞頭條，但信息的主要來源應該是招股說明書，該說明書在公司提交 S-1 註冊後立即可用。招股說明書提供了很多有用的信息。投資者應特別注意管理團隊及其評論，以及承銷商的質量和交易細節。成功的首次公開募股通常會得到能夠很好地推動新發行的大型投資銀行的支持。

總體而言，IPO之路很漫長。因此，建立興趣的公眾投資者可以在此過程中關注不斷發展的頭條新聞和其他信息，以幫助補充他們對最佳和潛在發行價格的評估。

上市前流程通常包括大型私人認可投資者和機構投資者的需求，這對 IPO 開盤日的交易產生重大影響。公眾投資者在最後一次發售日之前不會參與其中。所有投資者都可以參與，但個人投資者特別必須具備交易權限。個人投資者獲取股票的最常見方式是在經紀平台開設賬戶，該賬戶本身已收到分配並希望與客戶分享。

首次公開募股的表現

有幾個因素可能會影響投資者經常密切關注的 IPO 的回報。一些 IPO 可能被投資銀行過度炒作，這可能導致最初的虧損。然而，大多數首次公開募股以在向公眾介紹時在短期交易中獲利而聞名。首次公開募股的表現有幾個關鍵考慮因素。

鎖起來

如果您查看許多 IPO 之後的圖表，您會注意到幾個月後股票急劇下滑。這通常是因為鎖定期到期。公司上市時，承銷商讓公司內部人員，如官員和員工簽署鎖定協議。

鎖定協議是承銷商與公司內部人員之間具有法律約束力的合同，禁止他們在特定期限內出售任何股票。這段時間可以從 3 個月到 24 個月不等。 90 天是第 144 條（美國證券交易委員會法律）規定的最短期限，但承銷商規定的鎖定期可以持續更長時間。問題是，當鎖定期滿時，所有內部人員都可以出售他們的股票。結果是一大批人試圖出售他們的股票以實現他們的利潤。這種過剩的供應可能會給股價帶來嚴重的下行壓力。

等待期

一些投資銀行在其發行條款中包含等待期。這會留出一些股票在特定時期後購買。如果承銷商購買此分配，則價格可能會上漲，否則價格可能會下降。

翻轉

翻轉是在最初幾天轉售 IPO 股票以賺取快速利潤的做法。股票在交易的第一天打折並飆升是很常見的。

追踪股票

與傳統 IPO 密切相關的是，現有公司將業務的一部分剝離為獨立實體，從而創建跟踪股票。分拆和創建跟踪股票背後的基本原理是，在某些情況下，公司的各個部門的價值可能高於整體價值。例如，如果一個部門具有很高的增長潛力，但在一家增長緩慢的公司中存在大量當前虧損，則可能值得將其分拆出來，讓母公司作為大股東，然後讓它從 IPO 中籌集更多資金。

從投資者的角度來看，這些可能是有趣的 IPO 機會。一般來說，現有公司的分拆為投資者提供了有關母公司及其在剝離公司中的股權的大量信息。潛在投資者可獲得的信息多於少，因此精明的投資者可能會從這種情況中找到好機會。分拆通常會經歷較小的初始波動，因為投資者有更多的意識。

長期IPO

首次公開募股以開盤日回報波動而聞名，這可以吸引希望從所涉及的折扣中受益的投資者。從長遠來看，首次公開募股的價格將穩定在一個穩定的值上，然後是移動平均線等傳統的股價指標。喜歡 IPO 機會但可能不想承擔個股風險的投資者可以考慮關注 IPO 領域的管理基金。

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