我考取了所有相關的資格證書，我去聽國際理財師的課程。最後我發現這些東西都不能教會我如何進行交易。
——羅伯特·第爾，CEO Tradingschool.com
好的投資者是好的贏家，而偉大的投資者是偉大的輸家。這意味着要贏得戰爭有時得輸掉某些戰役，要撤退，活下來，然後在某一天捲土重來。在很多時候，投資者，包括職業投資者，都只有一個單向度的投資計劃，只關心買入什麼股票。然而，我認爲投資成功遠不只是做出好的買入決策。我還看到投資成功的另一條同樣有效的途徑，那就是進行風險管理或盡力降低錯誤決策的影響。
風險管理也許聽起來很複雜，但是風險管理的理念是我們每天生活中都會遇到的。購買保險、看牙醫、鎖門、給汽車做保養、對毫無理由讓你停下車來的警察保持禮貌等都是風險管理的不同情況。我們願意忍受這些有時是費錢和費時的過程，這是因爲我們認識到這些暫時的成本一般能在長期內減少我們的麻煩，給我們帶來好處。同樣的原則也適用於投資組合的風險管理。
當我從黑鑽石滑道滑下時，我犯了幾個錯誤：第一，我不知道如何停下來；第二，我被嚇壞了，並摔倒在地；第三，我選擇了一個錯誤的山坡，沒有其他出路。同樣，風險管理試圖解決投資中的類似問題的方法是：第一，知道什麼時候賣出；第二，控制你的情緒；第三，意識到你的機會成本。
投資有兩個重要的時刻：有趣的時刻，決定買什麼；艱難的時刻，決定何時賣出。其中，知道何時賣出是關鍵，因爲是退出市場決定了投資的結果，而非進入市場。以圖20.6爲例，點A是進入市場的時點，從點B到點F都是可能的退出點，在點A做出的投資決策是一個好的決策嗎？
圖20.6退出點決定了一個交易的結果
上面問題的答案取決於你的退出點。投資者會花很多時間和精力來決定買什麼股票，過分強調購買決策，但對售出的決策卻不太關心。然而，一旦他們決定買入後，控制權就不再在他們手裏了，而是轉移到市場的手裏。投資者缺乏控制權常常導致他們缺乏自我約束。很多投資者只有在最高處賣出，最低處買入時纔會感到高興。從人性來說，投資者對盈利的處境比較保守，對損失的處境則比較大膽。換句話說，他們盈利後傾向於儘快了結，落袋爲安；出現損失後就繼續將股票持有下去。但是，這種做法是和複利計算的法則相違背的（見表20.1）。
表20.1虧損時的計算
將表20.1投資者虧損時的計算法則和表20.2投資者盈利時的計算法則相對比，很容易看出爲什麼精明的投資者會認爲“盈利的股票不用管，但虧損的股票需要關心”。
表20.2盈利時的計算