頭肩形由三個圓形頂部構成。該圖形始於一個已確認的盤整或上升趨勢。該圖形是一個非常有名的反轉圖形，即先前的趨勢被反轉，市場即將走熊。頭肩形始於一個較小的圓形頂部，像是整個圖形的左肩。左肩的成交量應該比較大，因爲機構投資者在此階段進行拋售。左肩之後是一個主要的圓形頂部，像是整個圖形的頭部。頭部在高度和寬度上都超過了肩部，但要比一個標準的圓形頂部小一些。頭肩形開始的時候會出現一個成交量的小高潮，因此，在頭肩形的頭部頂端處的成交量要比在左肩時要小得多。然而，當價格進入頭部的下降階段時，成交量一般會放大。圓頂形的頭部在遇到此前趨勢形成的支撐位時會停止下跌。
將此新形成的頭部的最低點和此前的肩部的最低點相連就得到一個趨勢線，這個趨勢線被稱爲頸線，頸線將是頭肩形的關鍵。在頭部右側的圓形底部獲得支撐後，股價伴隨着低成交量重新上升，然後又衝高回落，形成第三個圓形頂部，即頭肩形的右肩。成交量在右肩的第二階段，即股價下跌的階段應該出現放大。當股價在右肩的下跌過程中考驗頸線時，該圖形的形狀得以完成。頭肩形的最終向下突破應該伴有高成交量（見圖8.10）。做空該圖形能帶來比標普500指數高19%的收益，而收益低於10%的可能性是18%。
圖8.10頭肩形伴隨着高成交量被突破