債券價格每天都值得關注，因爲它是利率方向以及更普遍的未來經濟活動方向的有用指標。並非偶然，它們是管理良好且多元化的投資組合的重要組成部分。

衆所周知，優質債券是一種相對安全的投資。但瞭解債券價格和收益率如何運作的人要少得多。

事實上，這些信息中的大部分與個人投資者無關。它僅用於二級市場，在二級市場中，債券以低於面值的價格出售。

也就是說，如果您購買的是 3 年期利率爲 1% 的債券，那麼您將得到的正是這種債券。當債券到期時，它的面值將返還給您。除非您想出售它，否則您對它之間任何時間的價值都不感興趣。

這就是了解債券價格走勢變得重要的時候。

閱讀債券行情

下圖摘自Bloomberg.com 。請注意，在一年或更短時間內到期的國庫券與債券的報價不同。國庫券以面值折扣報價，折扣表示爲基於一年 360 天的年利率。例如，購買國庫券可享受0.07*90/360=1.75%的折扣。

讓我們看看我們是如何計算這個數字的。債券的價格由句柄或報價的整數部分組成。例如，在兩年期國債中，它是 99。通俗地稱爲“大數字”。兩年期國庫券的 handle 是 99，32nds 是 29。我們必須將這些值轉換成百分比來確定我們將爲債券支付的美元金額。爲此，我們首先將 29 除以 32。這等於 .90625。然後我們將該金額加到 99（句柄），等於 99.90625。因此，99-29 等於 100,000 美元面值的 99.90625%，即 99,906.25 美元。

計算債券的美元價格

債券的美元價格代表債券本金餘額的百分比，也稱爲票面價值。畢竟，債券只是一筆貸款，本金餘額或票面價值就是貸款金額。因此，如果債券報價爲 99-29，而您要購買價值 100,000 美元的兩年期國債，您將支付 99,906.25 美元。

兩年期國債以折價交易，這意味着它的交易價格低於面值。如果它“按平價交易”，它的價格將是 100。如果它以溢價交易，它的價格將大於 100。

要了解折扣定價與溢價定價，請記住，當您購買債券時，您購買它們是爲了支付息票。不同的債券以不同的頻率支付息票。息票付款是拖欠的。

當您購買債券時，您有權獲得從交易結算之日到下一個息票支付日到期的息票百分比。債券的前任所有者有權獲得從最後支付日到交易結算日的息票支付的百分比。

因爲在實際支付息票時您將成爲記錄持有人，並且將收到全額息票付款，所以您必須在交易結算時向前所有者支付他或她的息票付款百分比。

換句話說，實際的貿易結算金額包括購買價格加上應計利息。

折扣比。溢價定價

什麼時候有人會支付超過債券票面價值的錢？答案很簡單：當債券票面利率高於當前市場利率時。

換句話說，投資者將從溢價債券中獲得比當前市場環境下更高的利息。

以折扣價定價的債券也是如此。它們以折扣價定價，因爲債券的票面利率低於當前市場利率。

收益率（幾乎）說明一切

收益率將債券的美元價格與其現金流相關聯。債券的現金流量包括息票支付和本金返還。本金在債券期限結束時返還，稱爲到期日。

債券的收益率是可用於使所有債券現金流量的現值等於其價格的貼現率。換句話說，債券的價格是每筆現金流量現值的總和。每個現金流量都使用相同的貼現係數進行現值計算。這個折扣因子就是收益率。

直覺上，折扣和溢價定價是有道理的。由於以折價定價的債券的息票支付小於以溢價定價的債券，如果我們使用相同的貼現率爲每隻債券定價，息票支付較小的債券將具有較小的現值。它的價格會更低。

實際上，不同種類的債券有幾種不同的收益率計算方法。例如，計算可贖回債券的收益率很困難，因爲贖回債券的日期是未知的。息票支付總額未知。

然而，對於美國國債等不可贖回債券，使用的收益率計算是到期收益率。換句話說，確切的到期日是已知的，並且可以近乎確定地計算收益率。

但即使是到期收益率也有其缺陷。到期收益率計算假設所有息票支付都以到期收益率再投資。這是極不可能的，因爲無法預測未來的利率。

爲什麼債券的收益率與其價格成反比

債券的收益率是使債券的現金流與其當前美元價格相等的貼現率（或因子）。那麼，什麼是合適的貼現率或者反之，什麼是合適的價格呢？

當通脹預期上升時，利率上升，因此用於計算債券價格的貼現率上升，而債券價格下降。

當通脹預期下降時，情況就會相反。

如何確定合適的貼現率

通脹預期是影響投資者用來計算債券價格的貼現率的主要變量。但正如您在圖 1 中看到的那樣，每種國債都有不同的收益率，債券的期限越長，收益率就越高。

這是因爲債券的到期期限越長，未來通脹上升的風險就越大。這決定了計算債券價格所需的當前貼現率。

在確定適當的貼現率時，還會考慮信用質量或債券發行人違約的可能性。信用質量越低，收益率越高，價格越低。

債券價格與經濟

通貨膨脹是債券最大的敵人。當通脹預期上升時，利率上升，債券收益率上升，債券價格下跌。

這就是爲什麼債券價格/收益率或不同期限債券的價格/收益率是未來經濟活動的極好預測指標。

要了解市場對未來經濟活動的預測，您只需查看收益率曲線即可。圖 1 中的收益率曲線預測第 6 個月到第 24 個月之間經濟將略有放緩，利率將略有下降。第 24 個月之後，收益率曲線告訴我們經濟應該以更正常的速度增長。

爲什麼重要

瞭解債券收益率是瞭解預期的未來經濟活動和利率的關鍵。這有助於從選股到決定何時爲抵押貸款再融資等方方面面提供信息。使用收益率曲線作爲未來潛在經濟狀況的指示。

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