這節是一個對普通人來說事不關已的輕鬆話題，但對於(數量化)投資來說沒有人會恩蠢到忘記這個可怕的現象——黑天鵝。儘管它是可以與“厚尾”聯繫起來的話題，但筆者仍然希望從世界觀的角度來闡述。因爲，對未知抱有一絲敬畏遠比天天喊着“人定勝天”這種近乎於傳銷式的口號來的穩妥。而黑天鵝最直接的作用是讓我們認清人類渺小的現實，時刻提醒自己不要過度的自信。
什麼是“黑天鵝”?塔勒布將其歸納爲符合稀有性、衝擊性和事後(而不是事前)可預測性的事件。這個貌似比較抽象的東西是如何與我們的投資相聯繫的呢?部分原因來自於模式的遷移。實際上，這並不是塔勒布的“黑天鵝”在金融市場應用的一個好解讀，部分原因在於塔勒布太過於極端。
儘管筆者並不同意塔勒布將他的“黑天鵝”理論進行無限制的領域應用，但有些問題確實值得我們深思。“假想的理解”幾乎每時每刻都在這個市場中發生。坦白講，筆者也確實懷疑是否有人能夠真正瞭解這個市場，從業時間越久就越是如此。我們學到的理論有多少是正確的，多少是錯誤的?那些所謂的錯誤難道是真的錯了麼?一系列近乎於哲學式的思考會讓我們覺得腳下根本就沒有一塊牢固的支點。我們這些小角色的感受沒有什麼說服力，但曾經呼風喚雨的梅里韋瑟也是在莫頓?米勒與尤金?法瑪接近於對立的觀點闡述中選擇了自己的方向。要去相信什麼是需要很大勇氣的，而很多時候這也不過就是個信念而已。電視上衣着整齊的分析師們告訴投資者“流動性收緊並不意外”，另一方面卻把自己預計後半年纔會到來的加息挪到了眼前。人類是解釋問題的高手，卻並不擅長於預測。分析師特別擅長把一套套“因爲所以”的邏輯關係擺在投資者面前，卻沒有幾個人能保證邏輯推出的結果一定會被市場驗證。“無論怎樣，人就是需要接受一個合乎邏輯的解答。”這個回答或許有幾分無奈，但道理卻十分明確。仔細想想，塔勒布的“三重迷霧”我們一個都躲不掉。算法交易也仍然如此。
沒必要與塔勒布這種接近於哲學式的思考方式較勁。因爲一切都要繼續，生活也好、投資也罷都是一個滾動的車輪，不會因爲方向不明就停止。因爲我們可以給出一個到目前爲止最合適的方向前進，剩下的交給上帝就好了。“謀事在人，成事在天”也說的就是這個道理。筆者不知道西蒙斯所說的“運氣”究竟是什麼，或許在某個層面僅僅就是指“黑天鵝”還從來沒有打破大獎章所挖掘的已有模式吧，誰知道呢。
看着《拯救華爾街》上那幅“在長期資本管理公司1美元投資所產生的總價值變化曲線圖”，筆者第一個想到的就是“感恩節前後的火雞”這個故事。真是應了那句老話，“這種從過去預測未來的天真在一切事情中，都存在”。不過，感恩節的火雞可能確實與長期資本一樣逃不了最終被消滅的厄運，我們普通投資者沒有如此之高的槓桿難道也會這麼慘?這個問題還真是沒法回答。但如果你滿足於“我至少沒有旁邊那個股民老張更慘”或許就可以有答案。如果所有的火雞都最終是死路一條，喫的胖一點也沒什麼不好。很多時候，人並不是追求絕對意義上的改良，而是相對意義上的公平。至少筆者會認爲與20年前相比，筆者的生活條件有了很大的改善。很多城市裏的人都在歇斯底里的叫喊，僅僅只是與有錢人相比，大家覺得不公平。換句話說，蛋糕也確實是大了，很多人也確實分到的比從前多了，但比例上少了就不爽。人性，僅此而已。既然人本來就沒那麼高尚，相對的優越就存在意義，至於總體上的事情既然不在掌控，那就交給黑天鵝吧。
塔勒布的另一個頗具意義的觀點是其對“平均斯坦”與“極端斯坦”的劃分。這是從另一個角度來審視一切的有趣思維。實際上，如果我們能平心靜氣地想，或許今天能有機會在這裏談論數量化投資，部分原因也是因爲極端事件的指引。按照其對極端斯坦事件的劃分，很多諸如每種語言的使用人數、“名人”的知名度等都要被納入進來。但最讓我們關心的還是其把金融市場、商品價格、通貨膨脹率，經濟數據也一併劃入其中。看着上躥下跳的原油期貨價格，說一點都不信還是有難度的。但這個領域往往是諸多首席經濟學家的地盤，他們絕對是你最不想碰到的爭論對象。於是，按照筆者的寫作習慣，碰到如此棘手的問題我們會選擇躲在另一個行業領軍人物的事例背後。
《解讀量化投資》中曾經介紹過這樣一個事例：1989年起，西蒙斯與埃克斯的模型開始罷工，兩人意見出現分歧。最終，西蒙斯的意見勝出，並請來普林斯頓大學的數學教授勞佛。兩人經過較長時間的研究，決定“將過去模型中的有關宏觀經濟數據的部分完全剔除，只留下技術性的數據。同時，他們將注意力集中在短線的交易時間……”
這使我們想到了一個流傳在市場裏的名言“短線賭錢，長線賭命"。這話放在本節確實再合適不過了。分析師的任務是不斷的發掘合乎邏輯的觀點，並讓更多人接受它。但接受它的人按此操作賠成了無產階級可不關分析師的事。這是什麼道理?如果今天立法，說錯的分析師一律槍斃或者實際操盤水平不及宣傳的一律判無期，這個世界早就安靜了。正是這種責任歸屬不明確，才導致的營銷概念比踏實的做事更盛行。這也是爲什麼筆者對寫報告這種事厭惡到骨髓的原因。沒人說得清楚未來的哪個時間段會有“黑天鵝”降臨，但顯然以短線累計勝利果實的方式要比長線上遭受其毀滅打擊來的保險些。尤其是在一個《中國證券報》時不時就來告訴你“部分中小公司業績變臉”的市場，相信什麼都要打些折扣。
回到本節的主題上來，“黑天鵝”事前不可預知性需要我們從至少兩個層面來面對現實。首先，要調整好心態，時刻以相對收益的方式來看待投資。其次，是要在資產組合裏適當的考慮部分策略的操作週期，以縮短暴露在未知事件影響下的頭寸越少越好爲最終目的。本着這樣的思路，或許是投資實務對這種事件能做出的唯一回應了。