什麼是價格效率？
價格效率是一種投資理論，聲稱資產價格反映了所有市場參與者擁有的所有可用信息。
重點
- 價格效率是指人們認爲資產價格反映了所有市場參與者掌握的所有可用信息。
- 該理論認爲市場是有效的，因爲影響估值的所有相關信息都屬於公共領域。
- 價格效率是有效市場假說（EMH）三個版本的信奉者的共同信條。
- 批評者指出，價格效率是有缺陷的，因爲不是每個人的想法都一樣。
瞭解價格效率
價格效率理論認爲，市場之所以有效，是因爲影響估值的所有相關信息都是公開的。這意味着投資者幾乎不可能持續獲得超額回報或“阿爾法”。
有效市場假說(EMH) 認爲，市場會理性地消化所有可用信息，並立即將其計入資產估值中。價格效率是 EMH 三個版本信徒的共同信條。該理論的每個版本都假設價格（和市場）是有效的。
- “弱”形式有效市場假說的支持者聲稱，公開交易證券的當前價格反映了有關它們的所有可用信息，因此其過去的價格無法爲預測未來價格趨勢提供指導。
- EMH 的“半強”版本認爲，雖然價格是有效的，但它們會對新信息做出即時反應。
- 最後，“強”版有效市場假說的支持者認爲資產價格不僅反映公衆知識，也反映私人內幕信息。
價格效率示例
虛構公司 CDE 目前每股交易價爲 20 美元。有一天，正如預期的那樣，該公司發佈了最新的盈利報告，所有人都可以在網上查看。業績良好，指引上調，打破了普遍預期，CDE 還補充說，它即將進行一項大收購，該收購將帶來許多協同效應，並將使利潤翻倍。
CDE 計劃利用部分剩餘資本追逐令人興奮的新增長機會的消息可能會推動股價上漲，交易前景也會更加光明。每個人都收到了這一信息，預計所有人都會同意該公司現在的價值更高，從而實現價格效率。
如果這一重大更新僅對少數人開放，那麼價格效率就會降低。那些不知道的人將無法理解爲什麼股價應該超過 20 美元，因爲據他們所知，什麼都沒有改變。那些知道的人可能會有其他想法，從而推高 CDE 的估值。突然之間，CDE 的價格不再反映公共領域中所有可用的信息。
價格效率的侷限性
EMH 是現代金融理論的基石，但仍受到大量批評。批評者指出，價格效率做出的許多假設並不總是在現實中實現。
即使所有人都知道相同的信息，但對於資產應值多少錢，每個人的看法也不盡相同。看法可能有所不同。例如，一些投資者可能非常看好 CDE 的收購策略，而另一些投資者可能質疑其邏輯並認爲存在陷阱。同樣，一些投資者可能更看重那些囤積現金的公司，而不是那些試圖讓資金髮揮作用的公司，因爲他們認爲這對股息支付更有利。
不同的思維會導致潛在的定價異常，從而破壞有效市場假說所提出的觀點，即投資者不可能買入被低估的股票，也不可能以高價賣出股票。
另一個質疑股價不會大幅偏離其公允價值的觀點的例子是股市大崩盤。這些崩盤通常是基於普遍的情緒，而不是公司基本面的具體變化。