拍賣利率債券(ARB)定義

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什麼是拍賣利率債券(ARB)?

拍賣利率債券(ARB),也稱爲拍賣利率證券(ARS),是一種利率可調整的債務證券。期限爲20至30年的固定期限。利率定期重置。非營利機構和市政當局利用 ARB 作爲降低長期融資借貸成本的手段。

拍賣利率債券以儘可能低的收益率出清市場的利率出售。此過程可確保所有投標人獲得相同的債券回報。自2008年以來,對這些債券的需求變得缺乏流動性。

拍賣利率債券的基礎知識

許多投資者投資拍賣利率債券是因爲其高投資等級、免稅地位和現金等價地位。然而,他們不再進行交易。在大多數情況下,他們免繳聯邦、州和地方稅。由於風險增加且性質複雜,ARB 的稅後收益率略高於貨幣市場和存款證 (CD)。此外,拍賣利率債券的流動性不如貨幣市場基金,因此 CD 可能更難交易。

拍賣利率債券的利率是通過修改後的荷蘭式拍賣確定的。荷蘭式拍賣是一種公開發售拍賣結構,在接受所有出價後確定發售價格。該方法可以確定總產品可以出售的最高利率和最低收益率。在這種類型的拍賣中,投資者對他們願意購買的金額和他們期望獲得的收益進行出價。

根據美國證券交易委員會(SEC) 的規定,拍賣利率債券或證券每 7、14、28 或 35 天定期重新設定其利率。學生貸款提供者、市政當局、公共當局和機構借款人使用 ARB。 2007-08年金融危機後,拍賣活動很少,市場流動性不足。金融業監管局 (FINRA)、美國證券交易委員會 (SEC) 和州總檢察長與這些投資的主要賣家達成協議。大多數大型經紀商已經回購或更換了 ARB。

中長期債券 ARB 的作用與短期債券類似,因爲債券的時間表是按設定的時間表重置的。荷蘭式拍賣結構的運作方式是在接受出價後設定價格,考慮到可用的最高報價。

要點

  • 拍賣利率債券 (ARB) 是一種 20-30 年期債券,其利率可通過市場拍賣確定。
  • ARB 通過荷蘭式拍賣進行出售,債券的出售利率將以儘可能低的收益率出清市場。
  • ARB 拍賣每 7 天、28 天或 35 天舉行一次,屆時價格會重置。
  • 許多市政債券以及美國財政部都使用荷蘭式拍賣結構來出售其證券。

荷蘭式拍賣和 ARB 示例

如果您有興趣投資一家使用荷蘭式拍賣模式進行首次公開募股 (IPO) 的公司,您將與所有其他感興趣的投資者一起向該公司提交出價。出價將包括股份數量以及您願意爲其支付的價格。您可以選擇以每股 200 美元的價格輸入 50 股的出價,而其他投資者可以以每股 190 美元的價格提交 200 股的出價。

公司收集所有利益相關方的出價,然後以接受的最低出價爲成本確定所有股票的價格。這種方法意味着,如果他們接受投資者提出的每股 190 美元的報價,儘管他們購買了 200 股,而您只購買了 50 股,您仍將支付每股 190 美元。

美國財政部使用荷蘭式拍賣結構來出售其證券。儘管 ARB 使用類似的結構,但當拍賣因缺乏買家而失敗時,會對債券持有人和債券發行人產生負面影響。債券持有人無法出售本應具有流動性的投資,發行人被迫支付更高的違約率。

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