什麼是拍賣利率債券（ARB）？
拍賣利率債券（ARB），也稱爲拍賣利率證券（ARS），是一種利率可調整的債務證券。期限爲20至30年的固定期限。利率定期重置。非營利機構和市政當局利用 ARB 作爲降低長期融資借貸成本的手段。
拍賣利率債券以儘可能低的收益率出清市場的利率出售。此過程可確保所有投標人獲得相同的債券回報。自2008年以來，對這些債券的需求變得缺乏流動性。
拍賣利率債券的基礎知識
許多投資者投資拍賣利率債券是因爲其高投資等級、免稅地位和現金等價地位。然而，他們不再進行交易。在大多數情況下，他們免繳聯邦、州和地方稅。由於風險增加且性質複雜，ARB 的稅後收益率略高於貨幣市場和存款證 (CD)。此外，拍賣利率債券的流動性不如貨幣市場基金，因此 CD 可能更難交易。
拍賣利率債券的利率是通過修改後的荷蘭式拍賣確定的。荷蘭式拍賣是一種公開發售拍賣結構，在接受所有出價後確定發售價格。該方法可以確定總產品可以出售的最高利率和最低收益率。在這種類型的拍賣中，投資者對他們願意購買的金額和他們期望獲得的收益進行出價。
根據美國證券交易委員會(SEC) 的規定，拍賣利率債券或證券每 7、14、28 或 35 天定期重新設定其利率。學生貸款提供者、市政當局、公共當局和機構借款人使用 ARB。 2007-08年金融危機後，拍賣活動很少，市場流動性不足。金融業監管局 (FINRA)、美國證券交易委員會 (SEC) 和州總檢察長與這些投資的主要賣家達成協議。大多數大型經紀商已經回購或更換了 ARB。
中長期債券 ARB 的作用與短期債券類似，因爲債券的時間表是按設定的時間表重置的。荷蘭式拍賣結構的運作方式是在接受出價後設定價格，考慮到可用的最高報價。
要點
- 拍賣利率債券 (ARB) 是一種 20-30 年期債券，其利率可通過市場拍賣確定。
- ARB 通過荷蘭式拍賣進行出售，債券的出售利率將以儘可能低的收益率出清市場。
- ARB 拍賣每 7 天、28 天或 35 天舉行一次，屆時價格會重置。
- 許多市政債券以及美國財政部都使用荷蘭式拍賣結構來出售其證券。
荷蘭式拍賣和 ARB 示例
如果您有興趣投資一家使用荷蘭式拍賣模式進行首次公開募股 (IPO) 的公司，您將與所有其他感興趣的投資者一起向該公司提交出價。出價將包括股份數量以及您願意爲其支付的價格。您可以選擇以每股 200 美元的價格輸入 50 股的出價，而其他投資者可以以每股 190 美元的價格提交 200 股的出價。
公司收集所有利益相關方的出價，然後以接受的最低出價爲成本確定所有股票的價格。這種方法意味着，如果他們接受投資者提出的每股 190 美元的報價，儘管他們購買了 200 股，而您只購買了 50 股，您仍將支付每股 190 美元。
美國財政部使用荷蘭式拍賣結構來出售其證券。儘管 ARB 使用類似的結構，但當拍賣因缺乏買家而失敗時，會對債券持有人和債券發行人產生負面影響。債券持有人無法出售本應具有流動性的投資，發行人被迫支付更高的違約率。