槓桿投資是一種利用借來的錢來尋求更高投資利潤的技術。這些利潤來自借入資金的投資回報與相關利息成本之間的差額。槓桿投資使投資者面臨更高的風險。

借來的資金從哪裡來？潛在地，來自任何來源；但在本文中，我們將比較三種常見來源：經紀保證金貸款、期貨產品（如股票指數或單一股票期貨）和看漲期權。幾乎所有擁有經紀賬戶的投資者都可以使用這些形式的資金。了解替代方案是建立正確槓桿投資的第一步，因此請繼續閱讀以了解有關如何確定在您的投資組合中使用哪種槓桿的更多信息。

保證金貸款

保證金貸款使用投資者賬戶中的權益作為債務的抵押品。它們由經紀人提供，並受到美聯儲和其他機構的嚴格監管，因為太容易向投資者提供信貸是導致 1929 年股市崩盤的因素之一。

初始保證金和維持保證金作為可以藉入金額的上限。 50% 的初始維持保證金要求導致最大初始槓桿比率為 2 比 1，即每 1 美元的股權對應 2 美元的資產。當然，持續使用最大可用保證金的投資者在市場下跌時面臨追加保證金的風險增加。

初始保證金和維持保證金的最小值由證券交易委員會 (SEC) 設定。然而，一些經紀商確實通過向某些賬戶提供投資組合保證金來為客戶提供繞過這些最低限額的方法。在這些賬戶中，保證金基於投資組合的最大潛在損失，由基礎價格和波動率計算得出。這可能會導致較低的保證金要求，尤其是在使用對沖的情況下。

費用

保證金貸款的利率相對較高，通常是分層的。例如，一家大型在線經紀商可能對超過 100 萬美元的保證金餘額收取 7.24%，但對低於 50,000 美元的保證金餘額收取 10.24%。一些在線經紀商提供更便宜的保證金並將其用作賣點。

好處

保證金貸款的優勢在於它們易於使用，並且資金可用於購買幾乎任何投資。例如，持有 100 股可口可樂股票的投資者可以藉用這些股票，並用所得款項購買另一種證券的看跌期權。然後可口可樂股票的股息可用於幫助支付保證金利息。

缺點

使用保證金的投資者可能面臨重大的財務風險。如果賬戶中的淨值低於預定水平，經紀人將要求投資者提供額外資金或清算投資頭寸。

股票和指數期貨

期貨合約是一種金融工具，用於在以後以特定價格購買特定投資。融資成本包含在未來的價格中，這使得交易相當於短期貸款。

期貨通常與貨幣、商品和生息工具相關聯，而不是股票。然而，近年來股市一直走強。 2019 年，全球交易的股票衍生品合約數量創 10 年新高——約 160 億份，幾乎是 328.9 億份合約總數的一半（48.5%）。其中，16.9億為個股期貨。

股票期權交易也出現了爆炸式增長，尤其是在美國，2020 年在美國證券交易所交易的股票期權躍升 52.4%，達到 74.7 億份合約。總體而言，股票指數期貨和期權是上市衍生品市場中最大的類別其中，2020年成交186.1億張合約，比2019年增加61.5億份，增長49.3%。2020年個股期貨和期權成交99億份，比上年增加38億份，增長62.3%。

費用

儘管這些產品以超出典型散戶投資者的能力而聞名，但公司正在迅速採取行動擴大准入。現在有更多的在線經紀商提供對期貨的訪問，並且現在交易它們所需的初始資金更少。

投資選擇也有限，但在不斷增長。期貨合約可以在著名指數上購買，例如標準普爾 500 或羅素 2000 指數，在一些交易所交易基金（例如 DIA（道瓊斯指數跟踪器））上，現在可以在 400 多只個股上購買。股票期貨合約被稱為單一股票期貨（SSF）。

投資者必須保持現金頭寸才能購買期貨。這通常被稱為保證金，但實際上是一種履約保證金。該履約保證金相當於標的資產的一定百分比，一般指數為 5%，單一股票期貨最高為 20%。這提供了從 5 比 1 到 20 比 1 的槓桿。

好處

期貨合約因其相對較低的買賣差價和合約提供的高槓桿率而受到交易者的喜愛。利息成本也遠低於保證金率；它們的計算方法是經紀人調用利率減去標的證券支付的股息收益率。

每個期貨合約都有一個合約到期的結算日期，但這些日期相對沒有意義，因為大多數合約要么被賣出，要么被展期到未來的日期。

缺點

如果基礎證券的價格下跌，投資者將不得不投入更多現金來維持其頭寸。這在實踐中類似於追加保證金。這會使期貨風險很大。為了防止災難性損失，期貨通常使用期權進行對沖。

股票和 ETF 期權

期權為買方提供以特定價格購買或出售證券股份的權利。每個期權都有一個行使價和到期日。

費用

看漲期權或買入期權具有類似於期貨的內在融資成本。然而，期權定價主要由賣方風險驅動，這與基礎投資的波動性有關。

期權到期，但可以通過出售現有期權併購買新期權來展期至新的到期日。這可能代價高昂，具體取決於兩種期權的買賣價差。它還導致投資者用較高的delta期權換取較低的 delta 期權。

好處

期權作為對沖工具在市場中發揮著重要作用。期貨合約的潛在下行風險非常大，通常是初始投資的許多倍。使用期權可以限制這種風險，但會犧牲一些潛在的升值。

缺點

大多數大型股票和許多流行的 ETF 都有期權。指數期權更專業，大多數經紀商都沒有。一種特定的證券可能有幾十個甚至數百個可用的選項，而選擇合適的選項可能很困難。

部分挑戰在於初始溢價、提供的槓桿和時間衰減率之間的權衡。到期日較近的平價和價外看漲期權的槓桿率最高，但隨著時間的推移可能會迅速失去價值。這種情況的相對複雜性可能會讓新投資者感到沮喪。

比較槓桿工具

儘管許多散戶投資者仍然無法使用期貨產品，而且並非所有產品都提供期貨合約，但這些產品的使用量很可能會繼續增加。與保證金貸款相比，期貨以更低的利率為投資者提供更高的槓桿，從而提高資本效率和更高的利潤潛力。

然而，一些經紀商已採取措施使保證金貸款與期貨產品相比更具競爭力。這些經紀人收取較低的利率，或者將利率降低到美國證券交易委員會的最低標準，或者引入投資組合保證金以完全繞過它們。保證金貸款還允許比期貨更廣泛的投資選擇。

保證金貸款和期貨合約都使投資者面臨相當大的下行風險。基礎證券的下跌可能導致較大百分比的損失，並可能要求投資者立即提供額外的資金，否則可能會因虧損而被拋售。

看漲期權將期貨的槓桿和利率與對沖相結合，以限制下行風險。對沖可能成本高昂，但可以帶來更高的整體回報，因為它允許投資者投資更多資本，而不是為災難性損失持有準備金。

綜述

有許多工具可供槓桿投資者使用，而且選擇越來越多。與往常一樣，挑戰在於知道何時以及如何使用每一個。

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