什麼是裸買權？

裸看漲期權是一種期權策略，投資者在公開市場上寫出（出售）看漲期權而不擁有標的證券。

這種策略有時被稱爲無擔保看漲期權或無對沖看漲期權空頭，與備兌看漲期權策略形成對比，在備兌看漲期權策略中，投資者擁有看漲期權所對應的標的證券。裸看漲期權可與裸看跌期權進行比較。

瞭解裸看漲期權

裸賣權使投資者無需直接出售標的證券即可獲得溢價收入。從本質上講，收到的溢價是出售無擔保看漲期權的唯一動機。

它本質上是有風險的，因爲上行利潤潛力有限，而理論上下行損失潛力無限。事實上，最大收益是期權賣方預先收到的溢價，這筆錢通常會記入他們的賬戶。因此，賣方的目標是讓期權到期時一文不值。

然而，理論上最大損失是無限的，因爲標的證券的價格上漲沒有上限。然而，從更實際的角度來看，期權的賣方很可能會根據其風險承受能力和止損設置，在標的證券的價格上漲到遠遠超過執行價格之前將期權買回來。

因此，看漲期權的賣方希望標的證券價格下跌，這樣如果期權到期時一文不值，他們就可以收回全部期權費。但是，如果標的證券價格反而上漲，他們可能最終不得不以遠低於市場價格的價格出售股票，因爲期權買方可能決定行使購買證券的權利——也就是說，他們將被指定出售股票。

特別注意事項

賣方的盈虧平衡點是通過將收到的期權費加上已售出的看漲期權的執行價格來計算的。

隱含波動率上升對期權賣方而言並非好事，因爲期權處於價內(ITM) 並因此被行使的概率也會增加。由於期權賣方希望裸賣權在價外(OTM) 到期，因此時間的流逝或時間衰減將對該策略產生積極影響。

由於涉及風險，只有經驗豐富的投資者，並且堅信基礎證券的價格將下跌或保持平穩，才應採用這種高級策略。由於這種策略容易出現無限損失，因此保證金要求通常非常高，如果保證金門檻被突破，投資者可能被迫在到期前在公開市場上購買股票。

這一策略的好處是投資者可以以保費的形式獲得收益，而不需要投入大量的初始資本。

使用裸看漲期權

同樣，賣出無擔保看漲期權存在重大損失風險。但是，堅信標的證券（通常是股票）價格會下跌或保持不變的投資者可以賣出看漲期權來賺取溢價。如果在賣出期權和到期日之間，股票價格一直低於執行價格，那麼期權賣出者將獲得全部溢價減去佣金。

另一方面，如果股票價格在期權到期日前上漲至行使價以上，期權買方可以要求賣方交付標的股票。期權賣方必須進入公開市場，以市場價格購買這些股票，然後以期權行使價將其賣給期權買方。

例如，如果行使期權合約時執行價格爲 60 美元，而股票的公開市場價格爲 65 美元，則期權賣方每股股票將損失 5 美元，減去收到的權利金。

例子

收取的溢價將在一定程度上抵消股票損失，但潛在損失仍然可能非常大。例如，假設一位投資者認爲亞馬遜的強勁牛市已經結束，因爲亞馬遜股價最終在 2017 年 3 月穩定在每股 852 美元附近。

投資者簽下了執行價格爲 865 美元、到期日爲 2017 年 5 月的看漲期權。然而，在短暫的停頓之後，股價恢復上漲，到 5 月中旬到期時，股價已達到 966 美元。

潛在負債是行使價966 美元減去執行價 865 美元，即每股 101 美元。這筆金額由開始時收取的溢價抵消。

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