什么是裸买权？

裸看涨期权是一种期权策略，投资者在公开市场上写出（出售）看涨期权而不拥有标的证券。

这种策略有时被称为无担保看涨期权或无对冲看涨期权空头，与备兑看涨期权策略形成对比，在备兑看涨期权策略中，投资者拥有看涨期权所对应的标的证券。裸看涨期权可与裸看跌期权进行比较。

了解裸看涨期权

裸卖权使投资者无需直接出售标的证券即可获得溢价收入。从本质上讲，收到的溢价是出售无担保看涨期权的唯一动机。

它本质上是有风险的，因为上行利润潜力有限，而理论上下行损失潜力无限。事实上，最大收益是期权卖方预先收到的溢价，这笔钱通常会记入他们的账户。因此，卖方的目标是让期权到期时一文不值。

然而，理论上最大损失是无限的，因为标的证券的价格上涨没有上限。然而，从更实际的角度来看，期权的卖方很可能会根据其风险承受能力和止损设置，在标的证券的价格上涨到远远超过执行价格之前将期权买回来。

因此，看涨期权的卖方希望标的证券价格下跌，这样如果期权到期时一文不值，他们就可以收回全部期权费。但是，如果标的证券价格反而上涨，他们可能最终不得不以远低于市场价格的价格出售股票，因为期权买方可能决定行使购买证券的权利——也就是说，他们将被指定出售股票。

特别注意事项

卖方的盈亏平衡点是通过将收到的期权费加上已售出的看涨期权的执行价格来计算的。

隐含波动率上升对期权卖方而言并非好事，因为期权处于价内(ITM) 并因此被行使的概率也会增加。由于期权卖方希望裸卖权在价外(OTM) 到期，因此时间的流逝或时间衰减将对该策略产生积极影响。

由于涉及风险，只有经验丰富的投资者，并且坚信基础证券的价格将下跌或保持平稳，才应采用这种高级策略。由于这种策略容易出现无限损失，因此保证金要求通常非常高，如果保证金门槛被突破，投资者可能被迫在到期前在公开市场上购买股票。

这一策略的好处是投资者可以以保费的形式获得收益，而不需要投入大量的初始资本。

使用裸看涨期权

同样，卖出无担保看涨期权存在重大损失风险。但是，坚信标的证券（通常是股票）价格会下跌或保持不变的投资者可以卖出看涨期权来赚取溢价。如果在卖出期权和到期日之间，股票价格一直低于执行价格，那么期权卖出者将获得全部溢价减去佣金。

另一方面，如果股票价格在期权到期日前上涨至行使价以上，期权买方可以要求卖方交付标的股票。期权卖方必须进入公开市场，以市场价格购买这些股票，然后以期权行使价将其卖给期权买方。

例如，如果行使期权合约时执行价格为 60 美元，而股票的公开市场价格为 65 美元，则期权卖方每股股票将损失 5 美元，减去收到的权利金。

例子

收取的溢价将在一定程度上抵消股票损失，但潜在损失仍然可能非常大。例如，假设一位投资者认为亚马逊的强劲牛市已经结束，因为亚马逊股价最终在 2017 年 3 月稳定在每股 852 美元附近。

投资者签下了执行价格为 865 美元、到期日为 2017 年 5 月的看涨期权。然而，在短暂的停顿之后，股价恢复上涨，到 5 月中旬到期时，股价已达到 966 美元。

潜在负债是行使价966 美元减去执行价 865 美元，即每股 101 美元。这笔金额由开始时收取的溢价抵消。

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