考慮到股票市場固有的波動性，交易者總是在尋找方法來規避價格波動對他們產生負面影響的風險。在期權領域，應對這種風險的一種方法是採用牛市價差期權策略。

牛市價差期權策略

牛市看漲價差期權策略包括購買看漲期權，該期權賦予您以規定的執行價格購買某隻股票的權利，同時出售同一只股票的看漲期權，該期權的到期日相同，但執行價格不同。您出售的看漲期權的執行價格高於您購買的看漲期權的執行價格。這本質上是一種建立多頭倉位並分攤部分成本的方法。

類似的策略涉及牛市看跌價差期權策略，該策略涉及賣出某股票的看跌期權並買入同一股票的另一個執行價格較低的看跌期權，兩者的到期日相同。

這類策略可幫助交易者在適度看漲時對沖頭寸。讓我們以看漲期權價差策略爲例，看看看漲期權價差策略是如何運作的。

牛市價差期權策略示例

您預計股價近期將溫和上漲，並希望利用這一走勢。具體來說，您預計 ABC 公司的股票（目前交易價爲 50 美元）將在未來幾個月內上漲至 55 美元左右。這可能會給股票期權帶來有利影響。

然後，您可以以每股 5 美元的價格購買 100 股 ABC 公司的看漲期權，支出 500 美元，執行價格爲 53 美元。同時，您以每股 4 美元的價格出售 100 股 ABC 公司的看漲期權，執行價格爲 56 美元，這樣您從買方那裏得到 400 美元。這樣，您就償還了 500 美元的初始投資，因此您的淨初始投資爲 100 美元。

農行股價上漲

如果 ABC 公司的股價上漲至 54 美元（將您的看漲期權價格推高至每股 5.75 美元，而您賣出的看漲期權價格已上漲至每股 4.50 美元），您可以決定平倉。

您可以以 575 美元的價格出售多頭頭寸，並以 450 美元的價格買回空頭看漲頭寸，從而獲得 125 美元的淨收益。考慮到您的初始支出爲 100 美元，您在這種牛市價差期權策略上的淨收益將是 25 美元減去交易佣金。

在最佳情況下，股票價格可能上漲至高於多頭期權和空頭期權的執行價格。在這種情況下，您將行使多頭期權，並預期空頭期權將對您不利。

您將購買股票，然後轉手將其賣給您的空頭期權的買方。兩個執行價格之間的差額減去初始支出和交易成本就是您的利潤。

ABC 股價沒有上漲

如果 ABC 股票的價格沒有超過您的長期執行價 53 美元，而是在 50 美元至 52 美元的範圍內波動，您的價外期權的價值將隨着到期日的臨近而下降。您可以決定平倉以儘量降低風險。

假設您的多頭期權現在價值 4 美元，而您的空頭期權降至 3 美元。當您出售期權時，您將獲得 400 美元，並且您必須以 300 美元的價格回購空頭期權。因此，您將獲得 100 美元的淨收益。考慮到您最初的 100 美元支出，您將幾乎可以收支平衡，只需支付交易成本。

如果您不平倉期權頭寸且賣空期權未行使，則它們將會到期，而您唯一的費用就是您的初始支出和交易成本。

牛市價差期權策略的優點和缺點

優點

牛市價差期權策略是一種用有限的初始現金投資來表達看漲觀點的方法。如果該策略成功執行，您可以獲得一些額外的資金。由於這是一種對沖策略，因此您的損失有限。

缺點

這種策略確實存在一些風險。首先，你不能絕對確定賣空期權的買家不會對你行使期權。如果買家行使看漲期權，你就必須兌現承諾並拿出股票。

必須正確管理倉位，以便在行使期權的情況下，您可以在賣出看漲期權買方行使其期權時行使您的期權，以便您可以利用兩個執行價格之間的價差。

雖然您的空頭倉位爲您提供了保護，但萬一股票價格遠高於兩個執行價格，您的股票就會被收回，您無法在公開市場上賣出以獲取更高的利潤，那麼這也可能是一種負債。

結論

對於短期看漲的交易者來說，買入股票看漲期權是一種獲利方式。牛市價差看漲期權策略有助於提供對沖，因爲交易者還賣出同一只股票的看漲期權，到期日相同但執行價格更高，以分攤初始成本並提供平衡效果；然而，這不是一個無風險的策略。

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