什麼是牛市看漲價差？
牛市看漲價差是一種期權交易策略，旨在從股票有限的價格上漲中獲益。該策略使用兩個看漲期權來創建一個由較低執行價格和較高執行價格組成的範圍。看漲看漲期權價差有助於限制持有股票的損失，但也限制了收益。
概要
- 牛市看漲價差是當交易者押注股票價格上漲有限時使用的期權策略。
- 該策略使用兩個看漲期權來創建一個由較低執行價格和較高執行價格組成的範圍。
- 看漲的看漲期權價差可以限制持有股票的損失，但也限制了收益。
瞭解牛市看漲價差
牛市看漲期權價差包括以下涉及兩個看漲期權的步驟。
- 選擇您認爲在一段時間（幾天、幾周或幾個月）內會出現小幅升值的資產。
- 以高於當前市場的執行價格購買具有特定到期日的看漲期權並支付溢價。
- 同時，以較高的執行價格賣出與第一個看漲期權到期日相同的看漲期權，並收取溢價。
賣出看漲期權獲得的溢價部分抵消了投資者購買看漲期權所支付的溢價。在實踐中，投資者債務是兩個看漲期權之間的淨差額，即策略成本。
牛市看漲期權價差降低了看漲期權的成本，但也需要權衡取捨。股票價格的漲幅也受到限制，從而限制了投資者可以獲利的範圍。如果交易者認爲資產將適度上漲，他們將使用牛市價差。大多數情況下，在高波動時期，他們會使用這種策略。
由於行使價的上下限，牛市價差的損失和收益是有限的。如果在到期時，股票價格跌至較低的執行價格（第一個購買的看漲期權）以下，投資者不會行使期權。期權策略一文不值地到期，投資者損失一開始支付的淨溢價。如果他們行使期權，他們將不得不爲當前交易價格較低的資產支付更多（選定的執行價格）。
如果在到期時，股票價格已經上漲並且交易價格高於執行價格上限——第二個賣出看漲期權——投資者以較低的執行價格行使他們的第一個期權。現在，他們可能會以低於當前市場價值的價格購買股票。
但是，第二個賣出看漲期權仍然有效。期權市場將自動行使或分配該看漲期權。投資者將以較高的第二個行使價出售以較低的第一個行使價購買的股票。因此，使用第一個看漲期權購買所獲得的收益以賣出期權的執行價格爲上限。利潤是執行價格下限和執行價格上限之間的差額減去當然是開始時支付的淨成本或溢價。
對於牛市價差，損失是有限的，從而降低了所涉及的風險，因爲投資者只能損失創造價差的淨成本。但是，該策略的缺點是收益也有限。
優點
投資者可以從股票價格的上漲中獲得有限的收益
牛市看漲期權價差比單獨購買單個看漲期權便宜
看漲看漲期權價差將持有股票的最大損失限制爲策略的淨成本
缺點
投資者放棄股票價格高於賣出看漲期權行使價的任何收益
鑑於兩種看漲期權的保費淨成本，收益有限
看漲期權解釋
商品、債券、股票、貨幣和其他資產構成看漲期權的標的資產。投資者可以使用看漲期權從資產價格的上漲中受益。如果在到期日之前行使，這些期權允許投資者以規定的價格——執行價格——購買資產。如果持有人選擇不購買，該選項不要求持有人購買資產。例如，認爲特定股票有利於價格上漲的交易者將使用看漲期權。
看漲的投資者將爲看漲期權支付前期費用——溢價。溢價的價格基於股票當前市場價格和行使價之間的價差。如果期權的執行價格接近股票的當前市場價格，溢價可能會很高。行使價是期權在到期時轉換爲股票的價格。
如果標的資產跌至低於行使價，持有人將不會購買股票，但會在到期時失去溢價的價值。如果股價高於行使價，持有人可以決定以該價格購買股票，但沒有義務這樣做。同樣，在這種情況下，持有人將超出溢價的價格。
昂貴的溢價可能會使看漲期權不值得購買，因爲股票價格必須大幅上漲才能抵消支付的溢價。稱爲盈虧平衡點 (BEP) ，這是等於執行價格加上溢價費用的價格。
經紀人將收取進行期權交易的費用，這筆費用會計入交易的總成本。此外，期權合約以 100 股爲單位定價。因此，購買一份合約相當於 100 股標的資產。
牛市價差可以限制您的損失，但也會限制您的收益。
牛市看漲價差示例
一名期權交易員以 50 美元的行使價買入 1 份花旗集團 ( C ) 6 月 21 日的看漲期權，並在花旗集團以每股 49 美元的價格交易時爲每份合約支付 2 美元。
同時，交易員以 60 美元的執行價賣出 1 份 Citi 6 月 21 日看漲期權，每份合約收到 1 美元。因爲交易者支付了 2 美元並收到了 1 美元，所以交易者創造價差的淨成本爲每份合約 1.00 美元或 100 美元。 （2 美元多頭看漲期權費減去 1 美元空頭看漲期權利潤 = 1 美元乘以 100 份合約規模 = 100 美元淨成本加上您經紀人的佣金）
如果股票跌破 50 美元，兩種期權都將毫無價值地到期，交易者將損失 100 美元的溢價或每份合約 1 美元的淨成本。
如果股票漲到 61 美元，50 美元看漲期權的價值將上升到 10 美元，而 60 美元看漲期權的價值將保持在 1 美元。然而，50 美元看漲期權的任何進一步收益都將被沒收，交易者在兩個看漲期權上的利潤將爲 9 美元（10 美元收益 - 1 美元淨成本）。總利潤爲 900 美元（或 9 美元 x 100 股）。
換句話說，如果股票跌至 30 美元，最大損失僅爲 1.00 美元，但如果股票飆升至 100 美元，該策略的最大收益將是 9 美元。
牛市看漲價差如何實施？
實施牛市價差涉及選擇可能在一段時間（幾天、幾周或幾個月）內經歷輕微升值的資產。下一步是以高於當前市場的執行價格購買具有特定到期日的看漲期權，同時以更高的執行價格賣出與第一個看漲期權具有相同到期日的看漲期權。賣出看漲期權獲得的溢價與購買看漲期權所支付的溢價之間的淨差額就是策略成本。
牛市看漲期權價差如何使您受益？
通過看漲價差，損失是有限的，從而降低了所涉及的風險，因爲投資者只能損失創造價差的淨成本。淨成本也較低，因爲出售看漲期權收取的溢價有助於支付購買看漲期權所支付的溢價成本。如果交易者認爲資產的價值上漲足以證明行使多頭看漲期權的合理性，但不足以證明可以行使空頭看漲期權的位置，他們將使用牛市看漲期權價差。
標的資產如何影響牛市看漲價差的溢價？
由於牛市價差是在標的資產價格適度升值的前提下實施的，因此有理由認爲其溢價將在一定程度上反映資產價格的溢價。從本質上講，牛市看漲價差的 delta，即標的資產價格變化與期權溢價變化的比較，是淨正數。然而，其衡量 delta 變化率的 gamma 非常接近於零，這意味着隨着標的資產價格的變化，牛市看漲期權的溢價幾乎沒有變化。