什麼是私募股權投資 (PIPE)？
公共股權私人投資 (PIPE) 是以低於每股當前市場價值(CMV) 的價格購買公開交易的股票。這種購買方法是投資公司、共同基金和其他大型認可投資者的一種做法。傳統的 PIPE 是以固定價格向投資者發行普通股或優先股，而結構化 PIPE 則發行可轉換債務的普通股或優先股。
PIPE 的目的是讓股票發行人為上市公司籌集資金。由於美國證券交易委員會(SEC) 的監管問題較少，這種融資技術比二次發行更有效。
要點
- 公共股權私人投資 (PIPE) 是指機構或認可投資者以低於市場價格的價格直接從上市公司購買股票。
- 因為它們的監管要求沒有公開發行那麼嚴格，所以 PIPE 可以為公司節省時間和金錢，並更快地籌集資金。
- PIPE股票的折價意味著公司的資本減少，其發行有效地稀釋了當前股東的股權。
私募股權投資如何運作
上市公司在獲得營運資金以資助日常運營、擴張或收購時，可以利用 PIPE。公司可能會創造新的股票或使用其供應的一些股票，但股票永遠不會在證券交易所上市。
取而代之的是，這些大型投資者以私募方式購買公司股票，發行人向美國證券交易委員會提交轉售登記聲明。
發行企業通常會在兩到三週內獲得資金（即投資者購買股票的資金），而不是像二次股票發行那樣等待幾個月或更長時間。新股在美國證券交易委員會的註冊通常在提交後一個月內生效。
管道買家的特殊注意事項
PIPE 投資者可能會在 PIPE 消息傳出後以低於市場價格的價格購買股票，以對沖股價下跌。折扣還可以作為對股票流動性缺乏的補償，這意味著在出售股票或將股票轉換為現金時可能會出現延遲。
由於此次發行是一項 PIPE，因此在公司向美國證券交易委員會提交轉售登記聲明之前，買家不能出售其股票。但是，發行人通常不能在未獲得當前股東事先批准的情況下以折扣價出售超過 20% 的已發行股票。
傳統的 PIPE 協議允許投資者以預定價格或匯率購買可轉換為普通股的普通股或優先股。如果該業務與另一個業務合併或很快出售，投資者可能能夠獲得股息或其他回報。股息是公司向其股東或投資者支付的現金或股票。由於這些優勢，傳統 PIPE 的定價通常等於或接近股票的市場價值。
通過結構化 PIPE，可以出售優先股或可轉換為普通股的債務證券。如果證券包含重置條款，新投資者可以免受下行風險，但現有股東面臨更大的股票價值稀釋風險。因此，結構化 PIPE 交易可能需要事先獲得股東批准。
PIPE的優缺點
對公共股權的私人投資為發行人帶來了幾個優勢。大量股票通常會長期出售給知識淵博的投資者，以確保公司獲得所需的資金。 PIPE 對於可能難以獲得更傳統形式的股權融資的中小型上市公司尤其有利。
由於 PIPE 股票不需要提前在 SEC 註冊或滿足公開股票發行的所有通常的聯邦註冊要求，因此交易進行的效率更高，管理要求更少。
然而，不利的一面是，投資者可能會在短時間內賣出股票，從而壓低市場價格。如果市場價格跌至設定的閾值以下，公司可能不得不以顯著降低的價格發行額外的股票。此次新股發行稀釋了股東投資的價值，從而導致股價下跌。
賣空者可能會利用這種情況反復出售其股票並降低股價，從而可能導致 PIPE 投資者擁有公司的多數股權。設定一個最低股價，低於該最低股價不發行補償性股票可以避免這個問題。
優點
快速的資金來源
減少文書工作和歸檔要求
降低交易成本
折扣股價（針對投資者）
缺點
稀釋後的股票價值（針對當前股東）
買家僅限於合格投資者
折扣股價（減去公司資本）
可能需要股東批准
PIPE 的真實示例
2018 年 2 月，百勝！塔可鐘和肯德基的所有者 Brands(YUM) 宣布將通過 PIPE 收購外賣公司 GrubHub 的 2 億美元股票。在這種情況下，百勝！推動 PIPE 在兩家公司之間建立更強大的合作夥伴關係，以通過取貨和送貨增加其餐廳的銷售額。
增加的流動性使 GrubHub 能夠擴大其美國交付網絡，並為兩家公司的客戶創造更加無縫的訂購體驗。 GrubHub 還將其董事會從 9 名擴大到 10 名，並增加了一名來自 Yum! 的代表！