股息和回購有什麼區別？

公司以兩種主要方式獎勵股東——支付股息或回購股票。越來越多的藍籌股或成熟的公司都在做這兩個方面。支付股息和股票回購是一個強有力的組合，可以顯著提高股東回報。但哪個更好——股票回購還是分紅？

股息和回購之間的主要區別在於，股息支付代表當前時間範圍內的確定回報，該回報將被徵稅，而回購代表不確定的未來回報，其稅收將推遲到股票出售。

請注意，在美國，對於完整的 2018 納稅年度，合格股息和長期資本收益的稅率為 15%，直至達到一定的收入門檻（如果單獨申報為 425,800 美元，如果已婚並共同申報為 479,000 美元），並且在超過該限額的金額為 20%。 

股息和回購如何運作

股息和回購都可以幫助提高擁有公司股票的總體回報率。然而，關於哪種方式向股東返還資本更適合投資者和長期參與的公司，存在很多爭論。公司每年都會節省一部分利潤，並將這些累積的儲蓄存入一個稱為留存收益的賬戶。留存收益通常用於資本支出或大型採購，例如工廠設備。對於某些公司來說，留存收益也可以分配用於支付股息或在公開市場上回購股票。

股息

股息是公司定期支付給股東的利潤份額。雖然現金股息是最常見的，但公司也可以提供股票作為股息。投資者喜歡支付現金股息的公司，因為股息是投資回報的主要組成部分。根據標準普爾的數據，自 1932 年以來，股息占美國股票總回報的近三分之一。資本收益（或價格升值帶來的收益）佔總回報的另外三分之二。

公司通常從稅後利潤中支付股息。一旦收到股息，股東還必須繳納股息稅，儘管在許多司法管轄區以優惠的稅率。

初創企業和其他高增長公司（例如科技行業的公司）很少提供股息。這些公司經常在早期報告虧損，任何利潤通常都會再投資以促進增長。具有可預測收入和利潤流的大型成熟公司通常具有最佳的股息支付記錄並提供最佳支付。較大的公司也往往具有較低的盈利增長率，因為它們已經建立了自己的市場和競爭優勢。因此，股息有助於提高投資公司股票的整體回報。

回購

股票回購是指公司從市場上購買其股票。股票回購的最大好處是它減少了公司流通股的數量。股票回購通常會增加每股盈利能力（EPS）和每股現金流量等每股盈利指標，也會提高股本回報率等績效指標。這些改進的指標通常會隨著時間的推移推動股價上漲，從而為股東帶來資本收益。但是，在股東出售股份並實現持股收益之前，這些利潤不會被徵稅。

公司可以通過承擔債務、手頭現金或運營現金流來為其回購提供資金。

股息與回購的示例

讓我們以假設的消費品公司為例，我們將其稱為Footloose & Fancy-Free Inc. (FLUF)，該公司在第一年擁有5億股流通股。

這些股票的交易價格為 20 美元，使 FLUF 的市值達到 100 億美元。假設 FLUF 在第一年的收入為 100 億美元，淨利潤率為 10%，淨收入（或稅後利潤）為 10 億美元。每股收益為每股 2 美元（或 10 億美元利潤/5 億股）。因此，該股票的市盈率(P/E)為 10（或 20 美元 / 2 美元 = 10 美元）。

假設 FLUF 對其股東特別慷慨，並決定將其 10 億美元的全部淨收入返還給他們。股息政策決定可以在兩種簡化情況之一中發揮作用。

場景一：股息

FLUF 支付 10 億美元作為特別股息，相當於每股 2 美元。假設您是 FLUF 股東，並且您擁有 1,000 股 FLUF 股票，價格為每股 20 美元。因此，您將獲得 2,000 美元（1,000 股 x 2 美元/股）作為特別股息。在納稅時，您支付 300 美元作為稅款（15%），稅後股息收入為 1,700 美元，或稅後收益率為 8.5%（1700 美元 / 20,000 美元 = 8.5%）。

場景 2：回購

FLUF 花費 10 億美元回購 FLUF 股票。公司通常會在數月內以不同的價格執行其股票回購計劃。但是，為了便於說明，我們假設 FLUF 以 20 美元的價格回購了一大筆股份，這相當於回購或回購了 5000 萬股股票。結果是公司的股票數量從5億股減少到4.5億股。

隨著時間的推移，以 20 美元購買的 1,000 股 FLUF 股票現在價值更高，因為減少的股票數量將提高股票的價值。假設在第二年，公司的收入和淨收入與第一年的價值分別為 100 億美元和 10 億美元不變。然而，由於流通股數量已減少至 4.5 億股，每股收益將從 2 美元變為 2.22 美元。如果股票的市盈率保持不變，為 10，則 FLUF 股票現在的交易價格應為 22.22 美元（2.22 美元 x 10），而不是每股 20 美元。

如果您在持有 FLUF 股票僅一年多後以 22.22 美元的價格出售並繳納 15% 的長期資本利得稅會怎樣？您將對 2,220 美元的資本收益徵稅（即（22.22 美元 - 20.00 美元）x 1,000 股 = 2,220 美元），在這種情況下，您的稅單將為 333 美元。因此，您的稅後收益將為 1,887 美元，稅後回報率約為 9.4%（1,887 美元 / 20,000 美元 = 9.4%）。

分紅和回購的優缺點

當然，在現實世界中，事情很少會如此順利。以下是有關回購與股息的一些額外考慮因素：

不保證退貨

股票回購的未來回報絕非保證。例如，假設 FLUF 的業務前景在第 1 年之後下滑，其收入在第 2 年下降了 5%。除非投資者願意相信 FLUF 並將其收入下降視為暫時事件，否則該股票的市盈率很可能會低於其通常交易的 10 倍市盈率.如果倍數壓縮到 8，基於第二年的每股收益 2.22 美元，該股的交易價格將為 17.76 美元，較每股 20 美元下跌 11%。

對低增長公司的提振

這種情況的另一面是許多藍籌股都喜歡，其中定期回購穩步減少流通股的數量。即使對於收入和利潤增長平平的公司，減持也可以顯著提高每股收益增長率，這可能導致投資者給予它們更高的估值，從而推高股價。

財富大廈

隨著時間的推移，股票回購可能更利於投資者積累財富，因為減少股票數量對每股收益產生了有益影響，以及在股票出售前推遲納稅的能力。與每年徵稅的股息支付相反，回購使收益能夠免稅複合，直到它們具體化。

對於稅收不是問題的非應稅賬戶，隨著時間的推移支付越來越多的股息的股票和定期回購股票的股票之間可能幾乎沒有選擇餘地。

披露

股息支付的一個主要優點是它們高度可見。可以通過金融網站和企業投資者關係網站輕鬆獲得有關股息支付的信息。然而，關於回購的信息並不容易找到，通常需要仔細閱讀公司新聞稿。

靈活性

回購為公司及其投資者提供了更大的靈活性。公司沒有義務在指定的時間範圍內完成規定的回購計劃，因此如果情況不妙，它可以放慢回購步伐以節省現金。通過回購，投資者可以選擇出售股票的時間和隨後的納稅時間。這種靈活性不適用於股息，因為投資者在提交當年的納稅申報表時必須為其納稅。儘管股息支付對於支付股息的公司來說是可自由支配的，但減少或取消股息並不被投資者看好。如果股息減少、暫停或取消，結果可能導致股東集體出售其股份。

特別注意事項

哪一組公司隨著時間的推移表現更好，是那些持續支付更多股息的公司，還是那些回購最多的公司？

為了回答這個問題，讓我們比較兩個流行指數的表現，這些指數包含支付股息的公司和發行回購的公司。

標準普爾 500紅利貴族指數的公司在過去連續 25 年或更長時間內每年都提高股息。過去四個日曆季度除以公司的市值。

2009 年 3 月至 2019 年 3 月期間，標準普爾 500 回購指數的年回報率為 21.09%，而股息貴族指數的年回報率為 19.35%。兩者都超過了標準普爾500指數，同期的年回報率為17.56%。

從 2007 年 11 月到 2009 年 3 月的第一周，全球股市經歷了有記錄以來最大的熊市之一的 16 個月期間呢？在此期間，回購指數下跌 53.32%，而股息貴族僅略有好轉，下降了 43.60%。同期標準普爾 500 指數下跌 53.14%。

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