哈里·馬科維茨（Harry Markowitz，生於 1927 年）是一位獲得諾貝爾獎的美國經濟學家，以發展現代投資組合理論(MPT) 而聞名，這是一種開創性的投資策略，基於他認識到個股的表現不如股票的表現和構成重要。投資者的整個投資組合。
自從 Markowitz 於 1952 年在 The Journal of Finance 發表的文章《投資組合選擇》中將 MPT 介紹給學術界以來，他的獨創理論從根本上改變了人們和機構的投資方式。
由於他的不確定性下的金融資產配置理論，也稱爲投資組合選擇理論，馬科維茨與威廉·F·夏普和默頓·米勒分享了 1990 年諾貝爾經濟學獎。具體來說，諾貝爾委員會將馬科維茨提出的投資組合選擇理論稱爲“金融經濟學領域的第一個開創性貢獻”。諾貝爾委員會還承認，馬科維茨最初的投資組合理論是“對金融經濟學理論的第二個重大貢獻”的基礎：資本資產定價模型（CAPM），一種金融資產價格形成理論，由威廉·夏普和1960 年代的其他研究人員。
摘要
- Harry Markowitz 通過開發 MPT 徹底改變了個人和機構的投資方式，這是一種開創性的投資理論，表明單個股票的表現不如整個投資組合的表現重要。
- Markowitz 是 1990 年諾貝爾經濟學獎獲得者之一，他的投資組合選擇理論被諾貝爾委員會稱爲“金融經濟學領域的第一個開創性貢獻”。
- 他的 MPT 理論還被諾貝爾委員會引用爲資本資產定價模型 (CAPM) 的基礎，這是“對金融經濟學理論的第二個重大貢獻”。
教育和早期職業
Markowitz 獲得了碩士學位和博士學位。他在芝加哥大學獲得經濟學博士學位，師從經濟學家米爾頓弗裏德曼和雅各布馬沙克以及數學家和統計學家倫納德薩維奇等著名學者。還是本科生時，馬科維茨受邀加入著名的經濟研究機構考爾斯經濟學研究委員會（現爲耶魯大學考爾斯基金會），在數學家、經濟學家和諾貝爾獎獲得者Tjalling Koopmans的指導下。
1952 年，Markowitz 加入全球政策研究機構RAND Corporation ，在那裏他建立了大型物流仿真模型。在通用電氣建立製造工廠模型後，他回到蘭德公司研究SIMSCRIPT ，這是一種計算機模擬語言，使研究人員能夠重用計算機代碼，而不是爲每次分析編寫新代碼。 1962 年，當他離開蘭德創立Consolidated Analysis Centers, Inc (CACI) 時，他領導了 SIMSCRIPT 專有版本的商業化。除了目前擔任加州大學聖地亞哥分校拉迪管理學院的兼職教授外，Markowitz 還是位於聖地亞哥的財務顧問公司GuidedChoice的聯合創始人兼首席架構師，並領導投資委員會.
現代投資組合理論的發展
1990 年，哈里·馬科維茨在諾貝爾委員會的演講中說：“有一天下午在圖書館閱讀約翰·伯爾·威廉姆斯的投資價值理論時，我想到了投資組合理論的基本概念。威廉姆斯提出股票的價值應該等於未來股利的現值。由於未來股利是不確定的，我將威廉姆斯的建議解釋爲通過預期未來股利來評估股票。但如果投資者只對證券的預期價值感興趣，那麼他或她只會對股票感興趣投資組合的預期價值；爲了最大化投資組合的預期價值，我們只需要投資單一證券。”
但馬科維茨意識到，投資單一證券“不是投資者應該採取的行動方式”。他知道“投資者之所以多樣化，是因爲他們既關注風險又關注回報。”他還知道，雖然投資者瞭解多元化的好處，但他們需要工具來確定理想的多元化水平。
這種洞察力指導了 Markowitz 的Efficient Frontier設計，這是一種投資工具，可繪製多樣化水平，爲投資者期望的風險水平提供最高回報。如果某個投資組合落在圖表的“有效前沿”部分，則被認爲是有效的，這意味着它爲該投資者的風險承受能力提供了最大的回報。圖表有效部分之外的投資組合要麼風險與回報太大，要麼回報與風險太小。當然，由於每個投資者的風險承受能力和回報預期不同，所以沒有一個有效的邊界。
Harry Markowitz 現代投資組合理論的影響
在 Harry Markowitz 研究 MPT 之前，投資主要是根據個人投資的表現及其當前價格來看待的。多樣化充其量是不繫統的。
MPT和多元化
儘管直到 1960 年代馬科維茨的工作纔得到適當的評價，但 MPT 已成爲投資策略的中流砥柱，多元化的好處已爲所有基金經理所廣泛理解。即使是金融領域最具顛覆性的技術之一的智能投顧也在爲用戶編制建議的投資組合時利用 MPT。
華爾街
Markowitz 的大部分工作已成爲投資組合管理的標準實踐，以至於諾貝爾獎獲得者Paul Samuelson總結了他的貢獻，聲稱“華爾街站在 Harry Markowitz 的肩膀上”。
數學投資組合管理
1954 年，當馬科維茨爲他關於將數學應用於股票市場分析的博士論文進行答辯時，這個想法是前所未有的，以至於米爾頓弗裏德曼評論說他的論文甚至不是經濟學。到 1992 年，他的想法得到了如此廣泛的尊重，以至於 Capital Ideas 的經濟學家彼得伯恩斯坦稱他爲投資組合管理開發的數學和統計方法是“現代金融史上最著名的見解”。
風險相關性
馬科維茨對經濟學的另一個主要影響是他第一個瞭解評估風險相關性的重要性——風險不僅取決於每隻股票的個體風險，還取決於多個股票價值上漲的程度，以及一起墜落。
經濟學家馬丁·格魯伯 (Martin Gruber) 認爲馬科維茨簡單但具有革命性地認識到投資者應該始終評估股票之間的關係，而不是孤立地看待每隻股票。
對現代投資組合理論的批評
與任何被廣泛採用的理論一樣，MPT 也受到了批評。
一個常見的問題是，沒有絕對衡量一個人需要持有多少股票才能實現適當的多元化。也有人認爲，根據 MPT 原則管理投資組合會促使規避風險的投資者承擔超出他們所能承受的風險。
還有一種批評集中在需要超越 MPT 來解決現實世界的系統性風險。
超越現代投資組合理論
現代投資組合理論 (MPT) 的兩位批評者是 Sinclair Capital 董事總經理兼 High Meadows Institute 高級研究員 Jon Lukomnik 和 James Hawley位於舊金山的初創公司 TruValue Labs 的應用研究部負責人，該公司提供人工智能分析來創建可持續性/ESG 指標。
2021 年，Lukomnik 和 Hawley 出版了一本書，《超越現代投資組合理論：是時候了！》，以解決他們所謂的“MPT 悖論”：Markowitz 的 MPT 多元化僅用於減輕特定於某些特定風險的特殊風險。資產、部門或資產類別——並無助於減輕可能導致整個行業或整個金融體系崩潰的系統性風險。
Lukomnik 和 Hawley 承認，MPT 是在某些系統性風險（如氣候變化、抗菌素耐藥性和資源稀缺）被認爲是投資問題之前幾十年發展起來的。然而，他們認爲，現實世界中環境、社會和金融系統的這些系統性風險對回報的影響遠大於與任何個人證券或公司相關的特殊風險。在他們的書中，他們認爲 MPT 缺乏解決這些現實世界系統性風險的工具是現代投資者面臨的緊迫問題。
Markowitz 認爲業餘投資者最大的錯誤是什麼？
哈里·馬科維茨（Harry Markowitz）曾說過：“小投資者的主要錯誤是他們在市場上漲時買入，假設市場會進一步上漲，而在市場下跌時賣出，假設市場正在上漲。進一步下降。”
Harry Markowitz 如何看待機器人顧問？
當被問及機器人顧問是否按照 MPT 原則運作時，Markowitz 說他們做到了：“它們是向大衆提供建議的一種方式。機器人顧問可以給出好的建議或壞的建議。如果建議很好，那就太好了。”
馬科維茨稱他的“A-ha”時刻是什麼？
Markowitz 的“啊哈”時刻出現在他閱讀一本關於數學概率的書時——他對風險相關性進行了著名的頭腦風暴：“投資組合的波動性不僅取決於成分的波動性，而且取決於成分的波動程度。一起上下。”
綜述
自 1952 年發展現代投資組合理論 (MPT) 以來，Harry Markowitz 一直是金融經濟學新領域最重要的先驅之一。
他在從投資組合理論到計算機編程語言等概念方面的開創性工作爲華爾街今天的運作奠定了基礎。
Markowitz 的工作還普及了多元化和整體投資組合風險和回報等概念，將重點從個股的表現轉移。