什麼是通貨緊縮？
通貨緊縮是指商品和服務價格普遍下降，通常與經濟中的貨幣和信貸供應量收縮有關。在通貨緊縮期間，貨幣的購買力會隨着時間的推移而上升。
摘要
- 通貨緊縮是指商品和服務價格水平普遍下降。
- 通貨緊縮通常與貨幣和信貸供應的收縮有關，但價格也可能因生產力提高和技術進步而下降。
- 經濟、價格水平和貨幣供應量是緊縮還是膨脹都會改變不同投資選擇的吸引力。
理解通貨緊縮
通貨緊縮導致資本、勞動力、商品和服務的名義成本下降，儘管它們的相對價格可能保持不變。幾十年來，通貨緊縮一直是經濟學家們普遍關注的問題。從表面上看，通貨緊縮對消費者有利，因爲他們可以在一段時間內以相同的名義收入購買更多的商品和服務。
然而，並非所有人都能從價格下跌中獲益，經濟學家們經常擔心價格下跌對經濟各個領域的影響，尤其是金融領域。尤其是通貨緊縮可能會損害借款人的利益，因爲他們可能不得不用比借款金額更高的錢來償還債務，也可能損害任何投資或投機價格上漲前景的金融市場參與者的利益。
通貨緊縮的原因
根據定義，貨幣通貨緊縮只能由貨幣或可兌換貨幣的金融工具供應量減少引起。在現代，貨幣供應量受美聯儲等中央銀行的影響最大。當貨幣和信貸供應量下降，而經濟產出沒有相應減少時，所有商品的價格都會下降。通貨緊縮時期通常發生在長期的人爲貨幣擴張之後。20 世紀 30 年代初是美國最後一次經歷嚴重通貨緊縮。此次通貨緊縮時期的主要原因是災難性的銀行倒閉後貨幣供應量下降。其他國家，例如 20 世紀 90 年代的日本，在現代也經歷過通貨緊縮。
世界著名經濟學家米爾頓·弗裏德曼認爲，在最優政策下，即央行尋求通貨緊縮率等於政府債券的實際利率，名義利率應爲零，價格水平應隨着實際利率穩步下降。他的理論催生了貨幣政策規則——弗裏德曼規則。
然而，價格下跌也可能由許多其他因素引起：總需求下降（商品和服務總需求減少）和生產率提高。總需求下降通常會導致價格隨之下降。造成這種轉變的原因包括政府支出減少、股市失靈、消費者增加儲蓄的願望以及貨幣政策收緊（利率上升）。
當經濟產出增長速度快於流通貨幣和信貸供應量時，價格下跌也會自然發生。這種情況尤其發生在技術提高經濟生產力的情況下，並且通常集中在受益於技術改進的商品和行業。隨着技術進步，公司運營效率更高。這些運營改進導致生產成本降低，成本節約以價格下降的形式轉移給消費者。這與一般價格通貨緊縮不同但類似，一般價格通貨緊縮是價格水平普遍下降和貨幣購買力上升。
通過提高生產率實現的價格通縮在特定行業有所不同。例如，考慮一下提高生產率如何影響技術部門。在過去的幾十年裏，技術的進步已導致每千兆字節數據的平均成本大幅降低。1980 年，每千兆字節數據的平均成本爲 437,500 美元；到 2014 年，平均成本爲 3 美分。這一降價導致使用該技術的製造產品的價格也大幅下降。
對通貨緊縮影響的看法正在改變
大蕭條之後，當貨幣緊縮與高失業率和違約率上升同時發生時，大多數經濟學家認爲通貨緊縮是一種不利現象。此後，大多數央行調整貨幣政策，以促進貨幣供應量的持續增長，即使這會導致長期價格通脹並鼓勵債務人過度借貸。
英國經濟學家約翰·梅納德·凱恩斯警告不要出現通貨緊縮，因爲他認爲通貨緊縮會導致經濟衰退期間資產所有者看到資產價格下跌，從而削減投資意願，從而導致經濟悲觀情緒的下行週期。經濟學家歐文·費雪根據債務通貨緊縮提出了一整套經濟蕭條理論。費雪認爲，在經濟遭受負面衝擊後清算債務會導致經濟信貸供應大幅減少，從而導致通貨緊縮，進而給債務人帶來更大壓力，導致更多的清算，並逐漸陷入蕭條。
近年來，經濟學家越來越多地質疑通貨緊縮的舊解釋，尤其是在 2004 年經濟學家安德魯·阿特克森和帕特里克·基霍的研究之後。在回顧了 17 個國家 180 年的時間跨度後，阿特克森和基霍發現，在 73 次通貨緊縮事件中，有 65 次沒有出現經濟衰退，而在 29 次蕭條中，有 21 次沒有出現通貨緊縮。現在，關於通貨緊縮和價格通貨緊縮的用處存在着各種各樣的觀點。
通貨緊縮改變債務和股權融資
通貨緊縮使得政府、企業和消費者使用債務融資的經濟效益下降。然而，通貨緊縮卻增強了以儲蓄爲基礎的股權融資的經濟實力。
從投資者的角度來看，在通貨緊縮時期，積累大量現金儲備或負債相對較少的公司更有吸引力。負債累累、現金持有量很少的企業則相反。通貨緊縮還會鼓勵收益率上升，並增加證券必要的風險溢價。