什么是现金转换周期 (CCC)？
现金转换周期(CCC) 是衡量管理有效性的几个指标之一。它衡量公司将手头现金转换为更多手头现金的速度。 CCC 通过跟踪现金或资本投资来做到这一点，因为它首先通过销售和应收账款(AR) 转换为库存和应付账款(AP)，然后再转化为现金。一般来说，CCC的数字越低，对公司越好。虽然它应该与其他指标（如股本回报率 (ROE) 和资产回报率 (ROA) 结合使用，但在比较紧密的竞争对手时，CCC 可能很有用，因为CCC 最低的公司通常是管理优秀的公司。这里是CCC 如何帮助投资者评估潜在投资。
重点摘要：
- CCC 是公司可以多快将其初始资本投资转化为现金的指标。
- CCC低的公司往往是管理最好的公司。
- CCC应与ROE和ROA等其他比率相结合，并与同期的行业竞争对手进行比较，以便对公司的管理进行充分分析。
- CCC 最适用于有库存的公司。例如，对于咨询公司来说，这不是一个可靠的指标。
了解现金转换周期 (CCC)
CCC 是多个活动比率的组合，涉及应收账款、应付账款和存货周转率。 AR和库存是短期资产，而AP是负债。所有这些比率都可以在资产负债表上找到。从本质上讲，这些比率表明管理层使用短期资产和负债产生现金的效率。这使投资者能够衡量公司的整体健康状况。
这些比率与业务有何关系？如果一家公司出售人们想要购买的东西，现金就会迅速在整个企业中循环。如果管理层未能实现潜在销售，CCC 就会放缓。例如，如果存货过多，现金就会被捆绑在无法出售的商品上——这对公司不利。为了快速转移库存，管理层必须大幅降价，可能会亏本销售产品。如果 AR 管理不善，公司可能难以从客户那里收款。这是因为 AR 本质上是给客户的贷款，所以每当客户延迟付款时，公司就会蒙受损失。公司等待付款的时间越长，这笔钱就越无法用于其他地方的投资。另一方面，公司通过减缓向供应商支付 AP 的速度而受益，因为额外的时间允许它更长时间地使用这笔钱。
计算
要计算 CCC，您需要财务报表中的几个项目：
存货、应收账款和应付账款位于两个不同的资产负债表上。如果该期间是一个季度，则使用该季度的资产负债表和上一期间的资产负债表。对于年度期间，使用相关季度（或年末）的资产负债表和一年前同一季度的资产负债表。
这是因为虽然损益表涵盖了特定时期内发生的一切，但资产负债表只是公司在特定时间点的快照。例如，对于 AP，分析师需要研究期间的平均值，这意味着计算需要期间结束和开始的 AP。
有了计算 CCC 的一些背景知识，以下是公式：
CCC = DIO + DSO - DPO
DIO 是天库存或销售整个库存需要多少天。数字越小越好。
DIO =平均库存/每天的销货成本
平均库存=（期初库存+期末库存）/2
DSO 是未完成的销售天数或收集销售所需的天数。 DSO 涉及 AR。虽然纯现金销售的 DSO 为零，但人们确实使用了公司提供的信贷，所以这个数字是正数。同样，较小的数字更好。
DSO = 平均 AR / 每天收入
平均 AR =（开始 AR + 结束 AR）/2
DPO 是应付的天数。该指标反映了公司支付自己的账单或应付账款的情况。如果这可以最大化，公司持有现金的时间会更长，从而最大限度地发挥其投资潜力。因此，更长的 DPO 更好。
DPO = 每天平均 AP/COGS
平均 AP =（起始 AP + 结束 AP）/2
请注意，DIO、DSO 和 DPO 都与损益表中的适当术语（收入或 COGS）配对。库存和 AP 与 COGS 配对，而 AR 与收入配对。
例子
让我们用一个虚构的例子来解决。以下数据来自虚构的零售商 X 公司的财务报表。所有数字均以百万美元为单位。
| 物品 | 2018财年 | 2019财年 |
| 收入 | 9,000 | 不需要 |
| 销货成本 | 3,000 | 不需要 |
| 存货 | 1,000 | 2,000 |
| 应收帐款 | 100 | 90 |
| 应付帐款 | 800 | 900 |
| 平均库存 | (1,000 + 2,000) / 2 = 1,500 |
| 平均 AR | (100 + 90) / 2 = 95 |
| 平均AP | (800 + 900) / 2 = 850 |
现在，使用上述公式，计算 CCC：
DIO = 1,500 美元/（3,000 美元/ 365 天）= 182.5 天
DSO = 95 美元/（9,000 美元/365 天）= 3.9 天
DPO = 850 美元/（3,000 美元/365 天）= 103.4 天
CCC = 182.5 + 3.9 - 103.4 = 83 天
现在怎么办？
就其本身而言，CCC 的意义不大。相反，它应该用于随着时间的推移跟踪公司并将公司与其竞争对手进行比较。
当随着时间的推移进行跟踪时，几年的 CCC 可以显示出改善或恶化的价值。例如，如果在 2018财年，X 公司的 CCC 为 90 天，那么该公司在 2018 财年末和 2019 财年之间显示出改善。虽然这两年之间的变化是好的，但 DIO 的显着变化、DSO 或 DPO 可能值得进行更多调查，例如进一步回顾过去。 CCC 变化应该在几年内进行检查，以最好地了解事情是如何变化的。
CCC 也应计算公司竞争对手的同一时期。例如，在 2019 财年，X 公司的竞争对手 Y 公司的 CCC 为 100.9 天 (190 + 5 - 94.1)。与 Y 公司相比，X 公司在移动库存方面做得更好（更低的 DIO），更快地收回欠款（更低的 DSO），并且更长时间地保留自己的资金（更高的 DPO）。但是请记住，CCC 不应是用于评估公司或管理层的唯一指标； ROE 和 ROA 也是确定管理层有效性的宝贵工具。
为了让事情更有趣，假设 X 公司有一个在线零售商竞争对手 Z 公司。Z 公司同期的 CCC 为负数，为 -31.2 天。这意味着 Z 公司在收到出售这些商品的付款之前，不会就其购买的商品向供应商付款。因此，Z 公司不需要持有太多存货，并且仍持有较长时间的资金。在线零售商通常在 CCC 方面具有这种优势，这也是为什么在没有其他指标的情况下永远不应孤立使用 CCC 的另一个原因。
现金转换周期 (CCC) 的特殊考虑
CCC是可以帮助评估管理的几种工具之一，特别是如果它是针对几个连续时期和几个竞争对手计算的。降低或稳定的 CCC 是一个积极的指标，而上升的 CCC 需要更多的挖掘。
CCC 在应用于零售型公司时最有效，这些公司拥有出售给客户的库存。咨询企业、软件公司和保险公司都是该指标毫无意义的公司示例。