交易者进行大多数投资时都预期价格会上涨。他们生产一些希望价格能下降。不幸的是，通常情况下，价格根本不会发生太大的变化。如果你能在市场不动的时候赚钱，那不是很好吗？好吧，你可以。这就是选择的美妙之处，更具体地说，是被称为“铁秃鹰”的策略的美妙之处。
要点
- 铁秃鹰期权策略允许交易者在波动性较低的横盘市场中获利。
- 铁秃鹰由两个期权对组成：买入的 OTM 看跌期权和卖出的看涨期权（更接近实值），而买入的看涨期权（OTM）和卖出的看涨期权（更接近实值）。
- 与审慎的资金管理相结合，铁秃鹰将概率、期权时间溢价卖出和隐含波动率置于交易者一方。
如何起飞
铁秃鹰听起来很复杂，确实需要一些时间来学习，但它们提供了一种持续盈利的好方法。事实上，一些非常有利可图的贸易商只使用铁秃鹰。那么，什么是铁秃鹰呢？有两种看待它的方法。第一个是一对扼杀，一短一长，位于外侧。另一种看待它的方式是两个信用利差：高于市场的看涨信用利差和低于市场的看跌信用利差。正是这两个“翅膀”使铁秃鹰得名。这些可以放置在距离现在市场相当远的地方，但严格的定义涉及同一到期月份的连续执行价格。
信用利差本质上是一种期权销售策略。出售期权可以让投资者利用期权固有的时间溢价和隐含波动率。信用利差是通过买入远价外(OTM) 期权并卖出更接近、更昂贵的期权而产生的。这就产生了信用，希望这两种期权到期都变得毫无价值，从而让您保留该信用。只要标的资产不超过较接近期权的执行价格，您就可以保留全部信用。
顺利飞行的小贴士
使用此策略时需要记住以下几点。首先是坚持使用指数选项。它们提供了足够的隐含波动率来赚取可观的利润，但它们没有真正的波动率，可以很快消灭你的账户。
但还有一件事你必须注意：你绝对不能在铁秃鹰上全盘亏损。您的潜在损失远高于您的潜在收益。这是因为你正确的概率非常高。在上面的例子中，双方都超过 80%（使用Delta作为概率指标，表明市场收盘不会超出这些执行价格）。
为了避免遭受全部损失，如果市场按照通常的方式进行交易并在一定范围内交易，那么您不需要做任何事情，您可以让整个头寸到期变得一文不值。在这种情况下，您可以保留全部信用。然而，如果市场朝一个方向或另一个方向强烈移动并接近或突破您的一个行使价，那么您必须退出该头寸的一侧。
避免颠簸着陆
有很多方法可以从铁秃鹰的一侧逃脱。一种是简单地卖出特定的信用利差并持有另一方。还有一个就是从整个铁秃鹰中脱身出来。这将取决于您距离到期还有多长时间。您还可以让失败的一方进行进一步的价外罢工。这里有很多可能性，铁秃鹰真正的艺术在于风险管理。如果你在这方面做得很好，那么你就有了一个将概率、期权时间溢价卖出和隐含波动率放在你这边的策略。
S&P 500 Iron Condor 价差示例
当标准普尔 500 指数为 3,330 点时，人们可以以 2.20 美元的价格买入 3,500 点看涨期权（上图第四点下方的橙色点），并以 4.20 美元的价格卖出 3,450 点看涨期权（第三点上方的橙色点）。这会在您的帐户中产生 2 美元的积分。此交易确实需要维持保证金。您的经纪人只会要求您帐户中的现金或证券等于履约之间的差额减去您收到的信用额。在我们的示例中，这将为 4,800 美元（1 x 50 x 100 – 200 美元）。如果 9 月份市场收盘价低于 3,450，您将保留 200 美元的信用额度。
要创建完整的铁秃鹰，您所需要做的就是类似地添加信用看跌期权价差。以 5.50 美元的价格买入 9 月 3,100 点看跌期权（第一点下方的橙色点），并以 6.50 美元的价格卖出 9 月 3,150 点（第二点上方的橙色点），以获得另外 1 美元的信用。此处，维护要求为 4,900 美元，其中 100 美元抵免额 (1 x 50 x 100 – 100 美元)。现在你有了一只铁秃鹰。如果市场保持在 3,150 到 3,450 之间，您将保留全额信用，即现在的 300 美元。维护费用总额为 9,700 美元（4,800 美元 + 4,900 美元）。由于这目前不符合美国证券交易委员会 (SEC) 对铁秃鹰的严格定义，因此您将需要双方都有保证金。如果你使用连续的打击，你只需要在一侧持有保证金，但这显然会降低成功的概率。
综述
铁秃鹰期权策略是期权交易者从标的资产价格的微小变动中获利的最佳方式之一。许多交易者认为，他们需要大幅上涨或下跌才能获利。然而，正如您从上述策略中了解到的那样，当资产价格无方向性时，交易者可以获得丰厚的回报。该策略的结构乍一看可能令人困惑，这就是为什么它主要由经验丰富的交易者使用的原因，但不要让复杂的结构吓倒您，从而放弃更多地了解这种强大的交易方法。