交易者進行大多數投資時都預期價格會上漲。他們生產一些希望價格能下降。不幸的是，通常情況下，價格根本不會發生太大的變化。如果你能在市場不動的時候賺錢，那不是很好嗎？好吧，你可以。這就是選擇的美妙之處，更具體地說，是被稱爲“鐵禿鷹”的策略的美妙之處。
要點
- 鐵禿鷹期權策略允許交易者在波動性較低的橫盤市場中獲利。
- 鐵禿鷹由兩個期權對組成：買入的 OTM 看跌期權和賣出的看漲期權（更接近實值），而買入的看漲期權（OTM）和賣出的看漲期權（更接近實值）。
- 與審慎的資金管理相結合，鐵禿鷹將概率、期權時間溢價賣出和隱含波動率置於交易者一方。
如何起飛
鐵禿鷹聽起來很複雜，確實需要一些時間來學習，但它們提供了一種持續盈利的好方法。事實上，一些非常有利可圖的貿易商只使用鐵禿鷹。那麼，什麼是鐵禿鷹呢？有兩種看待它的方法。第一個是一對扼殺，一短一長，位於外側。另一種看待它的方式是兩個信用利差：高於市場的看漲信用利差和低於市場的看跌信用利差。正是這兩個“翅膀”使鐵禿鷹得名。這些可以放置在距離現在市場相當遠的地方，但嚴格的定義涉及同一到期月份的連續執行價格。
信用利差本質上是一種期權銷售策略。出售期權可以讓投資者利用期權固有的時間溢價和隱含波動率。信用利差是通過買入遠價外(OTM) 期權並賣出更接近、更昂貴的期權而產生的。這就產生了信用，希望這兩種期權到期都變得毫無價值，從而讓您保留該信用。只要標的資產不超過較接近期權的執行價格，您就可以保留全部信用。
順利飛行的小貼士
使用此策略時需要記住以下幾點。首先是堅持使用指數選項。它們提供了足夠的隱含波動率來賺取可觀的利潤，但它們沒有真正的波動率，可以很快消滅你的賬戶。
但還有一件事你必須注意：你絕對不能在鐵禿鷹上全盤虧損。您的潛在損失遠高於您的潛在收益。這是因爲你正確的概率非常高。在上面的例子中，雙方都超過 80%（使用Delta作爲概率指標，表明市場收盤不會超出這些執行價格）。
爲了避免遭受全部損失，如果市場按照通常的方式進行交易並在一定範圍內交易，那麼您不需要做任何事情，您可以讓整個頭寸到期變得一文不值。在這種情況下，您可以保留全部信用。然而，如果市場朝一個方向或另一個方向強烈移動並接近或突破您的一個行使價，那麼您必須退出該頭寸的一側。
避免顛簸着陸
有很多方法可以從鐵禿鷹的一側逃脫。一種是簡單地賣出特定的信用利差並持有另一方。還有一個就是從整個鐵禿鷹中脫身出來。這將取決於您距離到期還有多長時間。您還可以讓失敗的一方進行進一步的價外罷工。這裏有很多可能性，鐵禿鷹真正的藝術在於風險管理。如果你在這方面做得很好，那麼你就有了一個將概率、期權時間溢價賣出和隱含波動率放在你這邊的策略。
S&P 500 Iron Condor 價差示例
當標準普爾 500 指數爲 3,330 點時，人們可以以 2.20 美元的價格買入 3,500 點看漲期權（上圖第四點下方的橙色點），並以 4.20 美元的價格賣出 3,450 點看漲期權（第三點上方的橙色點）。這會在您的帳戶中產生 2 美元的積分。此交易確實需要維持保證金。您的經紀人只會要求您帳戶中的現金或證券等於履約之間的差額減去您收到的信用額。在我們的示例中，這將爲 4,800 美元（1 x 50 x 100 – 200 美元）。如果 9 月份市場收盤價低於 3,450，您將保留 200 美元的信用額度。
要創建完整的鐵禿鷹，您所需要做的就是類似地添加信用看跌期權價差。以 5.50 美元的價格買入 9 月 3,100 點看跌期權（第一點下方的橙色點），並以 6.50 美元的價格賣出 9 月 3,150 點（第二點上方的橙色點），以獲得另外 1 美元的信用。此處，維護要求爲 4,900 美元，其中 100 美元抵免額 (1 x 50 x 100 – 100 美元)。現在你有了一隻鐵禿鷹。如果市場保持在 3,150 到 3,450 之間，您將保留全額信用，即現在的 300 美元。維護費用總額爲 9,700 美元（4,800 美元 + 4,900 美元）。由於這目前不符合美國證券交易委員會 (SEC) 對鐵禿鷹的嚴格定義，因此您將需要雙方都有保證金。如果你使用連續的打擊，你只需要在一側持有保證金，但這顯然會降低成功的概率。
綜述
鐵禿鷹期權策略是期權交易者從標的資產價格的微小變動中獲利的最佳方式之一。許多交易者認爲，他們需要大幅上漲或下跌才能獲利。然而，正如您從上述策略中瞭解到的那樣，當資產價格無方向性時，交易者可以獲得豐厚的回報。該策略的結構乍一看可能令人困惑，這就是爲什麼它主要由經驗豐富的交易者使用的原因，但不要讓複雜的結構嚇倒您，從而放棄更多地瞭解這種強大的交易方法。