投标覆盖率是多少？
投标倍数是指国债拍卖中收到的投标金额与售出金额的比率。投标倍数是衡量国债需求的指标。比率高表明需求强劲。
概要
- 投标覆盖率是指国债拍卖中收到的投标金额与售出的金额之比。
- 投标倍数是衡量国债需求的指标；比率高表明需求强劲。
- 为了准确衡量需求，有必要将拍卖的投标覆盖率与前 12 次拍卖的平均值进行比较。
了解投标覆盖率
国债拍卖通常更频繁地用于短期债券：短期国债拍卖每周举行一次，中期票据拍卖每月举行一次，债券拍卖每季度举行一次。买家包括一级交易商、投资基金、养老基金、外国投资者和个人投资者。
例如，如果美国国债拍卖会提供 200 亿美元的七年期债券，而收到的投标金额为 400 亿美元，则投标倍数为 2.0。成功的拍卖是指投标倍数大大超过该证券类型前 12 次拍卖的平均值。另一方面，比率低则表明拍卖令人失望。投标倍数通常超过 2.0，尤其是对于短期证券。
投标通过财政部自动拍卖系统 (TAAPS) 或 TreasuryDirect 提交。最大的购买者是一级交易商，他们通常会在二级市场上出售。为了确保二级市场保持竞争力，投标人最多只能购买 35% 的发行量。
拍卖结束后，竞标者将按照所出价的收益率获得相应金额的债券，从最低收益率开始。然后系统将转到下一个最低出价收益率，依此类推，直到整个发行完成。
投标覆盖率示例
以下是 TreasuryDirect 网站报道的 2019 年 11 月 15 日 10 年期国债拍卖结果示例（拍卖结果公布后实时更新）：
- 灰色箭头显示证券类型、票据利率和发行日期 2019 年 11 月 15 日。发行日期下方列出了到期日 2029 年 11 月 15 日。
- 拍卖的总金额列在“已接受”栏下（以绿色突出显示），显示拍卖了价值约 270 亿美元的国库券。
- 投标栏显示需求金额，超过 670 亿美元。
- 换句话说，国债的需求量大于拍卖量。
- 结果，投标倍数为 2.49（位于文件底部），以蓝色突出显示。
特别注意事项
虽然投标倍数可以作为国债需求的指标，但应将其放在整个市场背景下看待。其他因素也会影响结果，导致投标倍数较低，例如拍卖中发行和出售的新债券数量增加。换句话说，如果发行了大量国债，那么该拍卖的供应量可能会超过需求量。
此外，二级债券市场（包含先前发行的债券）可以表明对国债的需求。例如，如果在拍卖之前债券被抛售，这可能表明对国债的需求减少。相反，如果在拍卖前流入债券市场的投资增加，这可能表明该拍卖的需求将增加或投标覆盖率将上升。自 1970 年以来，联邦政府除了 1998 年至 2001 年的四年外，每年财政年度都出现赤字。如果美国继续出现年度预算赤字，那么在可预见的未来，我们很可能会继续看到新的国债拍卖。