投標覆蓋率是多少？
投標倍數是指國債拍賣中收到的投標金額與售出金額的比率。投標倍數是衡量國債需求的指標。比率高表明需求強勁。
要點
- 投標覆蓋率是指國債拍賣中收到的投標金額與售出的金額之比。
- 投標倍數是衡量國債需求的指標；比率高表明需求強勁。
- 爲了準確衡量需求，有必要將拍賣的投標覆蓋率與前 12 次拍賣的平均值進行比較。
瞭解投標覆蓋率
國債拍賣通常更頻繁地用於短期債券：短期國債拍賣每週舉行一次，中期票據拍賣每月舉行一次，債券拍賣每季度舉行一次。買家包括一級交易商、投資基金、養老基金、外國投資者和個人投資者。
例如，如果美國國債拍賣會提供 200 億美元的七年期債券，而收到的投標金額爲 400 億美元，則投標倍數爲 2.0。成功的拍賣是指投標倍數大大超過該證券類型前 12 次拍賣的平均值。另一方面，比率低則表明拍賣令人失望。投標倍數通常超過 2.0，尤其是對於短期證券。
投標通過財政部自動拍賣系統 (TAAPS) 或 TreasuryDirect 提交。最大的購買者是一級交易商，他們通常會在二級市場上出售。爲了確保二級市場保持競爭力，投標人最多隻能購買 35% 的發行量。
拍賣結束後，競標者將按照所出價的收益率獲得相應金額的債券，從最低收益率開始。然後系統將轉到下一個最低出價收益率，依此類推，直到整個發行完成。
投標覆蓋率示例
以下是 TreasuryDirect 網站報道的 2019 年 11 月 15 日 10 年期國債拍賣結果示例（拍賣結果公佈後實時更新）：
- 灰色箭頭顯示證券類型、票據利率和發行日期 2019 年 11 月 15 日。發行日期下方列出了到期日 2029 年 11 月 15 日。
- 拍賣的總金額列在“已接受”欄下（以綠色突出顯示），顯示拍賣了價值約 270 億美元的國庫券。
- 投標欄顯示需求金額，超過 670 億美元。
- 換句話說，國債的需求量大於拍賣量。
- 結果，投標倍數爲 2.49（位於文件底部），以藍色突出顯示。
特別注意事項
雖然投標倍數可以作爲國債需求的指標，但應將其放在整個市場背景下看待。其他因素也會影響結果，導致投標倍數較低，例如拍賣中發行和出售的新債券數量增加。換句話說，如果發行了大量國債，那麼該拍賣的供應量可能會超過需求量。
此外，二級債券市場（包含先前發行的債券）可以表明對國債的需求。例如，如果在拍賣之前債券被拋售，這可能表明對國債的需求減少。相反，如果在拍賣前流入債券市場的投資增加，這可能表明該拍賣的需求將增加或投標覆蓋率將上升。自 1970 年以來，聯邦政府除了 1998 年至 2001 年的四年外，每年財政年度都出現赤字。如果美國繼續出現年度預算赤字，那麼在可預見的未來，我們很可能會繼續看到新的國債拍賣。