股票回購或回購是指上市公司在市場上購買自己的股票。除股息外，股票回購也是公司向股東返還現金的一種方式。當一家公司回購股票時，這通常是一個積極的信號，因為這意味著該公司認為其股票被低估並且對其未來的收益充滿信心。

許多最好的公司都努力通過持續增加股息和定期回購股票來回報股東。股票回購也稱為流通股縮水，因為它減少了公司自由交易股票或流通股的數量。

對每股收益 (EPS) 的影響

由於股票回購減少了公司的流通股，我們可能會看到它對每股盈利能力和現金流量的影響最大，例如每股收益(EPS) 和每股現金流量 (CFPS)。假設股票交易的市盈率 (P/E) 倍數不變，回購最終會導致股價上漲。

例如，假設一家公司 Birdbaths and Beyond (BB) 在某一年年初發行在外的股票為 1 億股。該股票的交易價格為 10 美元，使 BB 的市值（市值）為 10 億美元。該公司在過去 12 個月的淨收入為 5000 萬美元或每股收益為 0.50 美元（5000 萬美元÷1 億股流通股），這意味著該股票的市盈率為 20 倍（即 10 美元÷0.50 美元）。

假設 BB 在年初也有 1 億美元的超額現金，該公司在接下來的 12 個月內將其用於股票回購計劃。因此，到年底，BB 將有 9000 萬股流通股。為簡單起見，我們在這裡假設所有股票均以每股 10 美元的平均成本回購，這意味著公司總共回購和註銷了 1000 萬股。

假設 BB 在這一年也賺了 5000 萬美元；其每股收益約為 0.56 美元（5000 萬美元÷9000 萬股）。如果股票繼續以 20 倍的市盈率交易，那麼現在的股價將為 11.20 美元。由於 BB 流通股的減少，12% 的股票升值完全是由每股收益增加推動的。

股票回購為股東創造價值

我們在這裡使用了一些簡化。首先，每股收益計算使用一段時間內已發行股份的加權平均值，而不僅僅是特定時間點的已發行股份數量。其次，回購股票的平均價格可能與股票的實際市場價格有很大差異。

在上面的例子中，回購 10% 的 BB 流通股很可能會推高其股價，這意味著該公司最終回購的股票將少於我們為其 1 億美元支出假設的 1000 萬股。

這些簡化低估了持續回購對股東價值的放大效應。這種快速的每股收益增長通常得到投資者的認可，他們可能願意為此類股票支付溢價——這反過來又導致其市盈率倍數隨著時間的推移而擴大。

此外，產生穩定回購股票所需的自由現金流 (FCF)的公司通常擁有提高利潤所需的主導市場份額和定價能力。

回到 BB 的例子，假設公司的市盈率上升到 21 倍（從 20 倍），而淨收入增長到 5300 萬美元（從 5000 萬美元）。回購後，BB 的股票在年底交易價格約為 12.40 美元（即 21 倍每股收益為 0.59 美元，基於 9000 萬股流通股），較年初價格上漲 24%。

股票回購如何影響財務報表

股票回購對公司的損益表有明顯的影響，因為它減少了流通股，但股票回購也會影響其他財務報表。但是，請注意，回購不影響損益表項目（即不記錄為費用），僅在淨收入下方報告已公佈的每股收益數據。

在資產負債表上，股票回購將減少公司的現金持有量，從而減少公司的總資產基礎，減少回購中花費的現金金額。回購將同時使負債方的股東權益減少相同數量。因此，資產回報率 (ROA) 和股本回報率(ROE) 等績效指標通常會在股票回購後有所改善。

公司通常會在其季度收益報告中指定用於股票回購的金額。您還可以從籌資活動部分的現金流量表以及權益變動表或留存收益表中獲得用於股票回購的金額。

A股回購對投資組合的影響

股票回購可以對投資者的投資組合產生重大的積極影響。為了證明這一點，只需查看標準普爾 500 回購指數，該指數衡量指數中回購比率最高的 100 家公司的表現——計算為過去 12 個月用於回購的金額占公司總資產的百分比市值。自 1994 年 1 月成立以來，標準普爾 500 回購指數的年回報率為 13.29%，而標準普爾 500 高股息指數和標準普爾 500指數的收益分別為 10.31% 和 8.96%。

是什麼導致了這種程度的優異表現？與增加股息一樣，股票回購表明公司對其未來前景充滿信心。與股息上漲不同，回購表明該公司認為其股票被低估並代表當時對其現金的最佳利用。在大多數情況下，隨著時間的推移，該公司對其未來的樂觀態度會得到豐厚的回報。

股票回購與股息

雖然股息支付和股票回購是公司向股東返還現金的兩種方式，但股息代表了投資者當前的回報，而股票回購代表了未來的回報。這就是為什麼投資者對宣布增加股息的股票的反應通常比對宣布增加回購計劃的股票更積極的原因之一。

另一個區別與稅收有關，特別是在股息徵稅低於長期資本收益的司法管轄區。假設您以每股 10 美元的價格購買了 100,000 股 BB，並且您居住的司法管轄區的股息稅率為 20%，資本利得稅率為 15%。假設 BB 正在爭論是使用其 1 億美元的超額現金回購其股票還是將其作為每股 1 美元的特別股息支付給股東。

儘管回購不會對您的稅收產生直接影響，但如果您的 BB 股票存放在應稅賬戶中，那麼在支付特別股息時您的稅單將非常高昂，為 20,000 美元。如果公司繼續進行回購，而您隨後在年底以 11.20 美元的價格出售了這些股票，那麼您的資本收益應繳納的稅款仍將低於 18,000 美元（15% x 100,000 股 x 1.20 美元）。 1.20 美元代表您在年底時的資本收益為 11.20 美元減去 10 美元。

儘管隨著時間的推移，股票回購可能更利於建立一個人的淨資產，但它們確實比股息支付帶來更多的不確定性，因為回購的價值取決於股票的未來價格。如果一家公司的流通股隨著時間的推移收縮了 20%，但隨後股價暴跌 50%，回想起來，投資者更願意以實際股息支付的形式獲得這 20%。

利用股票回購

對於年復一年提高股息的公司，只需看看標準普爾 500 指數股息貴族指數，其中包括指數中至少連續 25 年每年提高股息的公司。對於股票回購，標準普爾 500 回購指數是識別一直在積極回購股票的公司的良好起點。

儘管大多數藍籌股定期回購股票——主要是為了抵消持有人行使員工股票期權造成的稀釋——但投資者應注意宣布特別或擴大回購的公司。

浮動收縮交易所交易基金（ETF）最近也引起了極大的關注。 Invesco 回購成就投資組合 ( PKW ) 是該類別中最大的 ETF。該 ETF 投資於在過去 12 個月中回購了至少 5% 的已發行股票的美國公司。

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