什么是非理性繁荣？
非理性繁荣是指投资者的热情导致资产价格高于其基本面合理水平。该术语由前美联储主席艾伦·格林斯潘在 1996 年的演讲“民主社会中中央银行的挑战”中普及。这篇演讲是在 20 世纪 90 年代互联网泡沫即将开始之际发表的，这是非理性繁荣的教科书例子：
“但是，我们如何知道非理性繁荣何时导致资产价值过度上涨，然后资产价值会像日本过去十年那样遭受意外且长期的收缩？我们如何将这种评估纳入货币政策？”
要点
- 非理性繁荣是毫无根据的市场乐观情绪，缺乏真正的基本面估值基础，而是依赖于心理因素。
- 该术语由前美联储主席艾伦·格林斯潘 (Alan Greenspan) 在 1996 年针对股市中迅速增长的互联网泡沫的演讲中普及。
- 非理性繁荣已经成为与泡沫相关的资产价格膨胀的代名词，泡沫最终破裂并可能导致市场恐慌。
打破非理性繁荣
非理性繁荣是普遍存在的、过度的经济乐观主义。当投资者开始相信最近价格的上涨预示着未来时，他们的表现就好像市场没有不确定性一样，从而导致价格不断上涨的正反馈循环。
人们认为这是一个问题，因为它会导致资产价格泡沫。但是，当泡沫最终破裂时，投资者很快就会陷入恐慌性抛售，有时会以低于基本面价值的价格出售资产。泡沫带来的恐慌可能会蔓延到其他资产类别，甚至可能导致经济衰退。受到打击最严重的投资者——那些在调整之前仍然全押的投资者——是那些过度自信的人，他们确信牛市将永远持续下去。相信公牛不会攻击你，肯定会让你自己受伤。
艾伦·格林斯潘提出了央行是否应该通过先发制人的紧缩货币政策来解决非理性繁荣的问题。他认为，当投机泡沫开始形成时，中央应该提高利率。
示例：1990 年代末的互联网泡沫
1996 年 12 月 5 日，美联储主席艾伦·格林斯潘就市场的非理性繁荣发出警告。但直到 2000 年春天，银行和券商利用美联储在千年虫问题之前创造的过剩流动性为资金提供资金后，他才收紧货币政策。互联网股票。格林斯潘火上浇油，别无选择，只能戳破泡沫。
随后的股市崩盘抹去了以科技股为主的纳斯达克综合指数四年多来的涨幅，并蒸发了数十亿美元的市值。
非理性繁荣，这本书
《非理性繁荣》也是经济学家罗伯特·希勒 2000 年撰写的一本书的名称。该书分析了从 1982 年一直持续到互联网泡沫时期的更广泛的股市繁荣。希勒的书提出了造成这一繁荣的 12 个因素，并建议进行政策调整，以更好地管理非理性繁荣。该书的第二版于 2005 年出版，警告房地产泡沫破裂，最终在三年后的 2008 年发生，并导致大衰退。