首次公开募股 ( IPO )锁定期是一项合同条款，防止已经持有股票的内部人在 IPO 后的一定时间内出售股票。尽管等待时间因具体情况而异，但通常为 180 天。投资者还应注意，特殊目的收购公司 ( SPAC ) 首次公开募股的锁定期通常较长。 SPAC IPO 的锁定期通常持续 180 天到一年。

锁定期通常适用于内部人员，例如公司的创始人、所有者、经理和员工。然而，它也可能适用于风险资本家和其他早期私人投资者。

IPO禁售期的原因

IPO禁售期的主要目的是阻止大型投资者向市场涌入股票，这最初会压低股票价格。简而言之，与普通公众相比，公司内部人士往往拥有不成比例的高比例股票。因此，他们的大量销售活动可能会在公司上市后立即对公司的股价产生巨大影响。

锁定期还可以消除那些与公司最亲近的人对其前景缺乏信心的表现。有时，内部人士只是想从期待已久的利润中获利。不幸的是，这可能会产生错误的看法，无缘无故地对公司产生负面影响。

锁定期结束后，内部人士仍可能无法出售其股票。当内幕人士获得重要的非公开信息时，就会发生这种情况，在这种情况下，出售股票在法律上构成内幕交易。如果锁定期结束时恰逢财报季，则可能会出现这种情况。

IPO锁定的法律地位

应该注意的是，美国证券交易委员会 ( SEC ) 或任何其他监管机构并未规定锁定期。相反，锁定期要么由公司自行设定，要么由承销 IPO 请求的投资银行要求。无论哪种情况，目标都是一样的：在公司上市后保持股价上涨。

公众可以在向美国证券交易委员会提交的 S-1 文件中了解公司的锁定期。随后的 S-1/As 将宣布锁定期的任何更改。

投资注意事项

包括吉姆克莱默在内的许多投资专业人士有时建议投资者等待锁定期到期后再投资新上市公司。虽然在一些牛市期间新股可能会继续上涨，但市场并不总是有利于 IPO。在不太有利的环境中，当内部人士在锁定期结束时抛售股票时，新股的价格通常会下跌。然后，投资者可以以折扣价进入这家相对较新的公司的股票。当内部人士持有公司大量股份时，以这种方式讨价还价的机会就会增加。

等待锁定期结束也让投资者有更多时间考虑股票的表现。是直接从门口掉下来的吗？如果是这样，完全投资于其他东西可能是个好主意。如果股票在锁定期到期之前看起来不错，那么它可能仍然是一项合理的投资。

期权策略

IPO 禁售期对期权市场也有一些有趣的影响。首次公开募股当天不提供期权。但是，它们通常在 IPO 锁定期到期之前可供大型甚至中型公司使用。如果投资者对锁定期结束后股票的潜在下跌感到紧张，他们或许可以购买保护性看跌期权。投机者可能更喜欢简单地买入看涨期权或看跌期权，这取决于他们预计股价将走向何方。

现实世界的例子

锁定期最引人注目的例子可能发生在 Facebook（现在的 Meta）。在 2012 年 5 月 18 日首次公开募股后，锁定阻止了公司在上市前三个月内出售 2.68 亿股股票。 Facebook 的股价在其第一个锁定期结束的当天暴跌至每股 19.69 美元的历史低点。这比公司上市当天的股价低了约50%。有趣的是，Facebook 实施了比正常情况更严格的限制，阻止在 2013 年年中之前再出售 16.6 亿股股票。总而言之，Facebook 的非典型锁定政策在五个不同的日期发布了内幕股票。

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