衰退是指经济活动显着、持续和广泛的收缩。自大萧条以来，美国已经历了 14 次官方经济衰退，其他国家也经历过这些衰退，这清楚地表明此类衰退是经济格局中反复出现的特征。

由于经济在大多数时候都倾向于增长，因此衰退及其造成的经济困难是重大新闻，并且背离了经济通常的扩张模式。过去 40 年来，经济衰退越来越少见，可能是因为政策制定者对其原因有了更好的了解。根据国际货币基金组织的数据，1960 年至 2007 年间，21 个发达经济体有 10% 的时间陷入衰退。

什么是经济衰退？

经济衰退有时被定义为实际国内生产总值（GDP）连续两个季度下降，它衡量一个经济体中生产的所有商品和服务的总价值。

在美国，美国国家经济研究局 (NBER)将衰退定义为“经济活动显着下降，遍及整个经济领域并持续数月以上”。 NBER 根据国内生产总值、就业就业、个人收入和支出、工业生产和零售销售等指标来确定经济衰退的日期。

调查过去的美国经济衰退

让我们看一下自大萧条以来所有官方公布的美国经济衰退，重点关注对其严重程度及其原因的常见衡量标准。

• 持续时间：据 NBER 报道，经济衰退持续了多长时间？
• GDP 下降：经济活动较之前的峰值收缩了多少？
• 失业率峰值：劳动力失业的最大比例是多少？
• 理由和原因：哪些独特的历史环境导致了经济衰退？

乌龙球衰退：1937 年 5 月至 1938 年 6 月

• 持续时间：13个月
• GDP下降：10%
• 失业率峰值：20%
• 理由和原因：扩张性货币和财政政策确保了 1933 年之后从大萧条中复苏，尽管这种复苏是不平衡和不完整的。 1936年至1937年间，政策制定者改变了方针，更关注削减预算赤字和遏制通货膨胀，而不是抑郁症复发的危险。从 1937 年开始扣除工资后，预算赤字从 1936 年占 GDP 的 5.4% 缩减到 1938 年占 GDP 的 0.1%。 1936 年，美联储将银行的准备金率提高了一倍，从而抑制了放贷，其既定目标是防止“有害信贷”。扩张。”同年，美国财政部开始对黄金流入进行冲销，结束了支撑扩张的货币供应量的强劲增长。紧缩。

胜利日衰退：1945 年 2 月至 1945 年 10 月

• 持续时间：八个月
• GDP下降：10.9%
• 失业率峰值： 3.8%
• 理由和原因： 1945 年的经济衰退反映了二战末期和二战结束后美国政府支出和就业的大幅削减。 1946 年联邦支出下降了 40%，1947 年下降了 38%，而私营部门的产出却迅速增长。生活水平。 1946年的价格管制人为地压低了经通货膨胀调整后的产出，而失业率仍然很低，部分原因是妇女大量离开劳动力市场（而且往往是不情愿的）。
  

战后经济衰退：1948 年 11 月至 1949 年 10 月

• 持续时间：11个月
• GDP下降： 1.7%
• 失业率峰值：7.9%
• 理由和原因：战后繁荣的第一阶段在某些方面可与 COVID-19 大流行的经济复苏相媲美。由于战争期间消费需求积压受到抑制，生产能力短缺，战时价格管制的崩溃导致 1946 年中期通货膨胀突然飙升。

M*A*S*H* 衰退：1953 年 7 月至 1954 年 5 月

• 持续时间：10个月
• GDP下降： 2.7%
• 失业率峰值：5.9%
• 理由和原因：朝鲜战争的结束导致政府支出急剧下降，联邦预算赤字从 1953 财年占 GDP 的 1.7% 降至一年后的 0.3%。与此同时，美联储于 1953 年收紧了货币政策。

投资萧条衰退：1957 年 8 月至 1958 年 4 月

• 持续时间：八个月
• GDP下降： 3.7%
• 失业率峰值：7.4%
• 理由和原因：朝鲜战争的结束引发了全球投资热潮，其特点是美国资本货物出口激增。 1957 年顺差占GDP 的 0.7%。贸易逆差。在政策制定者放松对增长的财政和货币限制后，经济衰退结束。

“滚动调整”衰退：1960 年 4 月至 1961 年 2 月

• 持续时间：10个月
• GDP下降：1.6%
• 失业率峰值：6.9%
• 理由和原因：这次相对温和的衰退因美国工业部门所谓的“滚动调整”而得名，该调整与廉价进口产品的竞争日益激烈而导致消费者对国产汽车的需求减少有关。与大多数其他衰退一样，这次衰退之前的利率也较高，美联储将联邦基金利率从 1958 年中期的 1.75% 提高到 1959 年底的 4%。

枪炮和黄油衰退：1969 年 12 月至 1970 年 11 月

• 持续时间：11个月
• GDP下降：0.6%
• 失业率峰值： 5.9%
• 理由和原因： 20 世纪 60 年代末，随着美国越来越多地卷入越南战争以及国内政策举措的高额支出，军费开支有所增加。

石油禁运衰退：1973 年 11 月至 1975 年 3 月

• 持续时间：16个月
• GDP下降：3%
• 失业率峰值：8.6%
• 理由和原因：这场长期而严重的衰退是在阿拉伯石油禁运开始后开始的，这将使原油价格翻两番。这打破了在美国贸易和预算赤字高企以及国内原油产量下滑的情况下苦苦挣扎的美元贬值的经济的平衡。固定汇率的布雷顿森林协议导致美国通货膨胀率从 1972 年 8 月的 2.4% 上升到一年后的 7.4%，导致美联储在 1972 年末至 1973 年中期将联邦基金利率翻倍至 10%。滞胀。 1975 年 5 月，经济衰退宣告结束后，失业率达到 9%。

伊朗和沃尔克衰退，第 1 部分：1980 年 1 月至 1980 年 7 月

• 持续时间：六个月
• GDP下降：2.2%
• 失业率峰值： 7.8%
• 理由和原因：旨在缓解不断上升的失业率的宽松货币政策在 1979 年初将美国通胀率推至 7%，就在伊朗革命导致石油价格翻倍之前。

双底衰退的第二部分：1981 年 7 月至 1982 年 11 月

• 持续时间：16个月
• GDP下降： 2.9%
• 失业率峰值：10.8%
• 理由和原因：到 1980 年第四季度，通货膨胀率高达 11.1%，促使美联储在 1981 年 7 月之前将联邦基金利率提高到 19%。

海湾战争衰退：1990 年 7 月至 1991 年 3 月

• 持续时间：八个月
• GDP下降： 1.5%
• 失业率峰值：6.8%
• 理由和原因：这场相对温和的经济衰退始于伊拉克入侵科威特前一个月，由此产生的油价冲击可能导致经济复苏乏善可陈。为了抑制通货膨胀，美联储将联邦基金利率从1988年2月的6.5%提高到1989年5月的9.75%，通货膨胀率从1986年的2.2%上升到1990年的3.9%。

点炸弹式衰退：2001 年 3 月至 2001 年 11 月

• 持续时间：八个月
• GDP下降：0.3%
• 失业率峰值：5.5%
• 理由和原因：在美国历史上持续时间最长的经济扩张之后，互联网泡沫的崩溃导致了有记录以来最温和的衰退之一。

大衰退：2007年12月至2009年6月

• 持续时间：十八个月
• GDP下降：4.3%
• 失业率峰值： 9.5%
• 理由和原因：美国全国范围内的房价下跌引发了全球金融危机、股市熊市，导致标准普尔500指数低点下跌57%，以及自1937-38年衰退以来最严重的经济衰退。承销和抵押贷款支持证券营销实践。

COVID-19 衰退：2020 年 2 月至 2020 年 4 月

• 持续时间：两个月
• 理由和原因： 2020年3月，COVID-19大流行蔓延至美国，由此产生的旅行和工作限制导致就业大幅下降，引发了异常短暂但严重的经济衰退。美联储的量化宽松政策将其资产负债表从 2020 年 2 月的 4.1 万亿美元扩大到 2021 年底的近 9 万亿美元，补充了直到 2022 年 3 月一直保持在接近于零的联邦基金利率。
  

归纳总结

正如过去一个世纪的经济衰退历史所表明的那样，在经济衰退之前几乎总是以利率上升的形式收紧货币政策。财政紧缩，无论是减少政府支出、提高税收，还是两者兼而有之，也发挥了一定作用。

这并不是说当这些政策导致经济衰退时就自动废除它们。在某些情况下，就像 20 世纪 70 年代那样，用长期的替代方案来替代眼前的经济痛苦可能更令人难以接受。在其他情况下，随着第二次世界大战和朝鲜战争的结束，可能没有简单的方法或没有意愿立即找到高额军费开支的替代方案。

但这并没有改变这样一个事实：大多数现代衰退都是由于利率上升、预算赤字下降和能源价格上涨的某种组合而发生的。

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