价格倍数通常用于确定公司的股权价值。这些相对估值方法相对简单易行，因此深受机构投资者和散户投资者的青睐。

市盈率、市销率和市净率通常是在根据期望的估值标准比较各种股票的价格时进行分析的。市现率(P/CF) 与上述价格指标属于同一类别，因为它评估的是公司股票价格相对于公司产生的现金流的比率。

计算市盈率/现金流量比率

P/CF 倍数的计算方法与其他基于价格的指标类似。P 或价格只是当前股价。为了避免倍数波动，可以使用 30 天或 60 天的平均价格来获得更稳定的值，不受随机市场波动的影响。比率的分母是 CF 或现金流，通过计算公司过去 12 个月产生的现金流除以流通股数得出。

假设 ABC 公司 30 天平均股价为 20 美元——过去 12 个月内产生了 100 万美元现金流，公司有 20 万股流通股。计算每股现金流，可得出 5 美元（即 100 万美元 ÷ 20 万股）。然后，将 20 美元除以 5 美元，即可得出所需的价格倍数。

还要注意的是，如果用市值除以公司的总现金流，结果也是相同的。市盈率是评估一家公司的简单工具，但没有一个单一的比率可以说明全部情况。

不同类型的现金流

计算现金流的方法有多种。在对类似公司的相对价值进行比较分析时，必须在整个估值过程中采用一致的估值方法。

例如，一位分析师可能将现金流计算为简单地将折旧和摊销等非现金支出加回到净收入中，而另一位分析师可能会考虑更全面的自由现金流数字。此外，另一种方法是简单地将现金流量表中的经营、融资和投资现金流相加。

虽然自由现金流方法最耗时，但通常能产生最准确的结果，可在公司之间进行比较。自由现金流计算如下：

FCF = [息税前利润 x (1 - 税率) + 折旧 + 摊销 - 净营运资本变化 - 资本支出]

这些输入中的大多数都可以从公司的财务报表中快速提取。无论使用哪种方法，方法都必须一致。在尝试评估一家公司时，最终总是要确定自由现金流的价值并将其折现到今天。

相对价值分析

一旦计算出市盈率，初始结果实际上并没有揭示任何对分析师来说非常重要的信息。与后续使用 P/E、P/S 和 P/BV 倍数的相对价值方法类似，计算出的市盈率必须基于可比公司进行评估。

除非了解公司的行业和发展阶段，否则 AP/CF 为 5 并不能真正揭示出太多有用的信息。对于一家成熟且增长缓慢的保险公司来说，较低的自由现金流价格倍数可能没有吸引力，但对于一家小型生物技术初创公司来说，却是一个不错的买入机会。

基本上，要了解一家公司的交易价格相对于其现金流是否便宜，必须有一份适当的可比清单来形成比较基准。

P/CF 的优点和缺点

与其他投资倍数相比，P/CF 具有多项优势。最重要的是，与收益、销售额和账面价值相比，公司在操纵现金流方面要困难得多。虽然销售额（以及不可避免的收益）可以通过激进的会计处理等做法进行操纵，资产的账面价值则容易受到主观估计和折旧方法的影响，但现金流就是现金流。它是衡量公司在给定时期内带来多少现金的具体指标。

现金流倍数也能更准确地反映一家公司的情况。例如，收入可能非常高，但微不足道的毛利率会抵消高销售量带来的积极影响。同样，由于各公司的会计做法各不相同，盈利倍数通常很难标准化。有关基本面分析的研究得出结论，市盈率是长期回报的可靠指标。

尽管 P/CF 比率具有众多优点，但也存在一些小缺陷。如前所述，分母中的现金流可以通过多种方式计算，以反映不同类型的现金流。例如，股东自由现金流的计算方式与股东现金流的计算方式不同，后者不同于现金流量表中各种现金流的简单总和。为了避免混淆，始终需要指定应用于该指标的现金流类型。

其次，市盈率忽略了递延收入等非现金成分的影响。尽管这经常被用来作为反对该倍数的论据，但递延收入等非现金项目最终将引入有形或可衡量的现金成分。

最后，与所有多重估值技术类似，P/CF 比率是一种“快速而粗糙”的方法，应与折现现金流程序相辅相成。

结论

根据现金流分析股票价值类似于根据收益确定股票是被低估还是被高估。较高的市盈率表明特定公司的交易价格较高，但产生的现金流不足以支撑倍数——有时这是可以接受的，具体取决于公司、行业及其具体运营。较小的价格比率通常更受欢迎，因为它们可能表明公司产生了充足的现金流，而这些现金流尚未在当前股价中得到充分考虑。

在所有因素保持不变的情况下，从投资角度来看，较小的市盈率优于较大的市盈率。然而，与所有基本比率一样，一个指标永远无法说明全部情况。必须从多个角度（比率）正确确定整个情况，才能评估投资的内在价值。市盈率只是投资者应该添加到其价值搜索技术库中的另一种工具。

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