價格倍數通常用於確定公司的股權價值。這些相對估值方法相對簡單易行，因此深受機構投資者和散戶投資者的青睞。

市盈率、市銷率和市淨率通常是在根據期望的估值標準比較各種股票的價格時進行分析的。市現率(P/CF) 與上述價格指標屬於同一類別，因爲它評估的是公司股票價格相對於公司產生的現金流的比率。

計算市盈率/現金流量比率

P/CF 倍數的計算方法與其他基於價格的指標類似。P 或價格只是當前股價。爲了避免倍數波動，可以使用 30 天或 60 天的平均價格來獲得更穩定的值，不受隨機市場波動的影響。比率的分母是 CF 或現金流，通過計算公司過去 12 個月產生的現金流除以流通股數得出。

假設 ABC 公司 30 天平均股價爲 20 美元——過去 12 個月內產生了 100 萬美元現金流，公司有 20 萬股流通股。計算每股現金流，可得出 5 美元（即 100 萬美元 ÷ 20 萬股）。然後，將 20 美元除以 5 美元，即可得出所需的價格倍數。

還要注意的是，如果用市值除以公司的總現金流，結果也是相同的。市盈率是評估一家公司的簡單工具，但沒有一個單一的比率可以說明全部情況。

不同類型的現金流

計算現金流的方法有多種。在對類似公司的相對價值進行比較分析時，必須在整個估值過程中採用一致的估值方法。

例如，一位分析師可能將現金流計算爲簡單地將折舊和攤銷等非現金支出加回到淨收入中，而另一位分析師可能會考慮更全面的自由現金流數字。此外，另一種方法是簡單地將現金流量表中的經營、融資和投資現金流相加。

雖然自由現金流方法最耗時，但通常能產生最準確的結果，可在公司之間進行比較。自由現金流計算如下：

FCF = [息稅前利潤 x (1 - 稅率) + 折舊 + 攤銷 - 淨營運資本變化 - 資本支出]

這些輸入中的大多數都可以從公司的財務報表中快速提取。無論使用哪種方法，方法都必須一致。在嘗試評估一家公司時，最終總是要確定自由現金流的價值並將其折現到今天。

相對價值分析

一旦計算出市盈率，初始結果實際上並沒有揭示任何對分析師來說非常重要的信息。與後續使用 P/E、P/S 和 P/BV 倍數的相對價值方法類似，計算出的市盈率必須基於可比公司進行評估。

除非瞭解公司的行業和發展階段，否則 AP/CF 爲 5 並不能真正揭示出太多有用的信息。對於一家成熟且增長緩慢的保險公司來說，較低的自由現金流價格倍數可能沒有吸引力，但對於一家小型生物技術初創公司來說，卻是一個不錯的買入機會。

基本上，要了解一家公司的交易價格相對於其現金流是否便宜，必須有一份適當的可比清單來形成比較基準。

P/CF 的優點和缺點

與其他投資倍數相比，P/CF 具有多項優勢。最重要的是，與收益、銷售額和賬面價值相比，公司在操縱現金流方面要困難得多。雖然銷售額（以及不可避免的收益）可以通過激進的會計處理等做法進行操縱，資產的賬面價值則容易受到主觀估計和折舊方法的影響，但現金流就是現金流。它是衡量公司在給定時期內帶來多少現金的具體指標。

現金流倍數也能更準確地反映一家公司的情況。例如，收入可能非常高，但微不足道的毛利率會抵消高銷售量帶來的積極影響。同樣，由於各公司的會計做法各不相同，盈利倍數通常很難標準化。有關基本面分析的研究得出結論，市盈率是長期回報的可靠指標。

儘管 P/CF 比率具有衆多優點，但也存在一些小缺陷。如前所述，分母中的現金流可以通過多種方式計算，以反映不同類型的現金流。例如，股東自由現金流的計算方式與股東現金流的計算方式不同，後者不同於現金流量表中各種現金流的簡單總和。爲了避免混淆，始終需要指定應用於該指標的現金流類型。

其次，市盈率忽略了遞延收入等非現金成分的影響。儘管這經常被用來作爲反對該倍數的論據，但遞延收入等非現金項目最終將引入有形或可衡量的現金成分。

最後，與所有多重估值技術類似，P/CF 比率是一種“快速而粗糙”的方法，應與折現現金流程序相輔相成。

結論

根據現金流分析股票價值類似於根據收益確定股票是被低估還是被高估。較高的市盈率表明特定公司的交易價格較高，但產生的現金流不足以支撐倍數——有時這是可以接受的，具體取決於公司、行業及其具體運營。較小的價格比率通常更受歡迎，因爲它們可能表明公司產生了充足的現金流，而這些現金流尚未在當前股價中得到充分考慮。

在所有因素保持不變的情況下，從投資角度來看，較小的市盈率優於較大的市盈率。然而，與所有基本比率一樣，一個指標永遠無法說明全部情況。必須從多個角度（比率）正確確定整個情況，才能評估投資的內在價值。市盈率只是投資者應該添加到其價值搜索技術庫中的另一種工具。

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