什么是加密货币 ETF？

加密货币交易所交易基金 (ETF)是由加密货币组成的基金。虽然大多数 ETF 跟踪一个指数或一篮子资产，但加密货币 ETF 跟踪一个或多个数字代币的价格。根据投资者的买卖情况，加密货币 ETF 的股价每天都会波动。就像普通股票一样，它们也每天交易。

加密货币 ETF 如何运作？

加密货币 ETF 为投资者提供了多项好处，例如显著降低加密货币拥有成本以及外包交易加密货币所需的陡峭学习曲线。

有两种加密货币ETF：

1. 第一种类型由物理加密货币支持。管理该基金的投资公司购买加密货币，代币的所有权以股份表示。在购买 ETF 股票时，投资者将间接拥有加密货币。因此，所有者可以接触到加密货币，而不会产生完全拥有它们的费用和风险。
2. 第二种类型是一种合成变体，用于跟踪加密货币衍生品，如期货合约和加密货币交易所交易产品 (ETP) 。例如，许多向美国证券交易委员会 (SEC)提议的 ETF 跟踪在芝加哥商品交易所 (CME)交易的比特币期货合约的价格。

第一个加密货币 ETF ProShares 比特币策略 ETF ( BITO ) 于 2021 年 10 月开始交易。这是一个跟踪比特币期货价格的 ETF。

ETF 股价模仿衍生品的价格变动，而不是实际加密货币的价格。因此，给定加密货币 ETF 的股票价格会随着期货合约价格的上涨而上涨。它随着相应的下降而下降。就像其他衍生品一样，合成加密货币 ETF 也存在额外风险，因为它们的操作可能并不总是透明的。

加密货币 ETF 的监管状况

对于加密货币爱好者来说，ETF 是提高流动性和采用加密货币进行投资的圣杯。早在 2014 年，也就是比特币( BTCUSD ) 首次在交易所开始交易大约五年后，Winklevoss 双胞胎向美国证券交易委员会提交了加密货币的 ETF 提案。

该机构拒绝了他们的申请。从那以后，各种投资公司纷纷提出申请——包括今年再次申请的 Winklevoss 双胞胎设立的申请——寻求从比特币的价格波动中获利。仅在 2021 年，美国证券交易委员会就记录了至少 12 份申请。

SEC 在 2018 年 1 月的一封信中阐明了其担忧，并解释了拒绝 ETF 申请的理由。它的担忧之一是加密货币交易所缺乏透明度（设置单个代币的价格）、市场操纵的可能性以及加密货币市场的低流动性水平。

自该机构发布这封信以来，加密货币市场的情况发生了变化。交易所的交易量成倍增长。截至 2022 年 4 月，加密货币的总市值已超过 2 万亿美元。 （当美国证券交易委员会发表这封信时，它已经达到了 8000 亿美元的峰值。）北美最大的加密货币交易所 Coinbase Global Inc. ( COIN ) 现在是一个公开交易的实体，并且如上所述，第一个加密货币 ETF 开始交易2021 年 10 月。

该机构的掌舵人也发生了变化。美国证券交易委员会前主席杰伊克莱顿是一位被认为对加密货币怀有敌意的老手。 2021 年，他被前商品期货交易委员会 (CFTC)负责人 Gary Gensler 取代，后者在麻省理工学院教授区块炼和加密货币课程。 Gensler 的任命重新点燃了批准比特币 ETF 的希望，但他表示他同意他的前任对加密市场的评估和看法。

加密货币 ETF 的好处

加密货币 ETF 是一种新兴的资产类别，鉴于监管的不确定性，它们的市场仍在定义中。但它们可能是拥有加密货币的最佳工具之一。拥有加密货币 ETF 股票的一些好处如下：

• 加密货币 ETF 的最大好处可能是它们提供了对加密货币的敞口，而无需额外的所有权费用。加密货币的实物所有权需要许多额外费用。例如，存在与加密货币相关的托管费用。用于存储购买的加密货币的安全数字钱包也收取年费。这些费用加起来是一笔可观的年度总和。加密货币所有权还附带其他隐藏费用，例如交易和网络费用。加密货币 ETF 将这些费用外包给 ETF 供应商。
• 加密货币 ETF 中的股票以购买加密货币的实际成本的一小部分提供了快速增长的资产类别的敞口。在过去的几年里，加密货币——尤其是比特币——的价格飞涨。普通投资者在很大程度上无法接触到它们。对于希望将资金投入资产类别的投资者来说，加密货币 ETF 是一种负担得起的选择。考虑以下情况：比特币的价格从 2021 年开始为 29,405.12 美元，并在 4 月飙升至 63,569 美元的峰值，然后在 6 月底回落至 35,045 美元。 BTCC-B.TO ) 的价格从 10.09 美元到 6.44 美元不等。对 ETF 的大量投资将为交易者带来可观的收益。
• 沉浸在其技术基础中的加密货币行话仍然是采用加密货币的顽固障碍。普通投资者很难掌握加密货币的范围和功能。不熟悉技术的投资者可能会发现加密货币，例如减半和区块链，是一个相当令人担忧的学习曲线。投资加密货币 ETF 会将学习曲线外包给分析师。
  
• 加密货币自推出以来就多次遭到黑客攻击，导致对新兴资产类别的安全性提出一个大问题。确保加密货币的安全性对于个人投资者来说可能是一项艰巨的任务，他们可能不熟悉加密货币的运作方式。加密货币 ETF 将安全功能外包给这些 ETF 的提供者。
• 交易市场上有 1,800 多种加密货币。买卖这些代币的基础设施尚未开发。例如，某些代币在某些加密货币交易所可用，而另一些则不可用。购买这些代币也会产生大量成本。加密货币 ETF 使投资者能够多样化，而不会产生每个代币的成本。
  

加密货币 ETF 的替代品

虽然除了上述 ProShares 比特币策略 ETF 之外，美国市场上没有任何加密货币 ETF 交易，但投资者可以将资金投入到其他一些类似 ETF 的产品中以进行加密货币风险敞口。与加密货币 ETF 产品最接近的产品是比特币投资信托 ( GBTC )。该信托是一种类似于 ETF 的封闭式基金——它代表投资者持有比特币，其股票在场外交易 (OTC)市场交易。

但灰度的比特币投资信托不是 ETF。它仅对投资公司、合格投资者或高净值人士 (HNWI)开放，主流受众无法访问。 GBTC的最低投资额较高，每次购买其股票均附有投资者锁定期。

与 ETF 一样，基金的发起人 Grayscale Investment Trust 收取年费。但费用——相当于基金资产的 2%——明显高于大多数 ETF 的费用。 GBTC 的股价也很容易出现波动，就像它的底层证券一样。这些股票的交易价格也与比特币的实际价格有很大差异。例如，在 2017 年比特币价格上涨期间，投资者为持有 GBTC 股票支付了比实际比特币价格高出 100% 的溢价。

市场上还有其他类似 GBTC 的产品。例如，Bitwise Ethereum Fund 和 Bitwise Uniswap Fund 分别跟踪Ethereum ( ETHUSD ) 和Uniswap 代币的价格。重要的是要记住，这些基金与 Grayscale 的产品具有相似的特征：它们的交易价格与实际代币有很大差异，它们只对合格的投资者开放，并且它们需要很高的最低投资额。

投资在资产负债表上持有比特币的公司是另一种在没有直接所有权的情况下投资加密货币的方式。一些上市公司已成为比特币的控股公司。例如，截至 2022 年 4 月 4 日，MicroStrategy Inc. ( MSTR ) 拥有 129,218 枚比特币，平均价格为 45,714 美元。自 2020 年 8 月首次宣布购买至 2022 年 4 月 8 日，该公司股价已上涨约 220% ，而其业务前景没有显著变化。

这导致一些观察家推测，其股价的上涨与其作为一家公司的吸引力无关，而是与其持有的比特币有关。到 2021 年 12 月，电动汽车制造商特斯拉公司 ( TSLA ) 购买了 15 亿美元的比特币加密货币。其他在资产负债表上使用比特币的上市公司是 Galaxy Digital Holdings Ltd. ( BRPHF ) 和 Square Inc. ( SQ )。

虽然这些公司在资产负债表上持有比特币，但他们的主要业务在其他地方。特斯拉生产电动汽车，Square 是一家支付服务公司。对于那些对更集中地接触与加密行业相关的公司感兴趣的人，Bitwise Investments 在其 Bitwise Crypto Industry Innovators ETF ( BITQ ) 中收集了与该行业相关的知名上市公司的股票。该基金包括加密货币交易所 Coinbase 和 Riot Blockchain Inc. ( RIOT ) 等名称。

一些投资公司寄希望于投资者对区块链的热情，区块炼是大多数加密货币的基础技术，并已与使用区块炼或参与该技术的公司的股票一起推出了基金。此类基金的例子是 Amplify Transformational Data Sharing ETF ( BLOK ) 和 Siren Nasdaq NexGen Economy ETF ( BLCN )。

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