什麼是加密貨幣 ETF？

加密貨幣交易所交易基金 (ETF)是由加密貨幣組成的基金。雖然大多數 ETF 跟踪一個指數或一籃子資產，但加密貨幣 ETF 跟踪一個或多個數字代幣的價格。根據投資者的買賣情況，加密貨幣 ETF 的股價每天都會波動。就像普通股票一樣，它們也每天交易。

加密貨幣 ETF 如何運作？

加密貨幣 ETF 為投資者提供了多項好處，例如顯著降低加密貨幣擁有成本以及外包交易加密貨幣所需的陡峭學習曲線。

有兩種加密貨幣ETF：

1. 第一種類型由物理加密貨幣支持。管理該基金的投資公司購買加密貨幣，代幣的所有權以股份表示。在購買 ETF 股票時，投資者將間接擁有加密貨幣。因此，所有者可以接觸到加密貨幣，而不會產生完全擁有它們的費用和風險。
2. 第二種類型是一種合成變體，用於跟踪加密貨幣衍生品，如期貨合約和加密貨幣交易所交易產品 (ETP) 。例如，許多向美國證券交易委員會 (SEC)提議的 ETF 跟踪在芝加哥商品交易所 (CME)交易的比特幣期貨合約的價格。

第一個加密貨幣 ETF ProShares 比特幣策略 ETF ( BITO ) 於 2021 年 10 月開始交易。這是一個跟踪比特幣期貨價格的 ETF。

ETF 股價模仿衍生品的價格變動，而不是實際加密貨幣的價格。因此，給定加密貨幣 ETF 的股票價格會隨著期貨合約價格的上漲而上漲。它隨著相應的下降而下降。就像其他衍生品一樣，合成加密貨幣 ETF 也存在額外風險，因為它們的操作可能並不總是透明的。

加密貨幣 ETF 的監管狀況

對於加密貨幣愛好者來說，ETF 是提高流動性和採用加密貨幣進行投資的聖杯。早在 2014 年，也就是比特幣( BTCUSD ) 首次在交易所開始交易大約五年後，Winklevoss 雙胞胎向美國證券交易委員會提交了加密貨幣的 ETF 提案。

該機構拒絕了他們的申請。從那以後，各種投資公司紛紛提出申請——包括今年再次申請的 Winklevoss 雙胞胎設立的申請——尋求從比特幣的價格波動中獲利。僅在 2021 年，美國證券交易委員會就記錄了至少 12 份申請。

SEC 在 2018 年 1 月的一封信中闡明了其擔憂，並解釋了拒絕 ETF 申請的理由。它的擔憂之一是加密貨幣交易所缺乏透明度（設定單個代幣的價格）、市場操縱的可能性以及加密貨幣市場的低流動性水平。

自該機構發布這封信以來，加密貨幣市場的情況發生了變化。交易所的交易量成倍增長。截至 2022 年 4 月，加密貨幣的總市值已超過 2 萬億美元。 （當美國證券交易委員會發表這封信時，它已經達到了 8000 億美元的峰值。）北美最大的加密貨幣交易所 Coinbase Global Inc. ( COIN ) 現在是一個公開交易的實體，並且如上所述，第一個加密貨幣 ETF 開始交易2021 年 10 月。

該機構的掌舵人也發生了變化。美國證券交易委員會前主席傑伊克萊頓是一位被認為對加密貨幣懷有敵意的老手。 2021 年，他被前商品期貨交易委員會 (CFTC)負責人 Gary Gensler 取代，後者在麻省理工學院教授區塊鍊和加密貨幣課程。 Gensler 的任命重新點燃了批准比特幣 ETF 的希望，但他表示他同意他的前任對加密市場的評估和看法。

加密貨幣 ETF 的好處

加密貨幣 ETF 是一種新興的資產類別，鑑於監管的不確定性，它們的市場仍在定義中。但它們可能是擁有加密貨幣的最佳工具之一。擁有加密貨幣 ETF 股票的一些好處如下：

• 加密貨幣 ETF 的最大好處可能是它們提供了對加密貨幣的敞口，而無需額外的所有權費用。加密貨幣的實物所有權需要許多額外費用。例如，存在與加密貨幣相關的託管費用。用於存儲購買的加密貨幣的安全數字錢包也收取年費。這些費用加起來是一筆可觀的年度總和。加密貨幣所有權還附帶其他隱藏費用，例如交易和網絡費用。加密貨幣 ETF 將這些費用外包給 ETF 供應商。
• 加密貨幣 ETF 中的股票以購買加密貨幣的實際成本的一小部分提供了快速增長的資產類別的敞口。在過去的幾年裡，加密貨幣——尤其是比特幣——的價格飛漲。普通投資者在很大程度上無法接觸到它們。對於希望將資金投入資產類別的投資者來說，加密貨幣 ETF 是一種負擔得起的選擇。考慮以下情況：比特幣的價格從 2021 年開始為 29,405.12 美元，並在 4 月飆升至 63,569 美元的峰值，然後在 6 月底回落至 35,045 美元。 BTCC-B.TO ) 的價格從 10.09 美元到 6.44 美元不等。對 ETF 的大量投資將為交易者帶來可觀的收益。
• 沉浸在其技術基礎中的加密貨幣行話仍然是採用加密貨幣的頑固障礙。普通投資者很難掌握加密貨幣的範圍和功能。不熟悉技術的投資者可能會發現加密貨幣，例如減半和區塊鏈，是一個相當令人擔憂的學習曲線。投資加密貨幣 ETF 會將學習曲線外包給分析師。
  
• 加密貨幣自推出以來就多次遭到黑客攻擊，導致對新興資產類別的安全性提出一個大問題。確保加密貨幣的安全性對於個人投資者來說可能是一項艱鉅的任務，他們可能不熟悉加密貨幣的運作方式。加密貨幣 ETF 將安全功能外包給這些 ETF 的提供者。
• 交易市場上有 1,800 多種加密貨幣。買賣這些代幣的基礎設施尚未開發。例如，某些代幣在某些加密貨幣交易所可用，而另一些則不可用。購買這些代幣也會產生大量成本。加密貨幣 ETF 使投資者能夠多樣化，而不會產生每個代幣的成本。
  

加密貨幣 ETF 的替代品

雖然除了上述 ProShares 比特幣策略 ETF 之外，美國市場上沒有任何加密貨幣 ETF 交易，但投資者可以將資金投入到其他一些類似 ETF 的產品中以進行加密貨幣風險敞口。與加密貨幣 ETF 產品最接近的產品是比特幣投資信託 ( GBTC )。該信託是一種類似於 ETF 的封閉式基金——它代表投資者持有比特幣，其股票在場外交易 (OTC)市場交易。

但灰度的比特幣投資信託不是 ETF。它僅對投資公司、合格投資者或高淨值人士 (HNWI)開放，主流受眾無法訪問。 GBTC的最低投資額較高，每次購買其股票均附有投資者鎖定期。

與 ETF 一樣，基金的發起人 Grayscale Investment Trust 收取年費。但費用——相當於基金資產的 2%——明顯高於大多數 ETF 的費用。 GBTC 的股價也很容易出現波動，就像它的底層證券一樣。這些股票的交易價格也與比特幣的實際價格有很大差異。例如，在 2017 年比特幣價格上漲期間，投資者為持有 GBTC 股票支付了比實際比特幣價格高出 100% 的溢價。

市場上還有其他類似 GBTC 的產品。例如，Bitwise Ethereum Fund 和 Bitwise Uniswap Fund 分別跟踪Ethereum ( ETHUSD ) 和Uniswap 代幣的價格。重要的是要記住，這些基金與 Grayscale 的產品具有相似的特徵：它們的交易價格與實際代幣有很大差異，它們只對合格的投資者開放，並且它們需要很高的最低投資額。

投資在資產負債表上持有比特幣的公司是另一種在沒有直接所有權的情況下投資加密貨幣的方式。一些上市公司已成為比特幣的控股公司。例如，截至 2022 年 4 月 4 日，MicroStrategy Inc. ( MSTR ) 擁有 129,218 枚比特幣，平均價格為 45,714 美元。自 2020 年 8 月首次宣布購買至 2022 年 4 月 8 日，該公司股價已上漲約 220% ，而其業務前景沒有顯著變化。

這導致一些觀察家推測，其股價的上漲與其作為一家公司的吸引力無關，而是與其持有的比特幣有關。到 2021 年 12 月，電動汽車製造商特斯拉公司 ( TSLA ) 購買了 15 億美元的比特幣加密貨幣。其他在資產負債表上使用比特幣的上市公司是 Galaxy Digital Holdings Ltd. ( BRPHF ) 和 Square Inc. ( SQ )。

雖然這些公司在資產負債表上持有比特幣，但他們的主要業務在其他地方。特斯拉生產電動汽車，Square 是一家支付服務公司。對於那些對更集中地接觸與加密行業相關的公司感興趣的人，Bitwise Investments 在其 Bitwise Crypto Industry Innovators ETF ( BITQ ) 中收集了與該行業相關的知名上市公司的股票。該基金包括加密貨幣交易所 Coinbase 和 Riot Blockchain Inc. ( RIOT ) 等名稱。

一些投資公司寄希望於投資者對區塊鏈的熱情，區塊鍊是大多數加密貨幣的基礎技術，並已與使用區塊鍊或參與該技術的公司的股票一起推出了基金。此類基金的例子是 Amplify Transformational Data Sharing ETF ( BLOK ) 和 Siren Nasdaq NexGen Economy ETF ( BLCN )。

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