与我们所相信的相反，投资者只能花费复合收益，而不是平均收益。尽管如此，那些试图推广投资方法的人经常提到平均收益。这种做法往往会误导那些不了解在一年上涨、一年下跌的市场中，由于复合收益，在一段时间内钱是如何赚钱和亏钱的投资者。
有两个因素会对投资者的实际收益产生重大影响：收益分散和负收益的影响。继续阅读，了解这些因素可能对您的投资组合产生的影响，以及如何利用这些知识获得更高的复合收益并避免复合的负面影响。
概要
- 经济学家将复利称为金融“奇迹”，随着时间的推移，本金和利息都会产生新的利息，从而产生指数级的回报。
- 然而，在现实世界中，许多资产类别都会经历低迷的时期，这也会随着时间的推移加剧损失的负面影响。
- 适应熊市或波动性上升是保持回报和利用牛市复利同时避免其潜在负面影响的关键。
回归本源
首先，让我们回顾一下计算简单和复合平均值所用的数学知识。简单回报率是一组数字的数学平均值。复合回报率是几何平均值，或通常为年度的单一百分比，提供一系列回报率的累积效应。复合回报率是一种数学计算，描述资产产生收益（或损失）的能力，这些收益随后被再投资并产生自己的收益（或损失）。
假设您在 1900 年投资了 1,000 美元于道琼斯工业平均指数 (DJIA)。道琼斯工业平均指数在 1900 年至 2005 年之间的年均回报率为 7.3%。按照 7.3% 的年均回报率，投资者会产生这样的错觉：1900 年投资的 1,000 美元在 2005 年底会变成 1,752,147 美元，因为 1,000 美元按 7.3% 的年复利计算，到 2005 年底的收益率为 1,752,147 美元。
然而，道琼斯工业平均指数在 1900 年初为 66.08，2005 年收盘于 10717.50。这导致复合平均值为 4.92%。在市场上，你只能获得复合回报，因此，在 1900 年初投资于道琼斯工业平均指数的 1,000 美元，到 2005 年底只会产生 162,547 美元的收益。（为了使讨论简单且相关，已排除股息、交易成本和税收。）
发生了什么？有两个因素导致复利结果较低：收益在平均值附近的分散以及负数对复利的影响。
收益分散
随着一系列数字的回报与平均值之间的差距越来越大，复合回报就会下降。回报的波动性越大，复合回报的下降幅度就越大。以下几个例子将有助于证明这一点。图 1 显示了回报的分散性如何影响复合利率的五个例子。
前三个例子的年回报率为正，或者最差也为 0%。请注意，在每种情况下，虽然简单平均值为 10%，但随着回报分散度的扩大，复合平均值会下降。然而，有一半的时间股市在一年内上涨或下跌 16% 或更多。在后两个例子中，其中一年出现了亏损。请注意，随着回报分散度的扩大，复合回报率会变小，而简单平均值保持不变。
收益分散是导致投资者实际获得的复合收益较低的一个主要原因。
负回报的影响
显然，负收益会损害投资者实现的实际收益。负收益还会显著影响复利对总收益的积极影响。同样，一些例子将证明这个问题。
在图 2 中的每个例子中，一年内都经历了亏损，两年的复合平均回报为负。亏损后实现收支平衡所需的百分比回报尤为重要。随着亏损的增加，由于复合的负面影响，实现收支平衡所需的回报会大幅增加。
思考负收益对复利的影响的另一种方法是回答这个问题：“如果你投资了 1,000 美元，第一年赚了 20%，第二年亏损了 20%，会怎么样？”如果这种涨跌周期持续 20 年，就会产生与市场情况没有太大区别的情况。20 年后你会有多少钱？答案是令人失望的 664.83 美元——下次参加聚会时可不是什么值得炫耀的事情。
收益分散和负数的影响可能会对您的投资组合造成致命影响。那么，投资者如何才能克服复利的阴暗面并获得优异的业绩呢？幸运的是，有一些技巧可以让这些负面因素为您服务。
克服复利的阴暗面
成功的投资者知道他们必须利用复利的积极力量，同时克服其负面作用。与许多其他策略一样，这需要投资者采取自律的方法并做好充分准备。
正如学术和实证研究表明，股票价格的某些波动是由市场总体趋势决定的。当您站在趋势的正确一边时，无论是在上涨市场还是下跌市场，复利都会对您有利。因此，第一步是确定市场是处于长期（长期或多年）牛市还是熊市。然后顺势投资。这也适用于长期趋势中发生的短期趋势。
在牛市期间，成功相当容易——俗话说得好，“水涨船高”。然而，在熊市或平市期间，不同的股票在不同的时间会表现良好。在这些环境中，成功的投资者寻求在强势行业中提供最佳绝对回报的股票。投资者必须成为优秀的选股者，而不仅仅是投资于多元化的股票投资组合。在这种情况下，使用价值投资方法可以取得优异的结果。在趋势下跌时学会做空市场也很有用。另一种策略是使用债券建立一个阶梯，提供相对安全的回报，可以在疲软的股市环境中使用。
在市场疲软期间，负复利可能会严重损害您的投资组合，因此采用行之有效的资本管理技术就显得更加重要。首先要设置追踪止损，以尽量减少损失和/或从投资中获取一些利润。
另一个重要技巧是更频繁地重新平衡您的投资组合。重新平衡利用了金融市场的短期周期。通过出售某一资产类别或行业中部分或全部表现最佳的股票，它可以提供资本来投资新的有前途的机会。这种策略的变体是当您快速获利时出售部分头寸以获取一些利润，并将止损点移至或高于您的入场价。在每种情况下，投资者都在积极寻求抵消复利的负面影响，甚至利用它。
归纳总结
克服复利的负面影响需要投资者积极管理其投资组合。这需要学习识别市场趋势、寻找合适的投资机会以及采用行之有效的资本管理技术所需的技能。克服复利的负面影响并战胜市场可能是一种非常令人满意的体验，毕竟，这是您的资金。