與我們所相信的相反，投資者只能花費複合收益，而不是平均收益。儘管如此，那些試圖推廣投資方法的人經常提到平均收益。這種做法往往會誤導那些不瞭解在一年上漲、一年下跌的市場中，由於複合收益，在一段時間內錢是如何賺錢和虧錢的投資者。
有兩個因素會對投資者的實際收益產生重大影響：收益分散和負收益的影響。繼續閱讀，瞭解這些因素可能對您的投資組合產生的影響，以及如何利用這些知識獲得更高的複合收益並避免複合的負面影響。
關鍵點
- 經濟學家將複利稱爲金融“奇蹟”，隨着時間的推移，本金和利息都會產生新的利息，從而產生指數級的回報。
- 然而，在現實世界中，許多資產類別都會經歷低迷的時期，這也會隨着時間的推移加劇損失的負面影響。
- 適應熊市或波動性上升是保持回報和利用牛市複利同時避免其潛在負面影響的關鍵。
迴歸本源
首先，讓我們回顧一下計算簡單和複合平均值所用的數學知識。簡單回報率是一組數字的數學平均值。複合回報率是幾何平均值，或通常爲年度的單一百分比，提供一系列回報率的累積效應。複合回報率是一種數學計算，描述資產產生收益（或損失）的能力，這些收益隨後被再投資併產生自己的收益（或損失）。
假設您在 1900 年投資了 1,000 美元於道瓊斯工業平均指數 (DJIA)。道瓊斯工業平均指數在 1900 年至 2005 年之間的年均回報率爲 7.3%。按照 7.3% 的年均回報率，投資者會產生這樣的錯覺：1900 年投資的 1,000 美元在 2005 年底會變成 1,752,147 美元，因爲 1,000 美元按 7.3% 的年複利計算，到 2005 年底的收益率爲 1,752,147 美元。
然而，道瓊斯工業平均指數在 1900 年初爲 66.08，2005 年收盤於 10717.50。這導致複合平均值爲 4.92%。在市場上，你只能獲得複合回報，因此，在 1900 年初投資於道瓊斯工業平均指數的 1,000 美元，到 2005 年底只會產生 162,547 美元的收益。（爲了使討論簡單且相關，已排除股息、交易成本和稅收。）
發生了什麼？有兩個因素導致複利結果較低：收益在平均值附近的分散以及負數對複利的影響。
收益分散
隨着一系列數字的回報與平均值之間的差距越來越大，複合回報就會下降。回報的波動性越大，複合回報的下降幅度就越大。以下幾個例子將有助於證明這一點。圖 1 顯示了回報的分散性如何影響複合利率的五個例子。
前三個例子的年回報率爲正，或者最差也爲 0%。請注意，在每種情況下，雖然簡單平均值爲 10%，但隨着回報分散度的擴大，複合平均值會下降。然而，有一半的時間股市在一年內上漲或下跌 16% 或更多。在後兩個例子中，其中一年出現了虧損。請注意，隨着回報分散度的擴大，複合回報率會變小，而簡單平均值保持不變。
收益分散是導致投資者實際獲得的複合收益較低的一個主要原因。
負回報的影響
顯然，負收益會損害投資者實現的實際收益。負收益還會顯著影響複利對總收益的積極影響。同樣，一些例子將證明這個問題。
在圖 2 中的每個例子中，一年內都經歷了虧損，兩年的複合平均回報爲負。虧損後實現收支平衡所需的百分比回報尤爲重要。隨着虧損的增加，由於複合的負面影響，實現收支平衡所需的回報會大幅增加。
思考負收益對複利的影響的另一種方法是回答這個問題：“如果你投資了 1,000 美元，第一年賺了 20%，第二年虧損了 20%，會怎麼樣？”如果這種漲跌週期持續 20 年，就會產生與市場情況沒有太大區別的情況。20 年後你會有多少錢？答案是令人失望的 664.83 美元——下次參加聚會時可不是什麼值得炫耀的事情。
收益分散和負數的影響可能會對您的投資組合造成致命影響。那麼，投資者如何才能克服複利的陰暗面並獲得優異的業績呢？幸運的是，有一些技巧可以讓這些負面因素爲您服務。
克服複利的陰暗面
成功的投資者知道他們必須利用複利的積極力量，同時克服其負面作用。與許多其他策略一樣，這需要投資者採取自律的方法並做好充分準備。
正如學術和實證研究表明，股票價格的某些波動是由市場總體趨勢決定的。當您站在趨勢的正確一邊時，無論是在上漲市場還是下跌市場，複利都會對您有利。因此，第一步是確定市場是處於長期（長期或多年）牛市還是熊市。然後順勢投資。這也適用於長期趨勢中發生的短期趨勢。
在牛市期間，成功相當容易——俗話說得好，“水漲船高”。然而，在熊市或平市期間，不同的股票在不同的時間會表現良好。在這些環境中，成功的投資者尋求在強勢行業中提供最佳絕對回報的股票。投資者必須成爲優秀的選股者，而不僅僅是投資於多元化的股票投資組合。在這種情況下，使用價值投資方法可以取得優異的結果。在趨勢下跌時學會做空市場也很有用。另一種策略是使用債券建立一個階梯，提供相對安全的回報，可以在疲軟的股市環境中使用。
在市場疲軟期間，負複利可能會嚴重損害您的投資組合，因此採用行之有效的資本管理技術就顯得更加重要。首先要設置追蹤止損，以儘量減少損失和/或從投資中獲取一些利潤。
另一個重要技巧是更頻繁地重新平衡您的投資組合。重新平衡利用了金融市場的短期週期。通過出售某一資產類別或行業中部分或全部表現最佳的股票，它可以提供資本來投資新的有前途的機會。這種策略的變體是當您快速獲利時出售部分頭寸以獲取一些利潤，並將止損點移至或高於您的入場價。在每種情況下，投資者都在積極尋求抵消複利的負面影響，甚至利用它。
歸納總結
克服複利的負面影響需要投資者積極管理其投資組合。這需要學習識別市場趨勢、尋找合適的投資機會以及採用行之有效的資本管理技術所需的技能。克服複利的負面影響並戰勝市場可能是一種非常令人滿意的體驗，畢竟，這是您的資金。