1987 年股市崩盘的定义

什么是 1987 年的股市崩盘？

1987 年的股市崩盘是 1987 年 10 月下旬在几天内发生的美国股票价格迅速而严重的下跌。虽然崩盘起源于美国，但该事件影响了世界上所有其他主要股市。

在 1987 年崩盘前的五年中，道琼斯工业平均指数 ( DJIA ) 上涨了两倍多。 1987 年 10 月 19 日——被称为黑色星期一——道指下跌 508 点，或 22.6%。迄今为止，这是一天内最大的百分比跌幅。崩盘引发了人们对全球经济长期不稳定的担忧。

在这次崩盘之后，美联储和证券交易所通过安装称为“断路器”的机制进行干预，旨在减缓未来的暴跌并在股市下跌过快或过快时停止交易。

在股市连续下跌五天后，抛售压力在 1987 年 10 月 19 日（也称为黑色星期一）达到顶峰。大量抛售导致价格急剧下跌；总交易量如此之大，以至于计算机交易系统无法处理它们。一些订单在一个多小时内未完成，这些订单不平衡使投资者无法发现股票的真实价格。

波斯湾的敌对行动加剧、对利率上升的担忧、五年牛市没有显着调整，以及计算机化交易的引入，都被称为崩盘的潜在原因。还有更深层的经济因素可能是罪魁祸首。

根据 1985 年的广场协议，美联储与 G-5 国家（法国、德国、英国和日本）的中央银行达成协议，在国际货币市场上贬值美元，以控制不断上涨的美国贸易逆差。到 1987 年初，这个目标已经实现；美国出口和进口之间的差距已经缩小，这有助于美国出口商，并促成了 1980 年代中期美国股市的繁荣。

在 1987 年 10 月之前的五年中，道琼斯工业平均指数的价值增长了两倍多，创造了过高的估值水平和高估的股票市场。广场协议于 1987 年 2 月被卢浮宫协议取代。根据卢浮宫协议，五国集团同意围绕这一新的贸易平衡稳定汇率。

在美国，美联储根据新的卢浮宫协议收紧货币政策，以阻止美元在崩盘前的时间段内的下行压力。由于这种紧缩的货币政策，美国货币供应量的增长从 1 月到 9 月急剧下降，利率上升，到 1987 年第三季度末股票价格开始下跌。

1987 年的股市崩盘揭示了金融和技术创新在增加市场波动中的作用。在自动交易中，也称为程序交易，不考虑人为决策，根据基准指数或特定股票的价格水平自动生成买入或卖出订单。在崩盘之前，使用中的模型往往会产生强烈的正反馈，在价格上涨时产生更多的买单，在价格开始下跌时产生更多的卖单。

崩盘后，交易所实施了熔断规则和其他预防措施，以减缓交易违规行为的影响。这让市场有更多时间在未来纠正类似问题。例如，如果今天股票下跌 7%，交易将暂停 15 分钟。

虽然程序交易解释了崩盘的一些特征性陡峭性（以及前一次繁荣期间价格的过度上涨），但崩盘时的绝大多数交易仍然通过缓慢的过程执行，通常需要多次电话和人与人之间的互动。

随着当今市场计算机化程度的提高，包括高频交易 (HFT)的出现，交易通常在几毫秒内处理。由于算法之间非常快速的反馈循环，卖压可能会在瞬间增加，并且在此过程中可能会经历巨大的损失。