1987 年股市崩盤的定義

什麼是 1987 年的股市崩盤？

1987 年的股市崩盤是 1987 年 10 月下旬在幾天內發生的美國股票價格迅速而嚴重的下跌。雖然崩盤起源於美國，但該事件影響了世界上所有其他主要股市。

在 1987 年崩盤前的五年中，道瓊斯工業平均指數 ( DJIA ) 上漲了兩倍多。 1987 年 10 月 19 日——被稱爲黑色星期一——道指下跌 508 點，或 22.6%。迄今爲止，這是一天內最大的百分比跌幅。崩盤引發了人們對全球經濟長期不穩定的擔憂。

在這次崩盤之後，美聯儲和證券交易所通過安裝稱爲“斷路器”的機制進行干預，旨在減緩未來的暴跌並在股市下跌過快或過快時停止交易。

在股市連續下跌五天後，拋售壓力在 1987 年 10 月 19 日（也稱爲黑色星期一）達到頂峯。大量拋售導致價格急劇下跌；總交易量如此之大，以至於計算機交易系統無法處理它們。一些訂單在一個多小時內未完成，這些訂單不平衡使投資者無法發現股票的真實價格。

波斯灣的敵對行動加劇、對利率上升的擔憂、五年牛市沒有顯着調整，以及計算機化交易的引入，都被稱爲崩盤的潛在原因。還有更深層的經濟因素可能是罪魁禍首。

根據 1985 年的廣場協議，美聯儲與 G-5 國家（法國、德國、英國和日本）的中央銀行達成協議，在國際貨幣市場上貶值美元，以控制不斷上漲的美國貿易逆差。到 1987 年初，這個目標已經實現；美國出口和進口之間的差距已經縮小，這有助於美國出口商，並促成了 1980 年代中期美國股市的繁榮。

在 1987 年 10 月之前的五年中，道瓊斯工業平均指數的價值增長了兩倍多，創造了過高的估值水平和高估的股票市場。廣場協議於 1987 年 2 月被盧浮宮協議取代。根據盧浮宮協議，五國集團同意圍繞這一新的貿易平衡穩定匯率。

在美國，美聯儲根據新的盧浮宮協議收緊貨幣政策，以阻止美元在崩盤前的時間段內的下行壓力。由於這種緊縮的貨幣政策，美國貨幣供應量的增長從 1 月到 9 月急劇下降，利率上升，到 1987 年第三季度末股票價格開始下跌。

1987 年的股市崩盤揭示了金融和技術創新在增加市場波動中的作用。在自動交易中，也稱爲程序交易，不考慮人爲決策，根據基準指數或特定股票的價格水平自動生成買入或賣出訂單。在崩盤之前，使用中的模型往往會產生強烈的正反饋，在價格上漲時產生更多的買單，在價格開始下跌時產生更多的賣單。

崩盤後，交易所實施了熔斷規則和其他預防措施，以減緩交易違規行爲的影響。這讓市場有更多時間在未來糾正類似問題。例如，如果今天股票下跌 7%，交易將暫停 15 分鐘。

雖然程序交易解釋了崩盤的一些特徵性陡峭性（以及前一次繁榮期間價格的過度上漲），但崩盤時的絕大多數交易仍然通過緩慢的過程執行，通常需要多次電話和人與人之間的互動。

隨着當今市場計算機化程度的提高，包括高頻交易 (HFT)的出現，交易通常在幾毫秒內處理。由於算法之間非常快速的反饋循環，賣壓可能會在瞬間增加，並且在此過程中可能會經歷巨大的損失。