什么是基于风险的理发？

当投资者购买或继续拥有该资产时，基于风险的扣减会降低资产的确认价值，以确定可接受的保证金或财务杠杆水平。换句话说，减价试图衡量资产跌破当前市场价值的可能性，并建立足够的缓冲来保护投资者免受追加保证金的影响。追加保证金可能会迫使投资者将更多资金存入其经纪账户或出售账户中持有的资产。

了解基于风险的理发

基于风险的扣减是防止追加保证金或类似类型的过度杠杆头寸的关键步骤。追加保证金是指投资者保证金账户的价值低于经纪人要求的金额，要求投资者将更多的资金或证券存入账户，以使金额恢复到经纪人要求的最低价值或维持保证金。

例如，当投资者使用证券作为贷款抵押品时，贷方通常会将证券贬值一定数额，以在证券市值下跌时提供缓冲。如果贷方认为投资者寻求用作抵押品的证券有风险，则该金额可能会更大。价值减少的百分比称为基于风险的理发。

在采取杠杆头寸之前人为地降低资产的确认价值会使资产的实际市场价值比在追加保证金发生之前没有削减的可比资产进一步下跌。这减少了不合时宜的追加保证金通知或以较低价格强制出售证券的机会。扣减金额反映了资产贬值或被甩卖所带来的损失风险。如果出售抵押品以支付追加保证金，贷方将有机会收支平衡。

折扣通常表示为抵押品市场价值的百分比。例如，每股价值 50 美元的高风险股票可能会被削减 25%，如果用作抵押品，其价值可能为 37.50 美元。减持可能包括股票、期货和相同标的资产或高度相关工具的期货期权的头寸。它们也适用于不同的资产类别，如股票、指数和货币产品。

基于风险的理发方法结合了期权定价理论和投资组合理论的各个方面来计算资本费用。该框架遵守美国证券交易委员会(SEC) 根据1934 年证券交易法制定的净资本规则。

什么决定了理发量？

影响扣减金额的主要决定因素是借款人的违约风险以及可能导致抵押品价值下降的各个方面。借款人的风险越大，这意味着他们拖欠贷款的可能性越大，扣减金额就越高。同样，抵押品贬值的可能性越高，减免就越高。

如果借款人违约，贷方需要评估他们收回贷款的能力和价值。如果贷方认为他们可以按其市场价值出售抵押品而没有任何问题，那么折扣将很低。另一方面，如果他们预见到难以出售抵押品，尤其是按面值出售抵押品，那么折扣就越高。

计算基于风险的理发

期权清算公司(OCC) 提供用于产生投资组合保证金要求的损益值。计算此值遵循 OCC 开发的 Cox-Ross-Rubinstein二项式期权定价模型的专有推导。此定价模型计算美式期权的预计清算价格。

预计价格是通过标的资产每天的收盘价加上或减去一段较长时期内 10 个等距数据点的价格变动来计算的。整个类别或一组合格产品（在 10 种潜在市场情景中）的最大预计损失是投资组合所需的资本费用。

对于欧式期权，OCC 使用Black-Scholes 模型。该模型根据标的资产的每日收盘价以及涵盖一系列市场变动的 10 个等距数据点的正负变动来计算预计价格。

基于风险的理发示例

Hedge Fund ABC 在经纪商 XYZ 有一个保证金账户，将购买期货。该基金需要将 1000 万美元的保证金存入他们的账户以购买期货。作为保证金，对冲基金 ABC 决定发布价值 1000 万美元的证券。

经纪商 XYZ 评估这些证券的风险，并确定它们应该有 10% 的基于风险的折扣，以考虑证券贬值的风险。这相当于 100 万美元的基于风险的理发。因此，这些证券的价值为 900 万美元作为基金账户的保证金，这意味着他们仍需额外支付 100 万美元才能满足 1000 万美元的要求。

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