偿付能力比率与流动性比率：概述
偿付能力和流动性都是指企业财务健康状况的术语，但存在一些显着差异。
偿付能力是指企业履行其长期财务承诺的能力。流动性是指企业支付短期债务的能力——该术语也指公司快速出售资产以筹集现金的能力。
重点摘要
- 偿付能力和流动性对于公司的财务健康和企业履行义务的能力都很重要。
- 流动性既指企业支付短期票据和债务的能力，也指公司快速出售资产以筹集现金的能力。
- 偿付能力是指公司偿还长期债务并在未来继续经营的能力。
流动性比率
一家拥有充足流动性的公司将有足够的现金在短期内支付其持续的账单。以下是一些最受欢迎的流动性比率：
目前的比例
流动比率=流动资产/流动负债
流动比率衡量公司用现金、应收账款和存货等流动资产偿还流动负债（一年内支付）的能力。该比率越高，表明公司的流动性状况越好。
速动比率
速动比率=（流动资产-存货）/流动负债
或者
速动比率=（现金及等价物+有价证券+应收账款）/流动负债
速动比率衡量一家公司以其最具流动性的资产履行其短期义务的能力，因此不包括其流动资产中的存货。它也被称为“酸测试比”。
未结销售天数 (DSO)
未结销售天数 (DSO) = (应收账款 / 赊账销售总额) x 销售天数
未结销售天数或DSO是指公司在进行销售后收取付款的平均天数。较高的 DSO 意味着一家公司收款的时间过长，并且将资金用于应收账款。 DSO 通常每季度或每年计算一次。
偿付能力比率
有偿付能力的公司是拥有超过其欠款的公司；换句话说，它的净资产为正，债务负担可控。流动性比率侧重于公司履行短期义务的能力，而偿付能力比率则考虑公司的长期财务状况。以下是一些最受欢迎的偿付能力比率。
债务权益比 (D/E)
债务权益=总债务/总权益
债务权益 (D/E) 比率表示企业使用的财务杠杆 (DFL) 程度，包括短期和长期债务。不断上升的负债权益比率意味着更高的利息支出，超过某个点，它可能会影响公司的信用评级，使筹集更多债务的成本更高。
债务对资产
债务对资产 = 总债务 / 总资产
另一种杠杆衡量指标是债务与资产比率，衡量的是公司以债务（短期和长期）融资的资产的百分比。较高的比率表明更大程度的杠杆作用，因此也意味着财务风险。
利息覆盖率
利息覆盖率=营业收入（或EBIT）/利息费用
利息覆盖率衡量公司支付债务利息费用的能力，相当于其息税前利润（EBIT）。该比率越高，公司支付利息费用的能力就越好。
特别注意事项
在使用偿付能力和流动性比率时，应考虑一些关键点。这包括使用这两组比率——流动性和偿付能力——来全面了解公司的财务状况；仅根据一组比率进行评估可能会对其财务状况产生误导性的描述。
同样，有必要将苹果与苹果进行比较。这些比率因行业而异。只有在同一行业经营的两家或多家公司的财务比率比较才有意义。
最后，有必要评估趋势。分析这些比率随时间推移的趋势将使您了解公司的状况是改善还是恶化。特别注意负面异常值，以检查它们是一次性事件的结果还是表明公司基本面恶化。
偿付能力和流动性同等重要，健康的公司既具备偿付能力，又拥有充足的流动性。许多流动性比率和偿付能力比率用于衡量公司的财务状况，其中最常见的将在下面讨论。
偿付能力比率与流动性比率：示例
让我们使用其中一些流动性和偿付能力比率来证明它们在评估公司财务状况方面的有效性。
考虑两家公司，Liquids Inc. 和 Solvents Co.，它们的资产负债表上有以下资产和负债（以百万美元计）。我们假设两家公司在同一个制造部门经营，即工业胶水和溶剂。
| Liquids Inc. 和 Solvents Co. 的资产负债表 | ||
|---|---|---|
资产负债表（百万美元） | 液体公司 | 溶剂公司 |
现金 | 5 美元 | 1美元 |
有价证券 | 5 美元 | 2美元 |
应收账款 | 10 美元 | 2美元 |
库存 | 10 美元 | 5 美元 |
流动资产 (a) | 30 美元 | 10 美元 |
厂房和设备 (b) | 25 美元 | 65 美元 |
无形资产 (c) | 20 美元 | $0 |
总资产(a + b + c) | 75 美元 | 75 美元 |
流动负债* (d) | 10 美元 | 25 美元 |
长期债务（e） | 50 美元 | 10 美元 |
总负债(d + e) | 60 美元 | 35 美元 |
股东权益 | 15 美元 | 40 美元 |
*在我们的示例中，我们假设“流动负债”仅包括应付账款和其他负债，没有短期债务。由于假设两家公司都只有长期债务，因此这是唯一包含在以下偿付能力比率中的债务。如果他们确实有短期债务（会出现在流动负债中），那么在计算偿付能力比率时，这将被添加到长期债务中。
液体公司
- 目前的比例 = 30 美元 / 10 美元 = 3.0
- 速动比率 = ($30 – $10) / $10 = 2.0
- 债务权益 = 50 美元 / 15 美元 = 3.33
- 资产负债 = 50 美元 / 75 美元 = 0.67
溶剂公司
- 目前的比例 = 10 美元 / 25 美元 = 0.40
- 速动比率 = ($10 – $5) / $25 = 0.20
- 债务权益 = 10 美元 / 40 美元 = 0.25
- 资产负债 = 10 美元 / 75 美元 = 0.13
我们可以从这些比率中对这两家公司的财务状况得出一些结论。
Liquids Inc. 具有高度的流动性。根据其流动比率，每 1 美元的流动负债对应 3 美元的流动资产。它的速动比率表明即使在不包括库存之后也有足够的流动性，每 1 美元的流动负债可以迅速将 2 美元的资产转换为现金。然而，基于其偿付能力比率的财务杠杆似乎相当高。
债务超过股本三倍以上，而三分之二的资产是通过债务融资的。另请注意，近一半的非流动资产由无形资产（如商誉和专利）组成。因此，债务与有形资产的比率（按（50 美元 / 55 美元）计算）为 0.91，这意味着超过 90% 的有形资产（厂房和设备、库存等）是通过借款融资的。总而言之，Liquids Inc. 拥有舒适的流动性头寸，但它具有危险的高杠杆率。
Solvents Co. 的处境不同。该公司的流动比率为 0.4 表明流动性程度不足，只有 0.40 美元的流动资产可用于支付每 1 美元的流动负债。速动比率表明流动性状况更加糟糕，每 1 美元的流动负债只有 0.020 美分的流动资产。但财务杠杆似乎处于舒适的水平，债务仅占股本的 25%，债务融资的资产仅占 13%。
更好的是，该公司的资产基础完全由有形资产组成，这意味着 Solvents Co. 的债务与有形资产的比率约为 Liquids Inc. 的七分之一（约 13% 对 91%）。总体而言， Solvents Co. 处于危险的流动性状况，但其债务状况良好。
如果出现使他们难以履行短期义务（例如偿还贷款和支付员工工资）的情况，即使是健康的公司也可能出现流动性危机。
在最近的记忆中，这种影响深远的流动性灾难的最好例子是 2007-09 年的全球信贷紧缩。商业票据——大公司为流动资产融资和偿还流动负债而发行的短期债务——在这场金融危机中发挥了核心作用。
2 万亿美元的美国商业票据市场几乎完全冻结，使得当时即使是最有偿付能力的公司也很难筹集到短期资金，并加速了雷曼兄弟和通用汽车 (GM) 等大公司的消亡。
但除非金融体系处于信贷紧缩状态，否则只要公司有偿付能力，通过注入流动性就可以相对容易地解决公司特有的流动性危机。这是因为如果需要筹集现金以渡过流动性紧缩，公司可以质押部分资产。对于技术上资不抵债的公司，这条路线可能不适用，因为流动性危机会加剧其财务状况并迫使其破产。
然而，破产表明一个更严重的潜在问题通常需要更长的时间才能解决，并且可能需要对公司的运营进行重大变革和彻底重组。面临破产的公司的管理层将不得不做出艰难的决定以减少债务，例如关闭工厂、出售资产和解雇员工。
回到前面的例子，尽管 Solvents Co. 的现金紧缩迫在眉睫，但其低杠杆率为其提供了相当大的“回旋余地”。一种可用的选择是通过使用其一些非流动资产作为抵押品来开设有担保的信贷额度，从而使其能够获得现成的现金以渡过流动性问题。 Liquids Inc.虽然没有面临迫在眉睫的问题，但很快就会发现自己受到巨额债务负担的阻碍，它可能需要尽快采取措施减少债务。