什麼是 SEC 表格 13F？
美國證券交易委員會 (SEC) 的 13F 表格是一份季度報告，所有管理資產至少爲 1 億美元的機構投資經理都必須提交該報告。它披露了他們的股權，並可以提供有關聰明錢在市場上的行爲的見解。
對沖基金必須在日曆季度最後一天後的 45 天內提交表格 13F。大多數基金等到這一時期結束，以便向競爭對手和公衆隱瞞他們的投資策略。
概要
- SEC 的 13F 表格必須由管理資產至少 1 億美元的機構投資經理每季度提交一次。
- 國會打算通過這些文件爲美國最大投資者的持股提供透明度。
- 較小的投資者經常使用這些文件來確定“聰明的錢”在市場上做什麼，但數據的可靠性和及時性存在嚴重問題。
瞭解 SEC 的 13F 表格
國會於 1975 年制定了 13F 要求。其目的是讓美國公衆瞭解美國最大的機構投資者的持股情況。立法者認爲，這將增加投資者對國家金融市場完整性的信心。被視爲機構投資經理的公司包括共同基金、對沖基金、信託公司、養老基金、保險公司和註冊投資顧問。
由於 13F 文件爲投資者提供了華爾街頂級選股者的持股情況，許多較小的投資者試圖將這些文件用作自己投資策略的指南。他們的理由是，美國最大的機構投資者不僅可能是最聰明的，而且他們的規模也賦予了他們推動市場的力量。因此，投資於相同的股票——或出售相同的股票——作爲一種策略是有意義的。
表格 13F 的關鍵問題
想要複製 Daniel Loeb、 David Tepper或 Seth Klarman 等搖滾明星基金經理的策略的小型投資者會仔細審查 13F 文件。財經媒體經常通過比較季度申報的變化來報道這些基金經理的買賣情況。但 13F 文件存在許多值得謹慎的問題。
SEC 承認 13F 表格信息的可靠性存在問題。
不可靠的數據
13F 招致了許多團體的批評，他們聲稱它爲對沖基金經理提供了一個漏洞。事實上，在 2010 年的一份聲明中，美國證券交易委員會本身承認該表格存在許多問題，並建議應進行一些更改，以確保“向公衆和政府監管機構提供有用和可靠的數據”。
SEC 的內部審查還指出，儘管“預計 SEC 將出於監管和監督目的廣泛使用第 13(f) 節的信息，但沒有 SEC 部門或辦公室對錶格 13F 中提交的數據進行任何定期或系統的審查。 。”
也許這可以解釋臭名昭著的欺詐者伯納德·麥道夫（Bernard Madoff ）如何每季度盡職盡責地提交 13F 表格，並且仍然成功地實施了龐氏騙局。
另一個經常批評該表格的事實是，它只要求基金經理在每個季度結束後 45 天提交 13F 報告。大多數經理儘可能晚地提交他們的 13F，因爲他們不想讓競爭對手知道他們正在做的事情。當其他投資者接觸到這些 13F 時，他們正在考慮可能在提交申請前四個多月進行的股票購買。
在 2021 年 3 月 31 日致SEC 代理主席Allison Herren Lee 的一封信中，進步的非營利美國金融改革組織敦促 SEC “擴大 13F 表格報告的頻率和需要披露的金融產品範圍在這個表格上。”
另一個團體，國家投資者關係研究所，建議美國證券交易委員會實施所有權頭寸的月度報告以及 15 天的窗口期。
從衆行爲
對專業投資者和散戶投資者來說，風險之一是資金經理傾向於相互借鑑投資理念。對沖基金經理並不比其他任何人都更能免受行爲偏見的影響。畢竟，如果你是一名基金經理，多數人犯錯比單獨犯錯更安全。這可能導致交易擁擠和股票估值過高。如果小投資者參與交易遲到，他們可能會遲到。
不完整的圖片
13F 文件的另一個問題是，除了看跌期權和看漲期權、美國存託憑證(ADR) 和可轉換票據外，基金只需要報告多頭頭寸。這可能會給出一個不完整甚至是誤導性的畫面，因爲一些基金的大部分回報來自賣空，只使用多頭頭寸作爲對沖。沒有辦法將這些對沖與 13F 表格上的真正多頭頭寸區分開來。