市場微觀結構下的交易——存貨模型
在理性預期和有效市場假說下，市場價格會在相關信息披露後立即調整到位。從長線投資者的角度來看，由於持有頭寸的時間往往長達數日或數月之久，這種調整看來確實是在瞬間實現的。但是任何在重大新聞披露前後密切關注過市場表現的人們卻會行到一幅截然不同的畫面，即價格實際上是在一個特定的區間內波動的。注意，在任何市場情況下，由於總是有一定的波動(不管是多麼小的波動)因此市場價格實際上是運行在一個價格區間之內，而不是達到某個恆定的價格水平。市場尋找信息披露後的最佳價格區間的過程通常被稱爲tatonnement，來自法語，意爲“試錯過程”。
在很高頻率之下，價格調整過程很難一蹴而就。確立新的最佳價格的試錯過程(tatonne-ment )是由買方和賣方持續不斷地通過下單指令隱性溝通協調而成的。信息披露後市場參與者各自獨立判斷出證券的價值，並把價值反映在他們的買入和賣出申報價之中，這些報價讓市場參與者能夠了解到其他投資者的估價。這個過程持續重複直到大多數市場參與者都同意一個可接受的報價範圍，平衡價格區間由此可認爲已經達成。因此試錯過程不僅僅是考慮信息對價格的影響，還通過集合競價過程使市場參與者形成新的價值觀點。