經歷熊市並不一定意味着痛苦和損失，儘管一些現金損失可能是不可避免的。相反，投資者應該始終嘗試將呈現在他們面前的東西視爲機會——一個瞭解市場如何應對熊市或其他長期低迷回報期事件的機會。繼續閱讀以瞭解如何度過經濟低迷期。
重點
- 熊市，即市場持續大幅下跌的時期，可能會讓很多投資者感到沮喪，但你可以調整自己的倉位，以最大限度地利用原本糟糕的局面。
- 通常，熊市會因恐懼和恐慌而變得更糟。保持冷靜並堅持下去，並嘗試在股價低迷時繼續買入股票。
- 利用賬面損失來“抵消”未來的資本收益，以降低你的稅單。
- 聽取沃倫·巴菲特等經驗豐富的投資者的建議，他說，當其他人恐懼時，你可能會想要貪婪（反之亦然！）。
什麼是熊市？
最廣泛接受的定義是，只要股市大盤指數從前高點下跌超過 20%，熊市就已出現。大多數經濟學家會告訴你，熊市偶爾出現只是爲了“讓每個人都誠實”。
換句話說，它們是調節企業收益、消費者需求以及市場立法和監管變化之間偶爾出現的不平衡的自然方式。週期性股票回報模式在我們過去的歷史中就像我們幾百年來觀察到的經濟增長和失業的週期性模式一樣明顯。
熊市會嚴重影響長期股東的回報。如果投資者能夠完全避開經濟低迷，同時參與每一次市場上漲，那麼他們的回報將會非常可觀——甚至比沃倫·巴菲特或彼得·林奇的回報還要好。雖然這種完美是遙不可及的，但精明的投資者可以預見未來，調整投資組合，避免一些損失。
這些調整是資產配置變化（從股票轉向固定收益產品）和股票投資組合內部轉換的組合。
熊市來臨前該做什麼
如果熊市似乎即將來臨，請通過確定每項持股的相對風險來整理您的投資組合。平衡的投資組合是抵禦熊市的最佳防禦（也稱爲對沖）。這意味着您應該持有一定數量的成長型股票，然後獲利並再投資於防禦性投資，例如政府債券或根據您的風險規避程度，投資黃金或現金。
以下是投資列表以及它們在熊市中的表現。
- 成長股：在熊市中，最容易下跌的股票是那些根據當前或未來利潤估值過高的股票。成長股（市盈率和盈利增長高於市場平均水平的股票）在熊市中最有可能快速大幅下跌。
- 價值股：這些股票在經濟低迷時期的表現可能優於大盤指數（這意味着它們會下跌，但幅度不會太大），因爲它們的市盈率較低，而且盈利穩定。價值股還經常附帶股息，當股權增長（股票價值）停滯或下跌時，股息相對於您投資的資金變得更有價值。雖然價值股在牛市期間往往會被忽視，但當市場最終出現轉機時，投資者資本往往會湧入這些穩定、盈利的公司，並引起普遍興趣。
- 鮮爲人知的股票：許多年輕投資者傾向於關注那些盈利增長超額（且估值較高）、處於知名行業或銷售他們個人熟悉的產品的公司。這種策略絕對沒有錯，但當市場開始全面下跌時，那些在市場低迷之前不受價格上漲炒作影響的公司不會跌得那麼厲害。
- 防禦性股票：在努力識別投資組合中的潛在風險時，應將公司收益作爲風險的晴雨表。如果經濟形勢惡化，那些爭奪消費者可支配收入的公司可能更難實現盈利目標，例如娛樂、旅遊、零售商和媒體公司。您可以決定出售或削減一些與市場或行業競爭對手相比表現特別好的頭寸。這是一個這樣做的好時機；即使公司的前景可能保持不變，市場也往往會下跌，無論其優劣。即使是您“最喜歡的股票”，也應該從反方的角度進行認真審視。
- 期權：另一種幫助緩解投資組合損失的方法是使用期權合約。如果您覺得熊市即將來臨，那麼如果您熟悉期權的運作方式，那麼賣出看漲期權或買入看跌期權可能是一個明智的做法。如果您覺得熊市即將結束，經濟指標表明近期可能出現上漲，那麼現在可能是買入看漲期權或賣出看跌期權的時候了。在正確的時間正確購買看跌期權或看漲期權可以大大緩解熊市的衝擊，賣出它們產生的額外收入也可以緩解熊市的衝擊。
- 賣空：賣空股票是熊市中獲利的另一種好方法。這種做法包括借入您現在不擁有的股票，在價格高漲時賣出，然後在價格下跌後買回。您也可以對已經擁有的股票進行賣空，這被稱爲“逆勢賣空”。當然，與期權交易一樣，也存在風險；如果賣空後股價繼續上漲，您將會虧損。但如果時機正確，這可能是在低迷市場中創造收入的另一種有效方法。
如果你身處熊市，該怎麼辦
如果你發現自己身處熊市，那麼要做的第一件也是最重要的事情就是保持冷靜。恐懼和貪婪是投資者最大的敵人。
不要恐慌性拋售股票
如果你沒有在熊市開始前重新平衡你的投資組合，你可能會在恐慌中拋售所有股票，然後把現金塞進牀墊裏。這是一個非常糟糕的想法。2008 年金融危機引發的熊市底部是 2009 年 3 月 9 日。
如果投資者沒有出售其持有的任何股票（假設他們投資的公司沒有倒閉），那麼他們投資的資金將在幾年內恢復到以前的水平，並在未來五年內價值激增。
2008 年 10 月 16 日，全球股市崩盤之際，傳奇投資者沃倫·巴菲特在《紐約時報》上發表了一篇專欄文章，題爲“買美國貨，我買”。他在文中說道：
如果你有現金投資股票，那麼最好的投資時機就是當所有人都認爲世界末日即將來臨的時候。如果你沒有現金，而且不需要立即用現金來償還賬單，那麼就不要賣掉你的股票。即使是即將退休或已經退休的人，也可能需要等待幾年才能看到他們的投資回報。
一個簡單的規則決定了我的購買行爲：正如沃倫·巴菲特所說，“當別人貪婪時我恐懼，當別人恐懼時我貪婪。”毫無疑問，恐懼情緒如今已蔓延開來，甚至連經驗豐富的投資者也爲之擔憂。可以肯定的是，投資者對高槓杆實體或競爭地位較弱的企業保持警惕是正確的。但對美國許多穩健公司的長期繁榮的擔憂毫無道理。這些企業確實會像往常一樣遭遇盈利問題。但大多數大公司將在 5 年、10 年和 20 年後創下新的利潤記錄。
收穫稅損失
持有已大幅貶值證券的投資者在某些情況下可能會發現一線希望。如果您在股價下跌時賣出虧損的股票，並等待 31 天再買回，您可以實現資本損失，並在當年的納稅申報單上報告，同時保持您的投資組合配置。然後，您可以將這些損失沖銷當年實現的任何資本收益，最高金額爲損失的全部金額。
例如，如果你有一隻股票表現良好，獲得了 10,000 美元的收益，然後你實現了 5,000 美元的損失，那麼你可以用這筆損失來抵消收益，並且當年只申報 5,000 美元的收益。但如果這些數字反過來，你當年的淨虧損爲 5,000 美元，那麼 IRS 規定只允許你在申報其他類型收入時申報最多 3,000 美元的損失。因此，你需要申報當年的這筆金額，並在次年申報剩餘的 2,000 美元。
如果您以虧損的方式出售了個別證券，並且正在等待必要的31天窗口期過去後再重新投入使用，那麼收穫稅收損失可能爲您提供另一個機會來改善您的投資組合（如果您在此之前買回相同的證券，美國國稅局將根據洗售規則不允許損失）。
但您可能更明智的做法是購買一隻投資於與您清算的持股相同的行業的 ETF，而不是直接回購同一證券。您不必等待 31 天才能這樣做，因爲您不是在回購相同的證券，而且您還會進一步分散您的投資組合。
相信經濟復甦並尋找跡象
20 世紀末的互聯網泡沫是研究熊市如何形成和結束的一個案例。
20 世紀 90 年代，許多投資者認爲互聯網將徹底改變經濟，所有與互聯網相關的公司都將永遠賺取無限利潤。他們大舉買入與互聯網相關的股票，直到非理性繁榮（時任美聯儲主席艾倫·格林斯潘創造的短語）席捲市場，所有股票價格同步上漲。
但事實並非如此，第一個證據來自那些曾經是股票熱潮中的寵兒的公司——互聯網基礎設施設備（如光纖電纜、路由器和服務器硬件）的大型供應商。在經歷了飛速增長之後，到 2000 年，銷售額開始急劇下降，隨後這些公司的供應商以及整個供應鏈都感受到了這種銷售低迷。
平均而言，熊市期間股票下跌 36%，牛市期間股票上漲 114%。
很快，企業客戶就意識到他們已經擁有了所需的所有技術設備，大訂單也不再來了。產能和庫存大量過剩，價格迅速下跌。最終，許多三年前市值還高達數十億美元的公司破產了，收入從未超過幾百萬美元。
唯一能讓市場從熊市中恢復過來的因素是，所有過剩產能和供應要麼被註銷，要麼被真正的需求增長所吞噬。這最終體現在 2002 年底核心技術供應商淨利潤的增長上，當時大盤指數終於恢復了歷史性的上漲趨勢。
開始查看宏觀數據
國內生產總值 (GDP)、失業率統計和採購經理人指數 (PMI)等宏觀經濟數據比股票價格更能告訴我們經濟的基本健康狀況。熊市很大程度上是由負面預期驅動的，因此，除非經濟增長預期正值大於負值，否則熊市不會轉變爲牛市。
對於大多數投資者（尤其是控制着數萬億美元投資的大型機構投資者）來說，積極的預期主要來自強勁的 GDP 增長、低通脹和低失業率預期。因此，如果這些經濟指標在市場下跌的情況下仍然強勁，熊市就不會持續太久。
案例研究：2008 年危機和熊市
想想2008年初發生的熊市。投資銀行通過出售擔保債務憑證（CDO）賺錢，這些CDO最終由消費者抵押貸款債務支持，然後是信用違約掉期，這是一種投機性保險工具，如果它們承保的CDO借款人違約，就會支付賠款。
當然，華爾街對 CDO 收益的貪得無厭導致發行人開始將次級抵押貸款插入其中，抵押貸款人現在可以自由地向沒有房產業務的買家不負責任地推銷抵押貸款。可調利率貸款是壓垮駱駝的最後一根稻草。
一旦借款人開始違約，整個體系就會崩潰。美國政府不得不介入並救助信用違約掉期的最終承保人 AIG，該公司欠那些支付了保費的人鉅額資金。
當然，到那時， CDO已進入衆多機構投資組合、養老基金和投資銀行。貝爾斯登是第一家暴跌的金融股，其他大多數大型金融集團也很快跟進，包括美國銀行、AIG 和雷曼兄弟，後者破產了，但山姆大叔並未伸出援手。
那些研究過經濟信號的人在 2007 年房地產市場達到頂峯、違約數量開始上升時就預見到了危機的來臨。支付信用違約掉期溢價的人賺得盆滿鉢滿，而這些工具和 CDO 的所有持有者則蒙受了慘重損失。但在 2007 年做空金融股票或買入市場指數看跌期權的投資者卻獲利頗豐。
臨別感想
當價格穩定下來並在整個市場中出現增長或改革的積極跡象時，你可能會發現自己在熊市的尾聲最爲疲憊和傷痕累累。
現在是時候擺脫恐懼，重新涉足市場，重新進入你曾經迴避的行業或領域。在重新買入你以前喜歡的股票之前，仔細觀察它們在經濟低迷時期的表現；確保它們的終端市場仍然強勁，管理層對市場事件反應迅速。
熊市很少會由一個特定的單一事件引起，但核心主題應該開始出現，識別該主題有助於確定熊市何時結束。例如，經濟學家所謂的外部衝擊（如 1973 年的OPEC禁運）可能導致熊市，但一旦經濟的外部衝擊得到解決，你可以打賭經濟增長和股市上漲將隨之而來。
在熊市中買入是否划算？
如果您的財務狀況能夠承受可能的進一步下跌，並且手頭有現金購買股票，那麼在熊市買入可能是個不錯的選擇。如果某些股票的基本面仍然強勁，那麼在熊市價格低迷時買入是一個不錯的投資決策，因爲當市場反彈時，價格應該會回升。
爲什麼稱之爲熊市？
之所以稱之爲熊市，是因爲熊攻擊獵物的方式是向下揮動爪子攻擊較小的獵物。這可以比喻股價下跌。
熊市會持續多久？
據有關財經數據顯示，自二戰結束以來，股市一共經歷了17次熊市，平均跌幅達30%，熊市平均持續時間爲一年。
結論
熊市是不可避免的，但熊市的復甦也是不可避免的。如果你不幸在熊市中投資，那麼就給自己一份禮物，儘可能多地瞭解市場，以及你自己的性格、偏見和優勢。這將在日後帶來回報，因爲另一場熊市總是在眼前。
無論大衆媒體怎麼說，都不要害怕規劃自己的道路。大多數媒體都在告訴你現在的情況，但投資者有 5 年、15 年甚至 50 年的時間框架，他們如何結束比賽比市場每天的運作更重要。