经历熊市并不一定意味着痛苦和损失，尽管一些现金损失可能是不可避免的。相反，投资者应该始终尝试将呈现在他们面前的东西视为机会——一个了解市场如何应对熊市或其他长期低迷回报期事件的机会。继续阅读以了解如何度过经济低迷期。
重点
- 熊市，即市场持续大幅下跌的时期，可能会让很多投资者感到沮丧，但你可以调整自己的仓位，以最大限度地利用原本糟糕的局面。
- 通常，熊市会因恐惧和恐慌而变得更糟。保持冷静并坚持下去，并尝试在股价低迷时继续买入股票。
- 利用账面损失来“抵消”未来的资本收益，以降低你的税单。
- 听取沃伦·巴菲特等经验丰富的投资者的建议，他说，当其他人恐惧时，你可能会想要贪婪（反之亦然！）。
什么是熊市？
最广泛接受的定义是，只要股市大盘指数从前高点下跌超过 20%，熊市就已出现。大多数经济学家会告诉你，熊市偶尔出现只是为了“让每个人都诚实”。
换句话说，它们是调节企业收益、消费者需求以及市场立法和监管变化之间偶尔出现的不平衡的自然方式。周期性股票回报模式在我们过去的历史中就像我们几百年来观察到的经济增长和失业的周期性模式一样明显。
熊市会严重影响长期股东的回报。如果投资者能够完全避开经济低迷，同时参与每一次市场上涨，那么他们的回报将会非常可观——甚至比沃伦·巴菲特或彼得·林奇的回报还要好。虽然这种完美是遥不可及的，但精明的投资者可以预见未来，调整投资组合，避免一些损失。
这些调整是资产配置变化（从股票转向固定收益产品）和股票投资组合内部转换的组合。
熊市来临前该做什么
如果熊市似乎即将来临，请通过确定每项持股的相对风险来整理您的投资组合。平衡的投资组合是抵御熊市的最佳防御（也称为对冲）。这意味着您应该持有一定数量的成长型股票，然后获利并再投资于防御性投资，例如政府债券或根据您的风险规避程度，投资黄金或现金。
以下是投资列表以及它们在熊市中的表现。
- 成长股：在熊市中，最容易下跌的股票是那些根据当前或未来利润估值过高的股票。成长股（市盈率和盈利增长高于市场平均水平的股票）在熊市中最有可能快速大幅下跌。
- 价值股：这些股票在经济低迷时期的表现可能优于大盘指数（这意味着它们会下跌，但幅度不会太大），因为它们的市盈率较低，而且盈利稳定。价值股还经常附带股息，当股权增长（股票价值）停滞或下跌时，股息相对于您投资的资金变得更有价值。虽然价值股在牛市期间往往会被忽视，但当市场最终出现转机时，投资者资本往往会涌入这些稳定、盈利的公司，并引起普遍兴趣。
- 鲜为人知的股票：许多年轻投资者倾向于关注那些盈利增长超额（且估值较高）、处于知名行业或销售他们个人熟悉的产品的公司。这种策略绝对没有错，但当市场开始全面下跌时，那些在市场低迷之前不受价格上涨炒作影响的公司不会跌得那么厉害。
- 防御性股票：在努力识别投资组合中的潜在风险时，应将公司收益作为风险的晴雨表。如果经济形势恶化，那些争夺消费者可支配收入的公司可能更难实现盈利目标，例如娱乐、旅游、零售商和媒体公司。您可以决定出售或削减一些与市场或行业竞争对手相比表现特别好的头寸。这是一个这样做的好时机；即使公司的前景可能保持不变，市场也往往会下跌，无论其优劣。即使是您“最喜欢的股票”，也应该从反方的角度进行认真审视。
- 期权：另一种帮助缓解投资组合损失的方法是使用期权合约。如果您觉得熊市即将来临，那么如果您熟悉期权的运作方式，那么卖出看涨期权或买入看跌期权可能是一个明智的做法。如果您觉得熊市即将结束，经济指标表明近期可能出现上涨，那么现在可能是买入看涨期权或卖出看跌期权的时候了。在正确的时间正确购买看跌期权或看涨期权可以大大缓解熊市的冲击，卖出它们产生的额外收入也可以缓解熊市的冲击。
- 卖空：卖空股票是熊市中获利的另一种好方法。这种做法包括借入您现在不拥有的股票，在价格高涨时卖出，然后在价格下跌后买回。您也可以对已经拥有的股票进行卖空，这被称为“逆势卖空”。当然，与期权交易一样，也存在风险；如果卖空后股价继续上涨，您将会亏损。但如果时机正确，这可能是在低迷市场中创造收入的另一种有效方法。
如果你身处熊市，该怎么办
如果你发现自己身处熊市，那么要做的第一件也是最重要的事情就是保持冷静。恐惧和贪婪是投资者最大的敌人。
不要恐慌性抛售股票
如果你没有在熊市开始前重新平衡你的投资组合，你可能会在恐慌中抛售所有股票，然后把现金塞进床垫里。这是一个非常糟糕的想法。2008 年金融危机引发的熊市底部是 2009 年 3 月 9 日。
如果投资者没有出售其持有的任何股票（假设他们投资的公司没有倒闭），那么他们投资的资金将在几年内恢复到以前的水平，并在未来五年内价值激增。
2008 年 10 月 16 日，全球股市崩盘之际，传奇投资者沃伦·巴菲特在《纽约时报》上发表了一篇专栏文章，题为“买美国货，我买”。他在文中说道：
如果你有现金投资股票，那么最好的投资时机就是当所有人都认为世界末日即将来临的时候。如果你没有现金，而且不需要立即用现金来偿还账单，那么就不要卖掉你的股票。即使是即将退休或已经退休的人，也可能需要等待几年才能看到他们的投资回报。
一个简单的规则决定了我的购买行为：正如沃伦·巴菲特所说，“当别人贪婪时我恐惧，当别人恐惧时我贪婪。”毫无疑问，恐惧情绪如今已蔓延开来，甚至连经验丰富的投资者也为之担忧。可以肯定的是，投资者对高杠杆实体或竞争地位较弱的企业保持警惕是正确的。但对美国许多稳健公司的长期繁荣的担忧毫无道理。这些企业确实会像往常一样遭遇盈利问题。但大多数大公司将在 5 年、10 年和 20 年后创下新的利润记录。
收获税损失
持有已大幅贬值证券的投资者在某些情况下可能会发现一线希望。如果您在股价下跌时卖出亏损的股票，并等待 31 天再买回，您可以实现资本损失，并在当年的纳税申报单上报告，同时保持您的投资组合配置。然后，您可以将这些损失冲销当年实现的任何资本收益，最高金额为损失的全部金额。
例如，如果你有一只股票表现良好，获得了 10,000 美元的收益，然后你实现了 5,000 美元的损失，那么你可以用这笔损失来抵消收益，并且当年只申报 5,000 美元的收益。但如果这些数字反过来，你当年的净亏损为 5,000 美元，那么 IRS 规定只允许你在申报其他类型收入时申报最多 3,000 美元的损失。因此，你需要申报当年的这笔金额，并在次年申报剩余的 2,000 美元。
如果您以亏损的方式出售了个别证券，并且正在等待必要的31天窗口期过去后再重新投入使用，那么收获税收损失可能为您提供另一个机会来改善您的投资组合（如果您在此之前买回相同的证券，美国国税局将根据洗售规则不允许损失）。
但您可能更明智的做法是购买一只投资于与您清算的持股相同的行业的 ETF，而不是直接回购同一证券。您不必等待 31 天才能这样做，因为您不是在回购相同的证券，而且您还会进一步分散您的投资组合。
相信经济复苏并寻找迹象
20 世纪末的互联网泡沫是研究熊市如何形成和结束的一个案例。
20 世纪 90 年代，许多投资者认为互联网将彻底改变经济，所有与互联网相关的公司都将永远赚取无限利润。他们大举买入与互联网相关的股票，直到非理性繁荣（时任美联储主席艾伦·格林斯潘创造的短语）席卷市场，所有股票价格同步上涨。
但事实并非如此，第一个证据来自那些曾经是股票热潮中的宠儿的公司——互联网基础设施设备（如光纤电缆、路由器和服务器硬件）的大型供应商。在经历了飞速增长之后，到 2000 年，销售额开始急剧下降，随后这些公司的供应商以及整个供应链都感受到了这种销售低迷。
平均而言，熊市期间股票下跌 36%，牛市期间股票上涨 114%。
很快，企业客户就意识到他们已经拥有了所需的所有技术设备，大订单也不再来了。产能和库存大量过剩，价格迅速下跌。最终，许多三年前市值还高达数十亿美元的公司破产了，收入从未超过几百万美元。
唯一能让市场从熊市中恢复过来的因素是，所有过剩产能和供应要么被注销，要么被真正的需求增长所吞噬。这最终体现在 2002 年底核心技术供应商净利润的增长上，当时大盘指数终于恢复了历史性的上涨趋势。
开始查看宏观数据
国内生产总值 (GDP)、失业率统计和采购经理人指数 (PMI)等宏观经济数据比股票价格更能告诉我们经济的基本健康状况。熊市很大程度上是由负面预期驱动的，因此，除非经济增长预期正值大于负值，否则熊市不会转变为牛市。
对于大多数投资者（尤其是控制着数万亿美元投资的大型机构投资者）来说，积极的预期主要来自强劲的 GDP 增长、低通胀和低失业率预期。因此，如果这些经济指标在市场下跌的情况下仍然强劲，熊市就不会持续太久。
案例研究：2008 年危机和熊市
想想2008年初发生的熊市。投资银行通过出售担保债务凭证（CDO）赚钱，这些CDO最终由消费者抵押贷款债务支持，然后是信用违约掉期，这是一种投机性保险工具，如果它们承保的CDO借款人违约，就会支付赔款。
当然，华尔街对 CDO 收益的贪得无厌导致发行人开始将次级抵押贷款插入其中，抵押贷款人现在可以自由地向没有房产业务的买家不负责任地推销抵押贷款。可调利率贷款是压垮骆驼的最后一根稻草。
一旦借款人开始违约，整个体系就会崩溃。美国政府不得不介入并救助信用违约掉期的最终承保人 AIG，该公司欠那些支付了保费的人巨额资金。
当然，到那时， CDO已进入众多机构投资组合、养老基金和投资银行。贝尔斯登是第一家暴跌的金融股，其他大多数大型金融集团也很快跟进，包括美国银行、AIG 和雷曼兄弟，后者破产了，但山姆大叔并未伸出援手。
那些研究过经济信号的人在 2007 年房地产市场达到顶峰、违约数量开始上升时就预见到了危机的来临。支付信用违约掉期溢价的人赚得盆满钵满，而这些工具和 CDO 的所有持有者则蒙受了惨重损失。但在 2007 年做空金融股票或买入市场指数看跌期权的投资者却获利颇丰。
临别感想
当价格稳定下来并在整个市场中出现增长或改革的积极迹象时，你可能会发现自己在熊市的尾声最为疲惫和伤痕累累。
现在是时候摆脱恐惧，重新涉足市场，重新进入你曾经回避的行业或领域。在重新买入你以前喜欢的股票之前，仔细观察它们在经济低迷时期的表现；确保它们的终端市场仍然强劲，管理层对市场事件反应迅速。
熊市很少会由一个特定的单一事件引起，但核心主题应该开始出现，识别该主题有助于确定熊市何时结束。例如，经济学家所谓的外部冲击（如 1973 年的OPEC禁运）可能导致熊市，但一旦经济的外部冲击得到解决，你可以打赌经济增长和股市上涨将随之而来。
在熊市中买入是否划算？
如果您的财务状况能够承受可能的进一步下跌，并且手头有现金购买股票，那么在熊市买入可能是个不错的选择。如果某些股票的基本面仍然强劲，那么在熊市价格低迷时买入是一个不错的投资决策，因为当市场反弹时，价格应该会回升。
为什么称之为熊市？
之所以称之为熊市，是因为熊攻击猎物的方式是向下挥动爪子攻击较小的猎物。这可以比喻股价下跌。
熊市会持续多久？
据有关财经数据显示，自二战结束以来，股市一共经历了17次熊市，平均跌幅达30%，熊市平均持续时间为一年。
综述
熊市是不可避免的，但熊市的复苏也是不可避免的。如果你不幸在熊市中投资，那么就给自己一份礼物，尽可能多地了解市场，以及你自己的性格、偏见和优势。这将在日后带来回报，因为另一场熊市总是在眼前。
无论大众媒体怎么说，都不要害怕规划自己的道路。大多数媒体都在告诉你现在的情况，但投资者有 5 年、15 年甚至 50 年的时间框架，他们如何结束比赛比市场每天的运作更重要。