什麼是佐瑪？
Zomma 是一種三階風險度量，衡量期權合約的伽瑪對隱含波動率變化的敏感程度。它也被稱爲“D-gamma/D-vol”。 Gamma 本身是期權Delta對標的價格變化的敏感性的二階風險度量。
Zomma 屬於一類衡量指標的一部分，用於評估衍生品對各種因素的價格敏感性，例如利率變化、波動性或衍生品標的資產的現貨價格。這些測量通常被稱爲“希臘”，因爲它們是用希臘符號表示的；然而，“zomma”這個詞是由商人創造的，聽起來像希臘字母，並不屬於希臘字母表。
要點
- Zomma 是期權的 gamma 對隱含波動率變化的敏感度，較高的 zomma 表明 IV 的微小變化會轉化爲 gamma 的較大變化。
- 它是所謂的“小希臘”之一，用於管理衍生品交易中的高階風險，最常見的是在期權交易中。
- Zomma 是一個高度抽象的概念，只能結合用於評估期權風險狀況的其他衡量標準來理解。
瞭解佐瑪
對於那些沒有衍生品術語經驗的人來說，理解 zomma 可能相當困難。這是因爲 zomma 只能根據其他兩個抽象概念來定義：gamma 和 delta。因此，爲了理解 zomma 在“現實世界”的含義，您還需要了解 gamma 和 delta。
考慮到這一點，我們可以首先聲明 zomma 是三階導數。這意味着 zomma 測量二階導數（具體來說，gamma）的變化。反過來，Gamma 衡量 Delta 對標的資產價格變化的敏感度。最後，Delta衡量標的資產和衍生產品之間變化的敏感性。
衍生品交易者和投資組合經理經常使用 zomma 來確定伽瑪對沖投資組合的有效性。在這種情況下，zomma 將衡量該投資組合的波動性和/或基礎資產的波動。
伽瑪對沖
伽瑪對沖是一種與期權或其他衍生產品相關的對沖策略。本質上，Delta 對沖策略的使用者旨在防範衍生品價格與其標的資產價格脫鉤的風險。 Zomma 是這方面的一個重要衡量標準。
Zomma 的真實示例
衍生品投資組合可以具有非常動態的風險狀況。例如，它們的風險可能會根據標的資產的價格波動、利率變化或隱含波動率調整等因素而變化。
爲了跟蹤這種不斷變化的風險狀況，衍生品交易者使用各種測量方法。例如，Delta 是衡量標的資產價格上漲或下跌時將產生多少利潤或損失的指標。然而，即使這個看似簡單的概念也比看起來更加微妙。這是因爲 Delta 與標的資產價格變動之間的關係不是線性的。這就產生了第二個指標 gamma，它跟蹤 delta 對這些價格變化的敏感性。從這個意義上說，Delta 是一階測量，而 gamma 是二階測量。
最後，Zomma 衡量與隱含波動率變化相關的伽瑪變化率。例如，如果期權頭寸的 zomma = 1.00，那麼波動性增加 1% 也會使 gamma 增加 1 個單位，這反過來又會使 delta 增加新 gamma 給出的量。如果 zomma 的絕對值較高（無論是正數還是負數），則表明波動性的微小變化可能會隨着基礎價格的變動而產生方向性風險的巨大變化。